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2011年上半年中國(guó)創(chuàng)投暨私募股權(quán)市場(chǎng)募資熱情依然高漲，除外資LP出于戰(zhàn)略布局考慮繼續(xù)加大對(duì)中國(guó)地區(qū)的投入以外，隨著針對(duì)本土LP的政策環(huán)境不斷改善特別是對(duì)本土大型機(jī)構(gòu)投資者的開(kāi)閘，本土LP群體迅速擴(kuò)容。伴隨著中國(guó)創(chuàng)投暨私募股權(quán)市場(chǎng)的快速發(fā)展，中國(guó)LP市場(chǎng)亦迎來(lái)了自身成長(zhǎng)的小高潮。就此，大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心于2011年首次推出《中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資市場(chǎng)LP研究報(bào)告》，及時(shí)跟進(jìn)市場(chǎng)LP最新動(dòng)態(tài)，并針對(duì)現(xiàn)有以及潛在LP的投資理念和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行跟蹤和剖析，以供市場(chǎng)參考。
中國(guó)LP市場(chǎng)本土投資者“散戶”當(dāng)?shù)?企業(yè)挺進(jìn)VC/PE熱情高漲
2011年上半年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)市場(chǎng)募資情況維持增速，LP積極參與VC/PE基金募集。根據(jù)清科數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止2011年6月，清科數(shù)據(jù)庫(kù)中收錄的LP共3947家，在所有收錄的LP中，有可投資本量數(shù)據(jù)披露的機(jī)構(gòu)共2434家，共計(jì)可投資金規(guī)模6，523.07億美元。從LP數(shù)量上分析，目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)市場(chǎng)基金募資的主要來(lái)源為富有家族及個(gè)人，共計(jì)1895家，占投資者總數(shù)的48.0%，其中境內(nèi)投資人超9成。高凈值個(gè)人的數(shù)量龐大原因包括兩方面：首先，由于國(guó)內(nèi)高凈值個(gè)人的數(shù)量和持有財(cái)富額不斷攀升，股權(quán)投資成為越來(lái)越多個(gè)人投資者資產(chǎn)配置中添置的重點(diǎn)，部分個(gè)人LP也希望借以投資向頂級(jí)GP“取經(jīng)”，在未來(lái)開(kāi)拓自身股權(quán)投資業(yè)務(wù)；此外，第三方中介機(jī)構(gòu)渠道如諾亞財(cái)富、部分銀行私人銀行部助推更多高凈值個(gè)人參與股權(quán)投資，一方面，第三方中介機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)理財(cái)能力獲得越來(lái)越多高凈值個(gè)人的肯定，另一方面，第三方中介機(jī)構(gòu)渠道與活躍在中國(guó)市場(chǎng)上的優(yōu)秀基金管理公司合作聯(lián)系更加緊密，作為財(cái)富的集約能夠以較快的速度和較高的效率幫助GP募集完成人民幣基金。
企業(yè)LP在募資數(shù)量中排第二位，共762家，占投資者總數(shù)的19.3%，其中，來(lái)自本土的企業(yè)有543家，占企業(yè)投資者總數(shù)的71.3%。其中，大型國(guó)企、央企從事股權(quán)投資的歷史較長(zhǎng)，主要投資多出于戰(zhàn)略層面，為拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行一些兼并收購(gòu)。清科研究中心發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)民營(yíng)企業(yè)從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)VC/PE領(lǐng)域較為積極，不少企業(yè)較快成立了旗下VC/PE機(jī)構(gòu)或成立自身股權(quán)投資部門(mén)。清科研究中心認(rèn)為其主要?jiǎng)訖C(jī)有兩點(diǎn)：一方面是處于為企業(yè)自身主營(yíng)業(yè)務(wù)服務(wù)，從事股權(quán)投資為獲得產(chǎn)業(yè)資源整合；另一方面在通脹壓力下，傳統(tǒng)實(shí)業(yè)的利潤(rùn)在成本上升等因素的影響下不斷壓縮，股權(quán)投資能實(shí)現(xiàn)較高收益，為多年積累的現(xiàn)有資產(chǎn)增值。
外資機(jī)構(gòu)投資者掌管龐大資本量 本土機(jī)構(gòu)投資者可投資本量相對(duì)較小
2011年上半年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)基金投資者中，以上市公司、公共養(yǎng)老金、主權(quán)財(cái)富基金、FOFs、企業(yè)年金為代表的大型機(jī)構(gòu)投資者掌管可投中國(guó)資本總量的79.6%，其中的外資機(jī)構(gòu)投資者分別占比超過(guò)該類(lèi)別的85.0%；相比之下，本土機(jī)構(gòu)投資者中掌管可投資本量較大的機(jī)構(gòu)為主權(quán)財(cái)富基金、投資公司、企業(yè)、投資公司等，其可投資本量與具有多年投資經(jīng)驗(yàn)的境外LP相比相差甚遠(yuǎn)，本土機(jī)構(gòu)投資者的出資能力依然有限。
擁有中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)LP市場(chǎng)“本土標(biāo)桿”效應(yīng)的全國(guó)社?；鹪?011年上半年動(dòng)作頻出，2011年4月鼎暉資本二期人民幣基金等先拔頭籌，成為2011年首批獲得社保出資承諾的機(jī)構(gòu)。4月末，社?；鸪鲑Y100億戰(zhàn)略入股國(guó)開(kāi)行，持股比例為2.19%，這是國(guó)開(kāi)行轉(zhuǎn)型成股份公司后的第一個(gè)戰(zhàn)略投資者，此舉還有利于國(guó)開(kāi)行與社?；鹕罨谫Y金來(lái)源、項(xiàng)目投資、項(xiàng)目委托管理等方面的戰(zhàn)略合作，社保承諾投資國(guó)創(chuàng)母基金也是二者合作的升級(jí)。2011年6月，社?；鹋c寬帶資本簽署投資協(xié)議，投資5億元于寬帶資本設(shè)立的人民幣基金——天津誠(chéng)柏股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），社保基金在其中作為關(guān)鍵投資人。社?；鹱鳛閲?guó)家的戰(zhàn)略性儲(chǔ)備基金，投資于股權(quán)投資基金具有深遠(yuǎn)意義，相信國(guó)內(nèi)大型機(jī)構(gòu)投資人走向成熟指日可待。
人民幣LP數(shù)量占比高達(dá)77% 外幣LP可投資金額依然占優(yōu)勢(shì)
從可投資本量的幣種來(lái)看，人民幣、美元和歐元三種幣種數(shù)量占總數(shù)量的98.28%。其中，持有人民幣的LP數(shù)量最多，分別為持有美元和歐元LP數(shù)量的3.83倍、66.07倍。然而，在已披露金額的可投資資本量方面，美元基金占據(jù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)，可投資本量共3491.80億美元，占總量的53.53%。
從平均可投資本量來(lái)看，歐元LP由于包括掌管大量資本的公共養(yǎng)老金、FOFs以及歐洲政策性銀行等。其中，不乏關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)多年的歐洲政策性銀行：荷蘭銀行、法國(guó)發(fā)展署子公司、德國(guó)投資與發(fā)展銀行，這些大型機(jī)構(gòu)投資者不僅通過(guò)私募股權(quán)形式介入投資，也在利用其管理的龐大資金量為被投企業(yè)后續(xù)貸款方面提供長(zhǎng)期支持。隨著中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)市場(chǎng)準(zhǔn)入政策不斷的放寬，成熟的、管理資金量龐大的人民幣大型機(jī)構(gòu)投資者不斷涌現(xiàn)將是大趨勢(shì)，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)領(lǐng)域上下游的參與力度也將逐步加大。
