掃一掃，查看手機(jī)站
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
4月12日，深圳市政府常務(wù)會(huì)議研究通過(guò)《關(guān)于加強(qiáng)改善金融服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》）。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獲得的相關(guān)文件顯示，其內(nèi)容包括將與香港試點(diǎn)開(kāi)展雙向跨境貸款、年內(nèi)成立深圳前海股權(quán)交易所、設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)國(guó)家級(jí)創(chuàng)投母基金等。據(jù)悉，相關(guān)工作有待國(guó)家有關(guān)部門(mén)正式批準(zhǔn)后實(shí)施。
業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，上述措施看似并不相關(guān)，但實(shí)際上全部指向企業(yè)融資。這些政策一旦實(shí)施，將為中小企業(yè)搭建一個(gè)更好的融資平臺(tái)。
搭建中小企業(yè)融資平臺(tái)
本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，文件至少有十多處提到金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和服務(wù)。
“進(jìn)一步發(fā)揮金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和服務(wù)作用，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，著重解決實(shí)業(yè)企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，有效抑制社會(huì)資本“脫實(shí)向虛”。”《意見(jiàn)》開(kāi)宗明義寫(xiě)道。
具體措施方面，則包括加快推進(jìn)深港銀行人民幣貸款業(yè)務(wù)試點(diǎn)、設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)國(guó)家級(jí)創(chuàng)投母基金、跨國(guó)公司境內(nèi)集中設(shè)立資金管理機(jī)構(gòu)、年內(nèi)成立深圳前海股權(quán)交易所、擴(kuò)大代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)、創(chuàng)新債券市場(chǎng)發(fā)展等內(nèi)容。
武漢大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)葉永剛教授對(duì)本報(bào)表示：“股權(quán)交易所這些都不是新鮮事，最值得關(guān)注的是跨境人民幣貸款，這是全新的實(shí)驗(yàn)。”
實(shí)際上，今年年初曾有消息稱(chēng)，人民銀行廣州分行曾下發(fā)文件，允許內(nèi)資企業(yè)和廣東省內(nèi)駐港企業(yè)通過(guò)香港母公司、分公司向香港銀行申請(qǐng)人民幣貸款用于廣東省內(nèi)項(xiàng)目。本報(bào)記者以咨詢(xún)名義從該行跨境辦了解到，此事正在籌備之中，而具體進(jìn)展，該辦人士并未透露。
廣東社科院研究員黎友煥分析，深港開(kāi)展雙向跨境貸款，主要是香港的人民幣資金具有低成本和規(guī)?；奶攸c(diǎn)。據(jù)《中國(guó)外匯》今年4月消息，截至去年底，香港存量人民幣為5885億元。
而創(chuàng)投母基金和股權(quán)交易所，則為企業(yè)打開(kāi)了直接融資的大門(mén)。葉永剛介紹，股權(quán)交易所實(shí)際上是地方性的證券交易所，凡是達(dá)不到滬深兩市上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，都可以在這個(gè)交易所掛牌，從而實(shí)現(xiàn)直接融資。而創(chuàng)投母基金則可對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行扶持。
“這些措施的效應(yīng)疊加起來(lái)，實(shí)際上是為中小企業(yè)搭建了一個(gè)巨大的合法融資平臺(tái)。”黎友煥說(shuō)。
基石投資董事長(zhǎng)張維告訴本報(bào)記者，一般地方政府都會(huì)要求創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在本地注冊(cè)，資金優(yōu)先用于本地企業(yè)。而政府引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的吸引力非常強(qiáng)大，可以輻射整個(gè)珠三角乃至華南地區(qū)，吸引更多的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)入駐。
“母基金”是由政府設(shè)立并按市場(chǎng)化模式運(yùn)作的政策性基金，主要通過(guò)扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。
“招商引資只能招一個(gè)企業(yè)，但招一個(gè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)來(lái)，就能把很多企業(yè)都帶進(jìn)來(lái)了，而母基金又能扶持其他創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，能帶動(dòng)一大片企業(yè)。”張維說(shuō)，與此同時(shí)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的股權(quán)和投資需要流動(dòng)起來(lái)，相關(guān)企業(yè)股權(quán)掛牌交易后，打通了創(chuàng)投投資和股權(quán)流通渠道，極大推動(dòng)相關(guān)企業(yè)股權(quán)流動(dòng)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有了更多的退出途徑，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值溢價(jià)，這對(duì)促進(jìn)創(chuàng)投的發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。
權(quán)限之爭(zhēng)？
葉永剛認(rèn)為，財(cái)政收入的大頭歸中央政府，而社會(huì)資金大多在銀行系統(tǒng)，地方政府缺乏話(huà)語(yǔ)權(quán)。而深圳創(chuàng)投母基金遲遲未能成立，亦與受到政策限制有關(guān)。上述措施若得以推行，地方政府在資金管理上的權(quán)限，將大大提升，更重要的是，企業(yè)融資也將大受裨益。
以創(chuàng)投母基金為例。據(jù)了解，10年前，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行來(lái)深圳商談在深圳設(shè)立母基金事宜，但最終未能成為現(xiàn)實(shí)。最終，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行選擇了蘇州。2010年12月28日，中國(guó)首只國(guó)家級(jí)大型人民幣母基金——總規(guī)模達(dá)600億元的“國(guó)創(chuàng)母基金”正式落戶(hù)蘇州工業(yè)園區(qū)。實(shí)際上，早在2006年，蘇州創(chuàng)投集團(tuán)就和國(guó)開(kāi)行聯(lián)合推出了國(guó)內(nèi)第一個(gè)10億元人民幣母基金，投資了16個(gè)基金。
不只是蘇州，上海、天津也在積極推進(jìn)成立政府引導(dǎo)基金。去年11月，上海城投控股總裁安紅軍就曾表示，準(zhǔn)備在今年聯(lián)合部分產(chǎn)業(yè)背景國(guó)企和民企設(shè)立規(guī)模為100億左右的母基金。而天津在更早的2001年3月，就以天津市政府設(shè)立的總額度為5億元的市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金成立了母基金——天津創(chuàng)業(yè)投資有限公司。其官網(wǎng)資料顯示，該公司目前已投資十余家創(chuàng)投公司。
而黎友煥也持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)。他認(rèn)為，提了很多年沒(méi)有成立的原因主要是政策限制。“這次聽(tīng)說(shuō)已經(jīng)得到國(guó)家層面的默許，我估計(jì)國(guó)家政策層面已經(jīng)同意，很快可能有具體的批復(fù)文件下發(fā)。”
而張維則對(duì)此有不同看法。他認(rèn)為，深圳此舉實(shí)際上意在建立多層次的資本市場(chǎng)。“這么多年在沒(méi)有政策優(yōu)惠的情況下，深圳的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量位居全國(guó)第一，主要原因就是緊鄰深交所和港交所，深交所以中小板和創(chuàng)業(yè)板為主，這符合創(chuàng)投投資特點(diǎn)，所以市場(chǎng)和市場(chǎng)要素發(fā)展全國(guó)領(lǐng)先。”張維說(shuō)。
他認(rèn)為，深圳的創(chuàng)投母基金和股權(quán)交易所之所以遲遲未能成立，是因?yàn)樾枰线m的時(shí)機(jī)，要等待國(guó)家明確對(duì)前海的戰(zhàn)略定位，以便找到產(chǎn)業(yè)發(fā)展落腳點(diǎn)。而現(xiàn)在提出正是時(shí)候。隨著上述措施的正式出臺(tái)，將對(duì)培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)揮重大作用。
形成規(guī)模是關(guān)鍵
葉永剛認(rèn)為，深圳上述措施要想成為現(xiàn)實(shí)并不容易。“證監(jiān)會(huì)雖然早就允許開(kāi)展股權(quán)交易代辦系統(tǒng)，但一直沒(méi)有做起來(lái)。”
在張維看來(lái)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓代辦市場(chǎng)，一直不活躍，并非是政策限制的因素，是“沒(méi)有用心去做”。而推動(dòng)其形成規(guī)模，取決于兩個(gè)要素，一是完善掛牌企業(yè)的信息披露機(jī)制，二是要形成規(guī)模聚集效應(yīng)。如果參與交易的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和企業(yè)數(shù)量過(guò)少，市場(chǎng)自然難以繁榮。
“前幾天我和前海管委會(huì)人士交流時(shí)，對(duì)方表示有意將深圳高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所合并到未來(lái)的前海股權(quán)交易所。”張維認(rèn)為，創(chuàng)投母基金、股權(quán)轉(zhuǎn)讓代辦和股權(quán)交易，在機(jī)構(gòu)設(shè)立和業(yè)務(wù)方面不能太過(guò)分散，深圳的高新技術(shù)園區(qū)企業(yè)的股權(quán)交易代辦系統(tǒng)、產(chǎn)權(quán)交易所以及專(zhuān)門(mén)的私募股權(quán)轉(zhuǎn)讓等都可以考慮合并到未來(lái)的前海股權(quán)交易所。
此外，應(yīng)該將各省的產(chǎn)權(quán)交易所、股權(quán)交易代辦系統(tǒng)進(jìn)行整合，并在政策上給予支持和適當(dāng)傾斜，形成規(guī)模，產(chǎn)生聚集效應(yīng)，促進(jìn)市場(chǎng)活躍。
張維建議，在具體政策上，可以把全國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園內(nèi)符合條件的企業(yè)，全部納入“新三板”，門(mén)檻放低一點(diǎn)，條件放寬一點(diǎn)，畢竟只有足夠多的企業(yè)能進(jìn)入市場(chǎng)，才是最為關(guān)鍵的因素。
