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來源：證券日報
投中集團昨日發(fā)布的研究報告顯示，近年來，港股IPO的基石投資者活躍度不斷提高，PE機構(gòu)亦成為基石投資者的新生力量。今年P(guān)E在港股IPO基石投資者中的出資占比已達(dá)25.4％，創(chuàng)下歷年新高。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月12日，伊泰股份成功登陸港交所，發(fā)行總規(guī)模8.98億美元，其中寶鋼、大唐、金陵控股等七家基石投者合計認(rèn)購3.88億美元，攬股超過四成。而計劃赴港上市融資更多的光大銀行（601818）與人保集團，則因基石投資者的投資規(guī)模未達(dá)到預(yù)期，導(dǎo)致上市計劃一再延期。
ChinaVenture投中集團分析師李玲認(rèn)為，這種現(xiàn)象與整個PE行業(yè)競爭日益激烈，PE機構(gòu)努力尋求多元化的投資和退出渠道密切相關(guān)。在當(dāng)前動蕩的市場環(huán)境中，大量基石投資者在保證發(fā)行順利完成的同時，也在一定程度上反映出背后市況的疲態(tài)。PE機構(gòu)的介入，有望改變基石投資者以往純財務(wù)投資者的身份，使其向戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)型，通過幫助企業(yè)提升價值，獲取更高回報。
基石投資者“新力軍”
基石投資者（CornerstoneInvestors）是指港股IPO時在公募之前作為戰(zhàn)略投資者申購公司股票的機構(gòu)投資者，主要是以銀行、保險公司、對沖基金、主權(quán)財富基金、養(yǎng)老金等為主的大型機構(gòu)投資者、大型企業(yè)集團以及知名富豪或其所屬企業(yè)?；顿Y者按IPO發(fā)行價格購買預(yù)先約定數(shù)量的股票，并接受6-12月的鎖定期。
近年來，基石投資者在港股IPO中的活躍度不斷提高，根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計顯示，2010-2011年間，具有基石投資者的IPO數(shù)量占所有港交所IPO數(shù)量的35％左右，基石投資者認(rèn)購金額占比逐年上升。截至7月13日，今年共有43家企業(yè)在港交所實現(xiàn)上市，其中10家引入基石投資者，總認(rèn)購金額達(dá)到18.5億美元，占此10家企業(yè)總?cè)谫Y金額的43％。
一直以來，港股IPO中的基石投資者都以大型企業(yè)集團、知名富豪或其所屬企業(yè)為主，但近幾年這個情況逐漸發(fā)生了變化，新類型的基石投資者正在涌現(xiàn)。特別是PE機構(gòu)成為基石投資者的新生力量，包括外資PE、具有產(chǎn)業(yè)背景的PE、銀行系PE以及主權(quán)財富基金等。統(tǒng)計顯示，PE參與港股IPO基石投資的數(shù)量占比從2010年的24％上升到2011年的52％，PE投資在基石投資中的金額占比亦從4％提升至16％進入2012年，PE機構(gòu)以基石投資者身份認(rèn)購H股的熱情有增無減，3月1日，陽光油砂獲得中投等三名基石投資者撐場，合計認(rèn)購近6成；4月27日，海通證券（600837）登陸港交所，11名基石投資者前來助陣，其中華平投資認(rèn)購2.1億美元；7月12日上市的伊泰股份獲得了七名基石投資者的支持，其中就包括私募股權(quán)公司金陵控股；同樣于7月12日登陸港交所的永達(dá)汽車，也引入了霸菱亞洲作為基石投資者。
利弊權(quán)衡
在港股IPO中，為了保證發(fā)行的順利完成，引入基石投資者已經(jīng)成為一種慣例。特別是近幾年，基石投資者無論在數(shù)量還是認(rèn)購金額上都逐年增加，在港股IPO中扮演著越來越重要的角色。投中集團分析師認(rèn)為，基石投資者就像一把雙刃劍，有利也有弊。一方面，基石投資者可保證一定數(shù)量的基礎(chǔ)認(rèn)購，保證發(fā)行的順利完成，在當(dāng)前動蕩的市場環(huán)境中起到很好的穩(wěn)定作用。同時，有實力的基石投資者參與認(rèn)購也是對公司基本面、盈利模式及未來發(fā)展前景的一個肯定，在一定程度上給外界投資者樹立起很大的信心。但是，從另一個角度來看，大量基石投資者的存在也顯示出背后市況的疲態(tài)，有些公司甚至到了沒有基石投資者就無法完成股票發(fā)行的地步，新股對基石投資者的依賴程度越來越高。
去年因市況不理想而推遲IPO的海通證券，于今年4月重啟IPO并成功登陸港交所。與去年年底只引來華平與日本中央三井信托兩名基石投資者的2.22億美元認(rèn)購相比，今年海通證券重啟IPO時的基石投資者已多達(dá)11名，合計認(rèn)購金額達(dá)5.77億美元，占總募資總額的35％?？梢哉f，基石投資者是海通證券此次IPO成功的關(guān)鍵所在。無獨有偶，去年港股IPO只差臨門一腳的小南國也于今年7月成功實現(xiàn)上市，與上次失敗不同的是，小南國此次IPO成功引入MilestoneF；Blimited出資2200萬美元認(rèn)購了33.5％的新股。因此，IPO日程頻繁延期的光大銀行、人保集團，都將引入基石投資者列為承銷商的重點工作之一。
近年來，基石投資者活躍度不斷提高，PE機構(gòu)亦成為基石投資者的新生力量，在港股IPO中扮演著越來越重要的角色。ChinaVenture投中集團分析師李玲認(rèn)為，這種現(xiàn)象與整個PE行業(yè)競爭日益激烈，PE機構(gòu)努力尋求多元化的投資和退出渠道密切相關(guān)。在當(dāng)前動蕩的市場環(huán)境中，大量基石投資者的助陣在保證發(fā)行順利完成的同時也在一定程度上反應(yīng)出背后市況的疲態(tài)。PE機構(gòu)的介入，有望改變基石投資者以往純財務(wù)投資者的身份，使其向戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)型，通過幫助企業(yè)提升價值來獲取回報。
