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來(lái)源：上海證券報(bào)
在經(jīng)歷了一季度市場(chǎng)對(duì)政策的憧憬之后，二季度迎來(lái)對(duì)政策的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。隨著不確定性因素的聚集，對(duì)于二季度市場(chǎng)而言，基金整體上預(yù)判偏向于謹(jǐn)慎，認(rèn)為市場(chǎng)將繼續(xù)震蕩整理。但面對(duì)目前周期股上漲的彈性不足，成長(zhǎng)股估值缺乏吸引力的困境，基金開(kāi)始回歸均衡配置，策略上更加側(cè)重于主題投資。
市場(chǎng)上下兩難
“二季度A股市場(chǎng)具有較大不確定性。”財(cái)通基金認(rèn)為，二季度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，估值將受到一定壓制，經(jīng)濟(jì)難以看到強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，需要等待三中全會(huì)后的再次政策預(yù)期，期間主題性投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
富國(guó)基金同樣認(rèn)為，市場(chǎng)在多因素制約下降呈現(xiàn)“上下兩難”的態(tài)勢(shì)。在其看來(lái)，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇和企業(yè)盈利繼續(xù)改善對(duì)市場(chǎng)形成支撐，但調(diào)控政策和IPO重啟等不確定性因素將制約市場(chǎng)上行空間，預(yù)計(jì)市場(chǎng)總體表現(xiàn)以震蕩態(tài)勢(shì)為主。
長(zhǎng)城基金預(yù)判二季度前期市場(chǎng)將以調(diào)整為主，但結(jié)構(gòu)會(huì)有分化，二季度后期是重要的觀察窗口，地產(chǎn)調(diào)控的執(zhí)行力度與貨幣政策導(dǎo)向?qū)Q定宏觀走勢(shì)和市場(chǎng)預(yù)期。
“A股市場(chǎng)處于第一波反彈結(jié)束之后的調(diào)整期，而政策面又多空交織，短期內(nèi)仍將繼續(xù)震蕩整理。”南方基金認(rèn)為，二季度周期性行業(yè)會(huì)出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)，3月份是傳統(tǒng)開(kāi)工旺季，有望帶動(dòng)工程機(jī)械、水泥、建材等周期品行業(yè)的訂單回升。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)在繼續(xù)復(fù)蘇，通脹壓力已經(jīng)有所緩和，貨幣政策將保持中性偏松，企業(yè)盈利會(huì)緩慢恢復(fù)。
“二季度主要波動(dòng)區(qū)間在2150-2350點(diǎn)。”和聚投資認(rèn)為，二季度不僅需要消化銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文對(duì)市場(chǎng)負(fù)面影響，而且受弱復(fù)蘇能否持續(xù)及IPO如何開(kāi)閘、上市公司一季報(bào)業(yè)績(jī)變化等不確定因素影響，市場(chǎng)缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，A股二季度將呈現(xiàn)先跌后漲再跌的震蕩走勢(shì)，上證指數(shù)會(huì)在2160附近獲得較強(qiáng)支撐，2050點(diǎn)將是二季度的極限低點(diǎn)。
側(cè)重主題投資
目前市場(chǎng)所面臨的尷尬境況在于：周期股雖然估值相對(duì)較低，但其上漲的彈性不足；而成長(zhǎng)股雖然業(yè)績(jī)較好，但其估值較為缺乏吸引力。面對(duì)上述困境，基金更加側(cè)重于主題投資。因?yàn)樵谥黝}性投資的背景下，估值約束相對(duì)弱化，市值較小的公司或?qū)⒏菀壮醋鳌?br />
摩根士丹利華鑫的基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)邏輯或朝著上述兩個(gè)方向演繹：要么以下跌來(lái)?yè)Q取未來(lái)的上漲，要么以時(shí)間等待企業(yè)盈利改善或估值切換來(lái)降低估值。當(dāng)前投資可在配置上均衡周期和成長(zhǎng)的比例，并繼續(xù)通過(guò)精選個(gè)股來(lái)賺取超額收益。
南方基金建議，在本輪調(diào)整中，應(yīng)重點(diǎn)從藍(lán)籌股中挖掘下輪反彈的品種，盡量規(guī)避創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，預(yù)計(jì)銀行、券商、汽車(chē)、消費(fèi)、醫(yī)藥等表現(xiàn)相對(duì)較好。
長(zhǎng)城基金二季度看好的投資機(jī)會(huì)包括新型城鎮(zhèn)化下的燃?xì)夤艿馈⒊鞘熊壍澜煌ā⒛茉刺娲?；民生消費(fèi)、提高居民收入及信息化背景下的醫(yī)藥、電子、環(huán)保、通信、傳媒、食品安全等；體制變革背景下的大部制、資源價(jià)格改革等；農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化下的農(nóng)業(yè)、農(nóng)機(jī)、農(nóng)產(chǎn)品等。
具體投資機(jī)會(huì)上，和聚投資認(rèn)為，二季度側(cè)重以防御為主，房地產(chǎn)板塊、主題投資及快速下跌后成長(zhǎng)股為輔助。具體行業(yè)板塊上，防御以電力和城鎮(zhèn)化基建為主，主題投資看好軍工、美麗中國(guó)概念股成長(zhǎng)股主要是優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥、消費(fèi)類(lèi)在快速下跌后帶來(lái)的估值再修復(fù)的機(jī)會(huì)。
從基本面角度來(lái)看，財(cái)通基金認(rèn)為，2013-2014年是電廠煙氣脫硝改造的關(guān)鍵實(shí)施階段，對(duì)于目前的脫硫、脫硝等行業(yè)性龍頭更為利好，且有一定的業(yè)績(jī)支撐，環(huán)保等主題性投資機(jī)會(huì)將貫穿全年。
