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來(lái)源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者： 范璟
2011年必將被私募界所銘記。
這一年，可變利益實(shí)體(簡(jiǎn)稱(chēng)VIE)模式備受爭(zhēng)議、多個(gè)地區(qū)爆發(fā)出借私募股權(quán)之名非法集資案件、《基金法》修訂進(jìn)展至實(shí)質(zhì)階段。而這一切都離不開(kāi)“監(jiān)管”二字。
毫無(wú)疑問(wèn)，在中國(guó)的國(guó)情下，監(jiān)管制度的變化必將對(duì)私募股權(quán)行業(yè)的發(fā)展形成深遠(yuǎn)影響。在12月7日的一投資論壇上，多位投資界人士就行業(yè)需要什么樣的監(jiān)管進(jìn)行了討論。
德同資本創(chuàng)始合伙人邵俊透露，證監(jiān)會(huì)和商務(wù)部的態(tài)度暗示監(jiān)管部門(mén)不會(huì)將VIE一刀切。IDG資本創(chuàng)始人熊曉鴿則明確表態(tài)，“最好的監(jiān)管是通過(guò)行業(yè)的自律。”
較為微妙的是，今年來(lái)私募重鎮(zhèn)天津市已經(jīng)加強(qiáng)了對(duì)私募股權(quán)的監(jiān)管。而近期市場(chǎng)又傳出消息稱(chēng)，發(fā)改委正在研究將試點(diǎn)地區(qū)的強(qiáng)制備案制度推廣至全國(guó)，制定對(duì)全社會(huì)股權(quán)投資企業(yè)實(shí)施全覆蓋備案管理規(guī)則。
呼吁寬松監(jiān)管
在中國(guó)，私募股權(quán)投資一直處于多頭監(jiān)管的狀態(tài)。例如融資外幣的進(jìn)入要經(jīng)過(guò)商務(wù)部和外管局，上市要通過(guò)證監(jiān)會(huì)，國(guó)內(nèi)融資和發(fā)改委、科技部相關(guān)。
雖然不便于對(duì)誰(shuí)來(lái)監(jiān)管、如何監(jiān)管發(fā)表直接意見(jiàn)，但私募股權(quán)界大佬們從未放棄傳達(dá)聲音的機(jī)會(huì)。“現(xiàn)在碰到一個(gè)最大的問(wèn)題是多頭管理。我認(rèn)為中國(guó)應(yīng)該成立一個(gè)類(lèi)似美國(guó)中小企業(yè)管理署這樣的一個(gè)機(jī)構(gòu)，專(zhuān)門(mén)行使管理職能。”熊曉鴿說(shuō)。
“風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)市場(chǎng)的行為，最好的監(jiān)管是行業(yè)自律，由行業(yè)協(xié)會(huì)來(lái)監(jiān)管。例如在美國(guó)有此類(lèi)的行業(yè)協(xié)會(huì)，但政府并沒(méi)有監(jiān)管，反而推出一些鼓勵(lì)政策。”熊曉鴿認(rèn)為，目前的多頭管理會(huì)造成效率低下。
不過(guò)，即使是在目前的監(jiān)管體制下，通過(guò)私募股權(quán)基金模式的非法集資依然蔓延。11月，發(fā)改委相關(guān)人士透露，根據(jù)發(fā)改委對(duì)股權(quán)投資基金募資的相關(guān)調(diào)研，今年以來(lái)有1059只合伙制基金發(fā)生非法集資問(wèn)題。
但也許是因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)口徑的問(wèn)題，邵俊辯解稱(chēng)，“希望大家不要把私募股權(quán)投資和非法集資混在一起。一家國(guó)有銀行打擊非法集資辦公室的一個(gè)朋友告訴我，他印象中通過(guò)私募股權(quán)方式進(jìn)行的非法集資案例大概不到3%。”他認(rèn)為，“監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該保護(hù)公眾利益，而監(jiān)管的對(duì)象，首先應(yīng)該確認(rèn)此私募到底是不是真正的私募。”
融資依然困難
雖然呼吁寬松監(jiān)管，但多位與會(huì)私募界人士表示，適度監(jiān)管是必要的，他們同時(shí)希望政府能夠幫助基金解決融資難問(wèn)題。
熊曉鴿舉例稱(chēng)，IDG今年以來(lái)共募集了三只基金，其中兩只美元基金僅用了兩周就到位13億美元，而人民幣基金用了一年。
“我們能貢獻(xiàn)給投資人的主要是時(shí)間，但目前國(guó)內(nèi)融資效率不行。我們希望，第一要有專(zhuān)門(mén)的政府機(jī)構(gòu)來(lái)幫助中小企業(yè)，尤其是對(duì)融資和退出環(huán)境作出指導(dǎo);二是有專(zhuān)門(mén)幫助中小企業(yè)的銀行;第三，政府應(yīng)該成立一些專(zhuān)門(mén)的引導(dǎo)基金，投入到其他基金中去。”
深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)董事長(zhǎng)靳海濤希望，能夠通過(guò)注冊(cè)的方式進(jìn)行寬松式監(jiān)管。“如果不監(jiān)管，我們這個(gè)行業(yè)我認(rèn)為有兩個(gè)問(wèn)題。一是容易魚(yú)龍混雜，影響做正經(jīng)生意的人，特別是非法集資問(wèn)題，所以注冊(cè)登記是很重要的。第二，如果有了注冊(cè)監(jiān)管，會(huì)有更全面和準(zhǔn)確的行業(yè)信息，對(duì)行業(yè)的分析會(huì)更加客觀和準(zhǔn)確，有利于行業(yè)健康發(fā)展。”
當(dāng)日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)私募行業(yè)融資依然活躍。中國(guó)市場(chǎng)2011年前11個(gè)月共計(jì)募資264.6億美元，同比增長(zhǎng)162%。其中有295只人民幣基金和28只美元基金，人民幣基金的募資總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美元基金。
