掃一掃，查看手機站
華夏時報 盛青紅 2013-07-08 08:10:06
“9、269、5”，這一組數(shù)據(jù)或能更深刻地揭示券商投行的生存狀態(tài)。
IPO空窗近9個月，269家擬IPO企業(yè)終止審查，證監(jiān)會開出了最嚴、最密集的罰單，5家券商深陷其中。但從另外一個層面看，這也造就了券商投行改革的契機。
“中國1200萬家企業(yè)，上市不足2500家，上市公司始終是少數(shù)，在全世界都是這樣的，不可能所有的公司都適合上市，上市成本是很高的。不改變投行業(yè)務模式、內(nèi)控模式，這個活干不了。” 證監(jiān)會副主席姚剛在不久前的新股發(fā)行體制改革培訓會議上警示。
據(jù)記者了解，國信、平安、光大、南京、民生、國泰君安、齊魯證券等均在探索改革投行的模式。
不管是出于被動還是主動；不管是受迫于監(jiān)管層施壓，還是生存壓力，一場券商投行探索業(yè)務調(diào)整轉型的新戰(zhàn)爭正在悄然興起。
“業(yè)務模式調(diào)整已是共識，關鍵是看往哪個方向，我傾向于往大投行方向發(fā)展。”一家上市券商投行部負責人對記者表示，打破IPO業(yè)務獨大局面或是一個長期過程。
草莽發(fā)展的代價
2013年，對于券商投行來說，是一個記憶深刻的時間印記，一批批券商投行在為過去草莽發(fā)展付出沉重的代價，證監(jiān)會向平安證券開出了史上最嚴厲的罰單，并且還開啟了一場密集的有關券商保薦項目的立案調(diào)查。
誠如姚剛在新股改革培訓會上所說，“IPO暫停后恢復發(fā)行，對中介機構的業(yè)務模式將會產(chǎn)生重大深遠的影響，原來的模式不適用了，拿大錢，拿快錢的日子不會再有了。”
券商投行大干快上的大躍進時代或?qū)⒂纱私K結。
6月21日，證監(jiān)會發(fā)布通告：國信證券因在保薦項目隆基股份違法違規(guī)案中，未勤勉盡責和審慎核查義務，出具了具有誤導性陳述和重大遺漏的相關文件，未督促隆基股份履行信息披露義務，涉嫌違法違規(guī)，被證監(jiān)會正式立案調(diào)查。
“近期我們確實在對投行進行一系列整改，后續(xù)將會有些大動作。”國信證券品牌部人士向記者表示，過一段時間會向大家公布的。
同樣表示對投行部門進行整改的還有光大證券。6月20日，光大證券在收到證監(jiān)會關于立案稽查天豐節(jié)能項目的《調(diào)查通知書》后對媒體表示，光大證券將掀起一場涉及投行組織架構、內(nèi)核風控、考核機制的全面整改風暴。
而在5月底，民生證券和南京證券也因保薦項目收到證監(jiān)會的大罰單——“6個月內(nèi)部整改”，民生、南京證券勢必也將發(fā)起一場涉及人員重構、機制考核新模式的探索。
而更早前，平安證券因萬福生科保薦項目付出了慘痛的代價，但也促使平安證券投行進行了一場包括業(yè)務模式、客戶模型、盈利模型、薪酬激勵與考核、內(nèi)控和質(zhì)量管理以及問責機制優(yōu)化在內(nèi)的一整套投行業(yè)務模式的改革與轉型。“可以說，目前的平安投行從內(nèi)涵和形式上已成為一家全新的投行。”平安證券副總經(jīng)理周強表示。
據(jù)悉，在經(jīng)歷大規(guī)模人事變動后的齊魯證券投行，也在積極開展一條包含并購重組、資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化等多元化業(yè)務模式路徑。
“最近我們這些老投行們聚在一起，經(jīng)常研究探討投行業(yè)務模式轉型方面的問題，但還沒形成一套成熟的看法。”深圳一券商投資銀行部總經(jīng)理對記者表示。
去IPO化
“IPO=投行”曾經(jīng)一度成為券商投行的認知。以前高度依賴企業(yè)IPO的業(yè)務模式是順應了那個時代的需求，也造就了一批英雄投行。
IPO火熱時，很少有人去思考這種模式的好壞。“IPO的暫停，讓我們更有精力去開拓新的業(yè)務模式。”平安證券一投行人士對記者表示。
“現(xiàn)在，以IPO獨大的投行時代結束了。”前述上市券商投行部負責人感嘆道。
記者在梳理各大券商投行的改革思路時發(fā)現(xiàn)，有個關鍵詞“去IPO化”或是投行改革繞不開的路，也是往大投行方向發(fā)展的必經(jīng)之路。
國泰君安副總裁劉欣曾對媒體表示，我們一直頂著“國泰君安IPO不行”的壓力，正在向大投行方向調(diào)整，即包括私募融資、債券發(fā)行、收購兼并、場外交易、市值管理等綜合金融服務。
在因“新大地案”被處罰后，南京證券公開表示，“對投行業(yè)務進行重新定位。”將2013年投行業(yè)務的重點確定為面向具有高成長性的中小企業(yè)提供各類企業(yè)債、新三板、區(qū)域股權市場、兼并收購及并購融資、資產(chǎn)證券化等全業(yè)務鏈的綜合融資服務平臺。
光大證券的投行改革也是以“去IPO化”為進行曲，改變投行業(yè)務以IPO項目為主的局面，積極探索投行創(chuàng)新發(fā)展的新模式，在再融資、債券、并購、場外業(yè)務等方面加大投入。
記者從招商證券內(nèi)部人士處了解到，招商證券的投行調(diào)整策略是“打造投行全產(chǎn)業(yè)鏈服務能力”，公司正著力推進非IPO業(yè)務和債券承銷的發(fā)展，積極參與區(qū)域股權市場建設，搭建柜臺業(yè)務平臺。
此外，據(jù)記者從平安證券高層獲悉，平安證券投行刮骨式的改革思路，也正是改變以獲得IPO承銷收入為主的業(yè)務模式，向縱向挖掘客戶長期持續(xù)價值及橫向擴展多元化的業(yè)務模式轉變。“這是經(jīng)過公司大量探索和實踐得出的一種投行模式。”
并購業(yè)務崛起
從某種意義上來說，“去IPO化”業(yè)務模式探索為并購業(yè)務打開了一扇窗。
“如果IPO業(yè)務沒有擱置，我們不會有更多的精力放在并購上，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)市場上的并購機會真的挺多的。”海通證券投行人士對記者表示，他手上有兩個并購項目，一是為A股一家軟件相關的上市公司尋找并購對象，另外就是為H股一家上市公司找有第三方支付牌照的并購對象。而記者接觸的另一位來自申萬的投行人士也正在忙于并購項目，為一家擬上市企業(yè)尋求10億的凈殼。
IPO冰封，并購業(yè)務暗流涌動，或?qū)⒅貥嬋掏缎袠I(yè)務模式版圖。
據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2013年5月中國并購市場共完成69起并購交易，交易總金額約為33.86億美元，環(huán)比增加33.9%，5月交易金額最大的案例是TCL集團以5.12億美元收購華星光電30.0%股權。
而且罕見的是，證券業(yè)協(xié)會在6月19日、20日舉辦的2013年首屆保代培訓的主題首次定為“并購”，而非往昔的“IPO”。“并購業(yè)務是‘投行皇冠上的明珠’。”證監(jiān)會上市一部馬驍在保代培訓會上如是說。
“并購，必須重視了！從官方意圖看，保代培訓破天荒第一次為并購業(yè)務開了兩天的專場；從業(yè)界自身看，并購顧問業(yè)務是老投行們討論轉型時最聚焦的方向。” 紅塔證券投資銀行事業(yè)總部總經(jīng)理沈春暉對記者表示。
記者了解到，目前有些券商已在謀劃向并購業(yè)務進軍。“東莞證券擬籌備成立并購部門，未來并購業(yè)務將有大發(fā)展。”東莞證券資本市場創(chuàng)新業(yè)務部的項目經(jīng)理向記者透露。
而西南證券也構建了包括股權融資、債券融資和并購重組三類業(yè)務的“大投行”運作架構，2013年開始加碼并購重組業(yè)務，將并購分設三個部門，并進行招兵買馬。
“現(xiàn)在我手上有幾家券商在全國各地招聘并購團隊。”上海一金融獵頭告訴記者。
