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投資界2月12日消息，財(cái)經(jīng)網(wǎng)引用接近國家發(fā)改委PE備案人士的話語稱，發(fā)改委將強(qiáng)制性提高PE/VC基金的出資人資格，對于基金規(guī)模在5億元以上的資金，單個投資人最低出資1000萬元。
在于2011年年底出臺的《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》中，發(fā)改委“建議”單個投資者對股權(quán)投資企業(yè)的最低出資金額不低于1000萬元，而在此處，“建議”已正式升級為“強(qiáng)制”。同時(shí)，已在發(fā)改委備案的多支基金已經(jīng)將出資人資質(zhì)要求提高為“至少投資1000萬元”。
中小LP的出路 FOF的春天
如該政策正式實(shí)施，受沖擊最大的無疑是中小LP。對于散戶而言，僅投資于一支大型PE/VC基金不利于分散風(fēng)險(xiǎn)，而同時(shí)投資多支基金卻必然面臨著資產(chǎn)流動性的壓力。因此，一方面，大型基金的LP將逐漸演變?yōu)橐詸C(jī)構(gòu)投資人為主，個人散戶將逐漸淡出；另一方面，中小投資者將逐步轉(zhuǎn)向投資FOF基金，由FOF基金代為投資大型PE/VC基金。
亟待出臺FOF細(xì)則
在《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》中規(guī)定，投資者為集合資金信托、合伙企業(yè)等非法人機(jī)構(gòu)的，應(yīng)打通核查最終的自然人和法人機(jī)構(gòu)是否為合格投資者，并打通計(jì)算投資者總數(shù)，但投資者為股權(quán)投資母基金(FOF)的除外。
“問題是怎么界定FOF目前還沒有定義?！眹鴦?chuàng)母基金的一位投資人在接受《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》時(shí)表示。如果在未來出臺的FOF管理細(xì)則中明確規(guī)定在發(fā)改委備案的FOF基金需滿足每個LP出資不低于1000萬元，那么中小投資人將徹底無緣大型PE/VC基金的投資。
助推中國PE/VC行業(yè)發(fā)展
盡管這項(xiàng)政策對中小投資者、FOF基金來說非常殘酷，但這對中國PE/VC行業(yè)的發(fā)展，以及眾多的PE/VC投資人而言無疑是好處多多。
對于大型PE/VC基金而言，未來的出資人將主要為機(jī)構(gòu)投資(社保基金、FOF基金)，這些機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高、并可以進(jìn)行長期投資，有利于PE/VC投資更多中早期項(xiàng)目；對于社?；鸬葯C(jī)構(gòu)而言，在嚴(yán)格政策下能夠在發(fā)改委備案部分證明了這些PE/VC基金的優(yōu)秀性，社?；鸬耐顿Y將更為安全。
同時(shí)，大型基金LP出資下限的規(guī)定并沒有完全切斷中小型投資者的投資途徑。對于中小型LP而言，如果未來的政策許可，他們可以通過投資FOF基金來間接投資大型PE/VC基金，也可以以個人投資者的身份投資規(guī)模小于5億元的基金。
據(jù)此前財(cái)經(jīng)網(wǎng)的報(bào)道，發(fā)改委最早擬于2月底再次舉行閉門會議，以進(jìn)一步商討升級版?zhèn)浒傅穆鋵?shí)情況。投資界將持續(xù)關(guān)注此事件的進(jìn)展。
