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來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)
1月初，新聞出版總署發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)新聞出版產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（即2010年“1號(hào)文件”），這被業(yè)內(nèi)詮釋為出版業(yè)的“綱領(lǐng)性文件”，它不僅進(jìn)一步肯定了民營(yíng)資本出版的主體地位，而且也為風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入這個(gè)行業(yè)展開(kāi)了一幅新的藍(lán)圖。
出版新政下資本涌動(dòng)
過(guò)去的2009年，是出版行業(yè)改革力度最大的一年。實(shí)際上，出版行業(yè)的政策破冰從2008年就已經(jīng)開(kāi)始。當(dāng)年，國(guó)家新聞出版總署對(duì)原來(lái)一直處于灰色生存地帶的民營(yíng)出版公司進(jìn)行了專項(xiàng)調(diào)研，首度公開(kāi)承認(rèn)了民營(yíng)出版公司的市場(chǎng)地位。從此，出版行業(yè)改革的推進(jìn)開(kāi)始牽動(dòng)資本的敏感神經(jīng)。
2008年，北京磨鐵文化發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱磨鐵文化）獲得了深圳某風(fēng)險(xiǎn)投資的5000萬(wàn)元的投資。2009年，新聞出版總署在出版單位企業(yè)轉(zhuǎn)制以及稅收等方面先后出臺(tái)相關(guān)政策。與此同時(shí)，嗅覺(jué)敏銳的投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始在中國(guó)出版行業(yè)播種了。2009年7月，達(dá)晨創(chuàng)投、湖南湘投等5家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資中南出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)股份有限公司4.55億元人民幣。弘毅投資入股江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司，兩者都屬于PE投資。達(dá)晨創(chuàng)投上海公司合伙人傅仲宏在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，由于達(dá)晨創(chuàng)投一直關(guān)注的是傳統(tǒng)行業(yè)，再加上該機(jī)構(gòu)是湖南省廣播電視產(chǎn)業(yè)中心發(fā)起設(shè)立的一家從事創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資的專門(mén)機(jī)構(gòu)。因此傳媒出身的達(dá)晨創(chuàng)投對(duì)于文化出版行業(yè)政策非常敏感。在資本眼中，出版行業(yè)原先非常封閉，現(xiàn)在政策利好，而未來(lái)又是內(nèi)容為王，因此資本進(jìn)入出版行業(yè)正面臨著難得的機(jī)會(huì)。新聞出版總署在此輪改革中最為重要的策略是要打造一批跨行業(yè)、成規(guī)模的出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)。這些規(guī)模化的出版集團(tuán)做大做強(qiáng)的重要路徑就是上市，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資首先會(huì)瞄準(zhǔn)一些排名前10位的出版集團(tuán)，以戰(zhàn)略投資或者PE投資方式進(jìn)行投資。前文所述弘毅投資入股江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)就是屬于IPO前的入股。這恐怕是在出版行業(yè)“撈魚(yú)”最快的方式。
創(chuàng)新力才是投資的理由
“1號(hào)文件”明確指出引導(dǎo)和規(guī)范非公有資本有序進(jìn)入新聞出版產(chǎn)業(yè)，解放和發(fā)展新興文化生產(chǎn)力。其中對(duì)于非公有資本放開(kāi)的說(shuō)法，被業(yè)界普遍看好。清科集團(tuán)研究中心分析師段寧寧認(rèn)為，對(duì)于VC和PE投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，出版行業(yè)新政顯現(xiàn)出六大機(jī)遇：新興出版產(chǎn)業(yè)中的機(jī)遇；出版產(chǎn)業(yè)鏈上下游中的機(jī)遇；出版業(yè)體制改革重組中的機(jī)遇；出版企業(yè)融資渠道擴(kuò)展中的機(jī)遇；中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中的機(jī)遇；政策有目標(biāo)性傾斜中的機(jī)遇。
在這六大機(jī)遇中，VC和PE機(jī)構(gòu)最直接的可以對(duì)出版企業(yè)進(jìn)行注資參股的就是出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)。出版新政中最重要改革是推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)制，股份制改造，鼓勵(lì)出版行業(yè)跨界合作。改制和跨界中，資本可以起到推動(dòng)作用，同時(shí)也可以從中獲得投資機(jī)會(huì)；另一方面，民營(yíng)企業(yè)也可以從數(shù)字出版、網(wǎng)絡(luò)出版、手機(jī)出版等新興出版形態(tài)，以及基于動(dòng)漫、游戲等衍生出版產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游中挖掘機(jī)會(huì)，比如全國(guó)性的出版流通企業(yè)和物流企業(yè)等。
清科分析師表示，由于出版業(yè)在最新的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》（2007年修訂）中被列入禁止外商投資的行業(yè)，因此，只有人民幣基金才可以在出版領(lǐng)域大施拳腳。境外投資機(jī)構(gòu)要想分得一杯羹，需要通過(guò)成立人民幣基金的方式方可進(jìn)入。傅仲宏在分析出版行業(yè)的投資機(jī)會(huì)時(shí)認(rèn)為，政策雖然利好，但風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入?yún)s非常謹(jǐn)慎。不僅僅要看規(guī)模，還要看其創(chuàng)新能力，真正實(shí)現(xiàn)跨界并且不拘泥于傳統(tǒng)出版行業(yè)的企業(yè)才會(huì)是其選擇的對(duì)象。比如中南出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)不僅包括9家出版企業(yè)、3家發(fā)行企業(yè)，還涉及動(dòng)漫、網(wǎng)站、媒體經(jīng)營(yíng)等，全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)且能互相助益是資本比較看中的。
記者觀察
政策落地尚需具體路徑
在出版行業(yè)的漸進(jìn)式改革中，最明顯的變化就是民營(yíng)資本進(jìn)入出版行業(yè)的通路被打通。那些原來(lái)活在灰色地帶的民營(yíng)出版公司的地位得到了認(rèn)同，這給從邊緣走向主流的民營(yíng)出版公司帶來(lái)了原來(lái)不曾有過(guò)的“安全感”。但是，據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者了解，除了磨鐵文化，目前風(fēng)險(xiǎn)投資在民營(yíng)出版行業(yè)的動(dòng)作并不多。
記者采訪國(guó)內(nèi)某知名民營(yíng)圖書(shū)公司的董事長(zhǎng)時(shí)，他正忙于與各個(gè)國(guó)有出版社談合作。在他看來(lái)，“1號(hào)文件”雖然進(jìn)一步明確了民營(yíng)出版商的地位，但并沒(méi)有進(jìn)一步的細(xì)則和扶持民營(yíng)出版商的路徑，民營(yíng)公司的版權(quán)問(wèn)題依然沒(méi)有解決。在他看來(lái)，出版公司最核心的價(jià)值在于創(chuàng)意和策劃，而這個(gè)價(jià)值是要通過(guò)出版權(quán)才能形成對(duì)資本的吸引力。以華誼兄弟為例，其之所以能夠取得上百倍的市盈率，核心價(jià)值在于其文化創(chuàng)意上的價(jià)值，而這個(gè)價(jià)值正是通過(guò)其拍攝權(quán)體現(xiàn)出來(lái)的。出版公司的出版權(quán)就相當(dāng)于拍攝權(quán)。目前，民營(yíng)公司還是要通過(guò)與國(guó)有企業(yè)合作的方式來(lái)獲取出版權(quán)。如果沒(méi)有出版權(quán)，民營(yíng)出版公司無(wú)法與資本談條件。正如一個(gè)沒(méi)有拍攝許可證的影視公司一樣，沒(méi)有出版權(quán)的圖書(shū)公司不可能實(shí)現(xiàn)像華誼兄弟那樣的業(yè)績(jī)。如果民營(yíng)公司有了出版權(quán)，上述老總忙著談合作的恐怕就不是出版社而是風(fēng)險(xiǎn)投資商了。
