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來(lái)源：上海證券報(bào)
□這是PMI自去年11月以來(lái)首度跌破榮枯線，創(chuàng)9個(gè)月新低
□年內(nèi)降息降準(zhǔn)概率進(jìn)一步增加
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的8月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為49.2%。這是PMI指數(shù)自去年11月以來(lái)首度跌破50%，創(chuàng)9個(gè)月新低。這一數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大。不過(guò)，從各分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，未來(lái)制造業(yè)總體生產(chǎn)水平將平穩(wěn)恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)態(tài)勢(shì)有望結(jié)束。
由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍在探底過(guò)程中，分析人士認(rèn)為，貨幣政策仍會(huì)維持適度寬松態(tài)勢(shì)，年內(nèi)降息降準(zhǔn)的概率進(jìn)一步增加。
經(jīng)濟(jì)回調(diào)已近尾聲
數(shù)據(jù)顯示，8月份PMI比7月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，跌破50%的榮枯分水嶺，并創(chuàng)下九個(gè)月新低。
從11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，只有生產(chǎn)指數(shù)略高于50%，其余指數(shù)或位于50%或在50%以下。其中，原材料庫(kù)存指數(shù)降勢(shì)較為明顯，降幅超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)；新出口訂單指數(shù)為46.6%，同上月持平。
“8月份PMI指數(shù)繼續(xù)下降而且降幅加大，絕對(duì)水平降到50%以下，反映制造業(yè)處于收縮狀態(tài)。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員張立群表示，企業(yè)持有的訂單水平趨穩(wěn)，對(duì)價(jià)格上漲的預(yù)期開(kāi)始醞釀，壓縮庫(kù)存、控制開(kāi)工率的活動(dòng)接近尾聲。
事實(shí)上，除了PMI這一先行指標(biāo)外，7、8月份一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)不佳，工業(yè)生產(chǎn)增速仍是個(gè)位數(shù)；7月出口增速回落至1%，而8月份則可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在第二季度經(jīng)濟(jì)增速已創(chuàng)三年來(lái)新低的7.6%的情況下，多項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲弱讓市場(chǎng)不得不憂心經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，多位專(zhuān)家表示，盡管經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)下行，但已經(jīng)逐步筑底。
張立群指出，從市場(chǎng)需求看，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策效果不斷顯現(xiàn)。6月份以來(lái)國(guó)內(nèi)投資、消費(fèi)增速趨穩(wěn)；7月份出口增速大幅下降；但從8月份PMI出口訂單指數(shù)變化看，未來(lái)出口增速可能會(huì)有所恢復(fù)。市場(chǎng)需求支持的企業(yè)訂單增長(zhǎng)將呈現(xiàn)走穩(wěn)態(tài)勢(shì)。受其影響，企業(yè)長(zhǎng)達(dá)半年多的去庫(kù)存活動(dòng)預(yù)計(jì)將結(jié)束，制造業(yè)總體生產(chǎn)水平預(yù)計(jì)將平穩(wěn)恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)態(tài)勢(shì)有望結(jié)束。
“預(yù)計(jì)工業(yè)增長(zhǎng)率在今年三四季度走穩(wěn)或者略升的概率非常大。因此，今年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有望保持在7.5%-8%之間。”張立群說(shuō)。
中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)楊瑞龍表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“降中趨緩”，目前一些指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，預(yù)計(jì)第四季度將會(huì)反彈，全年保持8%的增速問(wèn)題不大。
降息、降準(zhǔn)概率增大
針對(duì)未來(lái)宏觀調(diào)控政策走向，國(guó)泰君安高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜對(duì)記者說(shuō)，“8月PMI繼續(xù)下行進(jìn)一步確認(rèn)了中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然在探底過(guò)程中，疲軟態(tài)勢(shì)將促使政府進(jìn)一步放松貨幣政策，降準(zhǔn)、降息概率增加。同時(shí)，政策財(cái)政投資力度增大也在預(yù)期之中。”
值得注意的是，盡管對(duì)降準(zhǔn)預(yù)期持續(xù)升溫，但央行卻遲遲未有動(dòng)作。對(duì)此，交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，“出于對(duì)物價(jià)反彈的擔(dān)憂，政府層面近階段對(duì)于降息及降低存款準(zhǔn)備金率等貨幣放松措施都比較謹(jǐn)慎，寧愿采取逆回購(gòu)等手段來(lái)增加市場(chǎng)流動(dòng)性。”
從PMI分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，8月份，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升明顯，升幅為5.1個(gè)百分點(diǎn)。這意味著價(jià)格上漲的預(yù)期強(qiáng)烈，業(yè)內(nèi)人士指出，盡管年底前CPI不會(huì)出現(xiàn)明顯反彈，但明年物價(jià)有望進(jìn)入新一輪上漲周期。
不過(guò)，連平強(qiáng)調(diào)，未來(lái)若是經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，央行可能不得不采取降息降準(zhǔn)措施。廈門(mén)大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任龔敏也認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策仍會(huì)以穩(wěn)健為主，預(yù)計(jì)第四季度將會(huì)降息一次。
