利率市場化單邊提速 貸款利率下限全線放開
發(fā)布時間：2015年10月30日
信息來源：浙商創(chuàng)投信息部
分享到：
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 史進(jìn)峰;黃齊 北京報道 2013-07-20 00:07:07
中國利率市場化改革推進(jìn)的速度比預(yù)想的要快。
7月19日，中國人民銀行公告，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2013年7月20日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制。
具體如下，一是取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平；二是取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點確定的方式，由金融機構(gòu)自主確定；三是對農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。
同時，人民銀行表示，為貫徹落實中央和國務(wù)院有關(guān)房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，抑制投資投機性購房需求，此次改革未對現(xiàn)行的商業(yè)性個人住房貸款利率政策作出調(diào)整，其利率下限仍保持為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍不變。
值得關(guān)注的是，在利率市場化最關(guān)鍵環(huán)節(jié)——存款利率放開方面，央行并沒有邁出步伐。7月19日，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次改革沒有進(jìn)一步擴大金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間，主要考慮是存款利率市場化改革的影響更為深遠(yuǎn)，所要求的條件也相對較高。
在央行看來，存款保險制度、金融市場退出等配套機制尚在逐步建立過程中，金融機構(gòu)治理改革尚未完全到位，這些因素都制約著存款利率市場化的進(jìn)一步推進(jìn)。
央行表示，人民銀行將會同有關(guān)部門進(jìn)一步完善存款利率市場化所需要的各項基礎(chǔ)條件，穩(wěn)妥有序地推進(jìn)存款利率市場化。
至此，中國利率市場化路線圖已經(jīng)清晰。
“貸款利率管制徹底放開，在政策預(yù)期之內(nèi)。”7月19日，一位股份制銀行高層告訴記者，貸款利率放開的象征意義大于實際意義，“在社會融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重依賴銀行貸款致使信貸資源持續(xù)稀缺的情況下，貸款利率下限管制所起到的作用微乎其微，實際形成的貸款利率基本是市場競爭的結(jié)果。”
進(jìn)入2013年下半年，貸款利率管制徹底放開，存款利率上限進(jìn)一步打開的消息已在金融界高層相互傳遞。知情人士告訴記者，早在今年上半年，存款利率上浮區(qū)間進(jìn)一步擴大至30%的方案就在一些銀行高層內(nèi)部流傳，不過，正如上述銀行高層所言，30%的步子邁得還是有些急，遭遇的反對聲可能不會小。
他表示，存款利率上浮區(qū)間進(jìn)一步擴大至20%還是30%，還得進(jìn)一步觀察。“大家已有共識，利率市場化改革，漸進(jìn)式改革比激進(jìn)式改革更穩(wěn)妥，也更容易成功。”
貸款利率松綁預(yù)期之中
從1996年建立全國統(tǒng)一的拆借網(wǎng)絡(luò)，市場化同業(yè)拆放利率形成開始，中國利率市場化改革進(jìn)程進(jìn)行了17年，簡要概括這一改革軌跡，便是“放開銀行同業(yè)和國債利率→放開貸款利率→放開存款利率”。
某種意義上講，中國利率市場化改革的路線圖是相對清晰的。早在2011年一份監(jiān)管報告就認(rèn)為，中國應(yīng)該分階段有序穩(wěn)步實施利率市場化改革，力爭十年左右基本取消本幣貸款利率下限和存款利率上限。
第一階段在2011-2014年：擴大貸款利率下浮幅度，允許大額長期存款利率上浮，重啟大額可轉(zhuǎn)讓存單發(fā)行與流通；第二階段是2015-2019年：進(jìn)一步擴大貸款利率下浮幅度，允許活期存款以外的存款利率分步上??；第三階段在2020年以后，完成利率市場化改革。此番，貸款利率管制徹底打開是一件水到渠成的事，造成的沖擊也相對較小。2012年以來，考慮到資金成本因素，商業(yè)銀行貸款定價鮮見下浮至基準(zhǔn)利率30%的情況。
2013年央行貨幣政策報告顯示，截至今年3月份，全國一般貸款中執(zhí)行利率下浮的貸款占比僅為11.44%，比年初下降2.72個百分點；而執(zhí)行上浮利率的貸款占比則較年初上升5.03個百分點至64.77%。
在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來，央行此次徹底松綁貸款利率管制，有利于談判力量強的主體，對其他主體利率無影響。這里所謂的談判力量強的主體，無非地方政府和國企。
不過，當(dāng)下的資金市場，地方政府和國企亦難獲得明顯優(yōu)惠。因此，7月19日，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷將央行此舉視為“對商行的溫柔一刀”。
“因?qū)€人住房貸款利率7折下限暫不作調(diào)整。短期效果有限；因一季度銀行90％貸款仍執(zhí)行基準(zhǔn)以上利率。且存款利率并未放開，看來要分步走，但最后一步才是驚險一躍，估計還早。在目前市場資金仍偏緊情況下，對銀行負(fù)面影響有限。市場利率也難降。”李迅雷如是點評。
貸款利率下限取消，將會對商業(yè)銀行凈息差產(chǎn)生怎樣的影響？
此前，中信銀行副行長曹彤對中國銀行業(yè)凈息差形成過程有過如是觀察：“眾所周知，我國目前實行的是存款利率上限和貸款利率下限管制，在社會融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重依賴銀行貸款致使信貸資源持續(xù)稀缺的情況下，貸款利率下限管制所起到的作用微乎其微，實際形成的貸款利率基本是市場競爭的結(jié)果。這種存款利率靠管制，貸款利率靠競爭的機制，形成了目前國內(nèi)商業(yè)銀行的凈息差水平。”
“從發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的實踐來看，利率市場化確實帶來了商業(yè)銀行凈息差的收窄，但卻出現(xiàn)存款利率和貸款利率同時提升的局面，貸款利率不降反升。”曹彤說。
曹彤以世界各國利率市場化實踐為例，比如，美國1980年正式啟動利率市場化改革，存貸利率在1981年分別達(dá)到15.91％和18.87％的高點。
存款利率突破待驚險一躍
也就是說，存款利率放開才是利率市場化最關(guān)鍵環(huán)節(jié)，中國利率市場化進(jìn)程離完成存款利率市場化驚險一躍尚有距離。
正如人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成所言，由于存款利率上限的放開可能導(dǎo)致銀行過度競爭，引發(fā)風(fēng)險，改革難度較大，因此各國利率市場化的完成均以存款利率上限放開為標(biāo)志。
在盛松成看來，國際上大多數(shù)利率市場化成功的國家均是逐步、漸進(jìn)式放開存款利率上限的。他認(rèn)為應(yīng)該吸取阿根廷、智利、烏拉圭等拉美國家均在很短的時間內(nèi)取消了所有利率管制，市場化方式過于激進(jìn)最終導(dǎo)致改革失敗的教訓(xùn)。
盛松成提出，中國存款利率的放開宜按照“先長期后短期，先大額后小額”的思路漸進(jìn)式推進(jìn)。下一步可進(jìn)一步擴大甚至放開中長期定期存款的上浮區(qū)間；待時機成熟后再逐步擴大短期和小額存款利率上浮區(qū)間，直至最終放開上浮限制。
“存款利率放開是利率市場化最關(guān)鍵環(huán)節(jié)。”上述監(jiān)管官員告訴記者，先放開部分利率管制再逐步擴大程度和比例，既可緩解對社會經(jīng)濟(jì)的沖擊，又有助于逐漸積累改革中的經(jīng)驗，及時彌補政策設(shè)計缺欠。無論監(jiān)管機構(gòu)還是商業(yè)銀行都對存款利率市場化放開后的沖擊有過一定評估。
一份內(nèi)部報告曾評估，“如果今后10年內(nèi)實現(xiàn)完全利率市場化，銀行息差可能下降60－80個基點，銀行利潤將降低一半，抵御風(fēng)險能力下降，資本補充壓力上升。”
上述監(jiān)管官員告訴記者，首先是利差收窄風(fēng)險：完全市場化后銀行業(yè)息差水平由240bp降至70-120個bp；其次是利率風(fēng)險加劇，且隱蔽、復(fù)雜、難以精確計量；至于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險和系統(tǒng)性金融風(fēng)險則更不能忽視。
7月17日，國際貨幣基金組織（IMF）公布了2013年度對中國第四條款磋商（Article IV）報告，IMF建議，在利率改革方面，建議中國當(dāng)局下一步進(jìn)一步提高存款利率上限，例如，可以將存款利率上浮區(qū)間擴大到30%，以與貸款利率的下浮靈活性相匹配。
“如果年內(nèi)強力推行，將遭遇銀行的強大阻力。”一位股份制銀行計劃財務(wù)部負(fù)責(zé)人如是告訴記者。
2013，存款保險破題？
在央行看來，存款利率市場化驚險一躍的制度環(huán)境尚未健全。從上一輪金融改革開始，存款保險制度、金融機構(gòu)破產(chǎn)法以及金融市場退出等利率市場化配套機制早已醞釀多年，但只聽聲響，不見人來。
據(jù)《新世紀(jì)周刊》報道，根據(jù)國務(wù)院2013年立法工作計劃，由央行起草的六大立法項目中，《存款保險條例》被列為預(yù)備項目。不過，該報道援引央行人士的話說，方案尚未報到國務(wù)院法制辦，何時退出存款保險條例尚未有明確時間表。在盛松成看來，從國際實踐來看，很多發(fā)達(dá)國家利率市場化過程都伴隨著存款保險制度的完善。而英國在實施利率自由化之前，未實行存款保險制度。次級銀行危機發(fā)生后，花費了很高的成本來挽救。
“為了有效應(yīng)對存款利率進(jìn)一步放開后可能出現(xiàn)的市場動蕩，促進(jìn)金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，保護(hù)存款人利益，我國應(yīng)結(jié)合國情，盡快推出功能完善、權(quán)責(zé)統(tǒng)一、運行有效的存款保險制度。”盛松成表示。在回應(yīng)IMF改革建議中，中國政府承諾將加快金融部門改革，利率放開將成為年內(nèi)金融改革優(yōu)先事項，同時，中國央行也表示，與利率市場化密切相關(guān)的存款保險制度，其實行條件已基本具備。
