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2008-05-14 來源：杭州日?qǐng)?bào)
本報(bào)訊（記者 楊劍）“炒股票今年不好做，買債券基金收益率太低，買什么理財(cái)產(chǎn)品，可以跑贏CPI？”面對(duì)今年復(fù)雜的投資市場(chǎng)，投資者產(chǎn)生了前所未有的困擾。
借著創(chuàng)業(yè)板即將登陸的春風(fēng)，一些股權(quán)投資信托基金在此時(shí)應(yīng)運(yùn)而生。雖然私募信托產(chǎn)品并不承諾保本或是高收益，但是股權(quán)投資數(shù)倍回報(bào)率所形成的示范效應(yīng)，吸引了不少富裕者的關(guān)注。
私募股權(quán)投資產(chǎn)品興起
身價(jià)千萬元以上的浙江一家私募基金合伙人之一的徐先生，最近就認(rèn)購(gòu)了一家信托公司推出的私募股權(quán)投資（PE）信托產(chǎn)品。“前兩年，股票市場(chǎng)的機(jī)會(huì)很多，我可以獲得一年翻幾倍的收益，但現(xiàn)在股票市場(chǎng)不好做。公募股票基金受到大盤影響，凈值下跌很快，打新股的收益也在下降，我們一直在尋找現(xiàn)階段比較合適的投資渠道。”
就在徐先生為手中資金出路傷腦筋的時(shí)候，國(guó)內(nèi)一家信托公司杭州銷售經(jīng)理找到了他，向他推薦了一只集合資金信托計(jì)劃。該產(chǎn)品主要投資于有望短期內(nèi)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的投資項(xiàng)目（PRE-IPO），以及已上市公司定向增發(fā)股權(quán)的受益權(quán)。
這份產(chǎn)品讓對(duì)股票市場(chǎng)敏感的徐先生眼前一亮：“創(chuàng)業(yè)板推出之后，風(fēng)險(xiǎn)投資有了退出的渠道，進(jìn)行PE投資是眼下一個(gè)熱點(diǎn)，這個(gè)市場(chǎng)的收益率應(yīng)該比較可觀。”
據(jù)記者了解，平安信托、深國(guó)投等紛紛到杭州來推介私募股權(quán)（PE）投資信托計(jì)劃，本土浙商創(chuàng)投也有股權(quán)投資基金。去年，深國(guó)投的一個(gè)私募股權(quán)投資信托產(chǎn)品，在推出前一個(gè)月，就已獲得投資者3倍多的超額預(yù)約認(rèn)購(gòu)，成立后規(guī)模達(dá)到1.1億元，比原計(jì)劃多募集了1000萬元。
“對(duì)一般的投資者來說，很難直接進(jìn)行股權(quán)投資。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資要求相對(duì)較高：一要有相對(duì)較大規(guī)模的資金；二要有優(yōu)秀的投資經(jīng)理、行業(yè)分析員及風(fēng)險(xiǎn)控制員等組成的技術(shù)團(tuán)隊(duì)；三要有能夠吸引更多優(yōu)秀目標(biāo)企業(yè)的投資人品牌。”浙商創(chuàng)投的副總裁華曄宇認(rèn)為，專業(yè)運(yùn)作的基金才可給投資者一個(gè)分享回報(bào)的機(jī)會(huì)。據(jù)悉，該公司正在募集期的一只同類型基金，僅以“口口相傳”的方式，就已經(jīng)逼近1.5億元的募集資金上線。
來自股權(quán)投資研究機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)的報(bào)告顯示，今年一季度，16只針對(duì)亞洲市場(chǎng)（投資范圍包括中國(guó)內(nèi)地）的私募股權(quán)基金成功募集資金199.98億美元，募集金額較去年同期大增163.3%。
預(yù)期收益高門檻也高
浙商創(chuàng)投管理公司總裁徐漢杰在過去用私募股權(quán)方式以三板轉(zhuǎn)讓、產(chǎn)權(quán)交易所拍賣和并購(gòu)中出售等退出方式，所獲得的股權(quán)投資平均收益已達(dá)到12倍左右。
相關(guān)資料顯示，國(guó)際私募基金在中國(guó)的投資年收益率在20%以上。如果拿到好的項(xiàng)目，其收益率甚至?xí)h(yuǎn)遠(yuǎn)高于100%。比如，凱雷投資攜程網(wǎng)的800萬美元變成了1億美元，獲取了十幾倍的回報(bào)；軟銀花4000萬美元投資盛大網(wǎng)絡(luò)，獲得了十余倍的回報(bào)；摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)三家境外投資機(jī)構(gòu)向蒙牛投入約5億元人民幣，在短短3年內(nèi)投資回報(bào)率約為500%。
“PE投資人不會(huì)打無準(zhǔn)備之仗，所投資的公司，基本上是很有希望上市的公司，”平安信托相關(guān)人士告訴記者，如果PE項(xiàng)目都上了市，預(yù)期年收益30%以上并不是不可能。
“我們估算一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差始終還存在，3年至5年時(shí)間，實(shí)現(xiàn)平均5到7倍的收益率還是有把握的。”華曄宇說。
由于此類產(chǎn)品潛在的誘人的收益率，頗受不少有大筆閑錢的投資者的青睞。雖然受到《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》關(guān)于“合格投資者”的限制，信托公司一般將信托產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)門檻定在100萬元以上，但是記者發(fā)現(xiàn)，PE投資產(chǎn)品門檻多在200萬元以上。
“信托公司一般會(huì)通過定向募集的方式尋找潛在投資人。在他們周圍，有個(gè)固定的‘圈子’消化產(chǎn)品。只有實(shí)在賣不出的時(shí)候，這些公司才會(huì)把認(rèn)購(gòu)門檻降到100萬元。”浙江利捷孫皓說。購(gòu)買海鵬基金就最少需200萬元，最高不超過2000萬元。至于平安信托輝煌一號(hào)、二號(hào)，最低認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)300萬元，輝煌三號(hào)則最低認(rèn)購(gòu)金額在1000萬元以上，且以10萬元的整數(shù)倍增加?！ ?/font>
股權(quán)投資也潛藏風(fēng)險(xiǎn)
雖然私募股權(quán)投資產(chǎn)品并不能承諾保本，也不承諾收益，但是很多信托機(jī)構(gòu)在PE基金類產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，均設(shè)置了保障資金安全的細(xì)節(jié)。一些信托公司通過銀行信用“撐腰”，如海鵬基金選擇浙江省工商銀行進(jìn)行托管。也有一些信托計(jì)劃收益分成固定收益和浮動(dòng)收益兩部分，固定收益以預(yù)期年化收益5%等形式，鎖定投資者的收益。
更有一些私募股權(quán)投資方采取的策略是在投資之初，就和被投資企業(yè)簽署了回購(gòu)協(xié)議，如果上市不成功，被投資企業(yè)將以一定的價(jià)格收購(gòu)股權(quán)，通過這樣的制度安排，保證了最低收益。這樣扣除了管理費(fèi)、保管費(fèi)等費(fèi)用，也保證了最低收益在10%以上。
不過，私募股權(quán)投資類產(chǎn)品由于在投資過程中，有諸多不確定因素，仍潛藏著不少風(fēng)險(xiǎn)。華曄宇提醒說，PE基金的風(fēng)險(xiǎn)很大程度上來自于資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。PE投資周期一般在3至5年時(shí)間，因?yàn)槠髽I(yè)成長(zhǎng)直至上市需要一段較長(zhǎng)時(shí)間等待。而且PE投資基金很多是采取股東、合伙人制，與一般的公募基金相比，沒有“贖回”概念，如果想變現(xiàn)，所認(rèn)購(gòu)的基金只能通過轉(zhuǎn)讓的方式拍賣，導(dǎo)致投資資金流動(dòng)性較差。
而且，股權(quán)投資是通過企業(yè)分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或拍賣、上市后變現(xiàn)等方式獲得現(xiàn)金收益，但若被投資企業(yè)未能上市或因不可預(yù)見因素導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)狀況惡化，投資者的本金很可能就血本無歸。
