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來源：中國(guó)證券報(bào)
長(zhǎng)期以來，我國(guó)證券市場(chǎng)的“散戶市”特征明顯，而已經(jīng)入市的機(jī)構(gòu)投資者，其種類也較為單一。同時(shí)，市場(chǎng)的制度架構(gòu)、生態(tài)環(huán)境也在一定程度上制約了機(jī)構(gòu)入市的積極性。為改變這種狀況，上交所日前召開座談會(huì)，提出擬適時(shí)制定、頒布機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)新服務(wù)指引，就機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)新服務(wù)出臺(tái)新規(guī)定、建立新制度，并根據(jù)不同類型機(jī)構(gòu)投資者的需求，提供針對(duì)性的創(chuàng)新服務(wù)支持，讓各類機(jī)構(gòu)都能進(jìn)入到交易所市場(chǎng)。相關(guān)機(jī)構(gòu)人士表示，上交所此舉體現(xiàn)了優(yōu)化外部環(huán)境、順應(yīng)機(jī)構(gòu)需求、鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)造、靈活制度安排的政策導(dǎo)向，標(biāo)志著“機(jī)構(gòu)投資者正迎來新的發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇期”。
支持各類機(jī)構(gòu)進(jìn)入交易所市場(chǎng)
上交所總經(jīng)理張育軍表示，我國(guó)資本市場(chǎng)的特征之一是散戶主導(dǎo)。目前，各類機(jī)構(gòu)投資者持有A股流通股市值在30%左右，與海外成熟市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者持有市值過半乃至占到六、七成的比例，有著很大的距離。從交易量來看，我國(guó)市場(chǎng)上85%的交易量是由散戶貢獻(xiàn)的。進(jìn)入交易所市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)偏少，交易所能夠直接服務(wù)的對(duì)象太少，比如，銀行間市場(chǎng)有1萬多個(gè)機(jī)構(gòu)投資帳戶，而目前上交所債券交易市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)帳戶不到400個(gè)。因此，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，將中國(guó)資本市場(chǎng)由個(gè)人投資者主導(dǎo)發(fā)展成為個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者并重乃至機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，任重而道遠(yuǎn)。
上交所此次提出的發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的思路，頗具新意，而且具有極強(qiáng)的針對(duì)性。比如，上交所提出，應(yīng)對(duì)包括基金公司、保險(xiǎn)資管、陽光私募等在內(nèi)的投資二級(jí)市場(chǎng)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，從政策、制度、人才、市場(chǎng)等各方面給予更多的支持，幫助其快速發(fā)展，這是改變市場(chǎng)散戶主導(dǎo)特征的關(guān)鍵所在。未來可能允許陽光私募專業(yè)投資機(jī)構(gòu)到交易所注冊(cè)，由交易所為其提供理財(cái)產(chǎn)品掛牌、報(bào)價(jià)等服務(wù)。再比如，對(duì)于信托機(jī)構(gòu)，交易所可以為其理財(cái)產(chǎn)品提供信息服務(wù)等。甚至，在條件成熟時(shí)一些專業(yè)投資機(jī)構(gòu)也可以上市。上交所的這些設(shè)想，與證監(jiān)會(huì)“發(fā)展一流的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)”的思路一脈相承，上交所的服務(wù)能力和市場(chǎng)輻射力也必將大大提升。
上交所負(fù)責(zé)人對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)明確表示：“只要你們有積極性，上交所絕對(duì)有積極性；凡是你們提出的需求，上交所都會(huì)提供服務(wù)；你們大膽研究，我們一定加強(qiáng)配合。”
機(jī)構(gòu)：拓寬渠道創(chuàng)新產(chǎn)品
上交所的新思路得到了相關(guān)機(jī)構(gòu)的積極響應(yīng)。從相關(guān)機(jī)構(gòu)的反饋來看，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于市場(chǎng)制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新，拓寬機(jī)構(gòu)投資者入市渠道，有著強(qiáng)烈的渴求，紛紛提出了具體的建議。
重陽投資董事長(zhǎng)裘國(guó)根建議，應(yīng)著力解決陽光私募產(chǎn)品發(fā)行渠道不暢的問題，改變陽光私募只能借道信托發(fā)行產(chǎn)品的現(xiàn)狀；進(jìn)一步放寬機(jī)構(gòu)投資者利用股指期貨等工具套期保值的比例限制。景林投資董事長(zhǎng)蔣錦志建議，交易所應(yīng)進(jìn)一步豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，大力發(fā)展轉(zhuǎn)融通、個(gè)股期權(quán)，研究推出行業(yè)ETF、商品ETF等產(chǎn)品。華寶信托產(chǎn)品創(chuàng)新與研發(fā)總經(jīng)理盧曉亮提出，應(yīng)根據(jù)信托類資管產(chǎn)品運(yùn)作的實(shí)質(zhì)要件，改革對(duì)信托產(chǎn)品持有個(gè)股股份比例的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，避免因形式上觸發(fā)舉牌降低信托產(chǎn)品資管效率。野村資管上海代表處首席代表吳海峰建議，為鼓勵(lì)國(guó)際資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)加大運(yùn)營(yíng)資源投入以滿足其客戶對(duì)中國(guó)A股資產(chǎn)的旺盛需求，應(yīng)大幅提高單個(gè)機(jī)構(gòu)QFII額度標(biāo)準(zhǔn)。易方達(dá)基金固定收益首席投資官馬駿建議，應(yīng)賦予機(jī)構(gòu)投資者在批發(fā)市場(chǎng)上的一定交易杠桿，以提高市場(chǎng)流動(dòng)性。凱石投資總經(jīng)理陳繼武建議，應(yīng)盡快允許私募基金開戶，允許私募基金利用交易所平臺(tái)開展產(chǎn)品銷售。申銀萬國(guó)副總經(jīng)理朱敏杰建議，降低對(duì)券商資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備的比例要求，為券商資管業(yè)務(wù)創(chuàng)新松綁。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷建議，應(yīng)進(jìn)一步完善市場(chǎng)交易制度，研究做市商制度，以滿足機(jī)構(gòu)對(duì)交易流動(dòng)性的需求。富國(guó)基金總經(jīng)理竇玉明建議，上交所應(yīng)進(jìn)一步提高貨幣市場(chǎng)基金的資金到賬便利性，放手做大中小企業(yè)私募債市場(chǎng)規(guī)模，與機(jī)構(gòu)投資者一道，切實(shí)把握金融脫媒過程中固定收益市場(chǎng)的巨大發(fā)展機(jī)遇。
在座談會(huì)上，張育軍也對(duì)機(jī)構(gòu)投資者提出幾點(diǎn)建議：一，機(jī)構(gòu)投資者自身要做理性投資、專業(yè)投資的表率和典范，要有獨(dú)立思考和判斷，尤其是在市場(chǎng)非理性的時(shí)候正確看待經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)發(fā)展。二，機(jī)構(gòu)投資者要成為創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制的標(biāo)桿和典范。機(jī)構(gòu)投資者是市場(chǎng)創(chuàng)新的原動(dòng)力和主體，要努力提高自身財(cái)務(wù)報(bào)告的透明度和自身運(yùn)作的規(guī)范度。三是在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下要認(rèn)真研究分析市場(chǎng)，從客戶長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)積極參與到市場(chǎng)建設(shè)中來。市場(chǎng)低迷的時(shí)候恰恰是機(jī)構(gòu)投資者深耕細(xì)作、大有作為的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)具備價(jià)值投資、逆向投資的思維，不要畏懼眼前的困難，多做建設(shè)性工作。
