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新股改悄然啟動 推優(yōu)先股試點并購重組分道審核

發(fā)布時間:2015年10月30日 信息來源:浙商創(chuàng)投信息部
2013年09月16日 02:59 趙笛 每日經(jīng)濟新聞

     證監(jiān)會正在下一盤大棋!

     《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,在9月13日(上周五)召開的例行新聞發(fā)布會上,證監(jiān)會明確表示:優(yōu)先股適用企業(yè)范圍并無行業(yè)限制;此外,并購重組分道制審核將于今年10月8日起實施。

     有分析人士指出,一場再融資改革大戲正悄然上演,這不是對2005年實施的股改“開倒車”,而是有望改變A股再融資毒瘤、再造一輪大牛市的“新股改”。

     優(yōu)先股試點不存在行業(yè)限制

     上周一,當“兩家銀行將率先試點優(yōu)先股”的傳聞出現(xiàn)后,市場掀起一輪對銀行股的爆炒。包括浦發(fā)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行、興業(yè)銀行在內(nèi)的多只個股集體漲停,保險、券商等泛金融股也集體拉升。

     9月13日,證監(jiān)會發(fā)言人在回應銀行股將率先試點優(yōu)先股傳聞時表示:“證監(jiān)會正在積極推進優(yōu)先股試點的各項制度準備,相關部委也正積極配合支持工作。”

     《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,發(fā)言人同時表示:“按照公開、公平、公正的原則,優(yōu)先股試點不會存在行業(yè)限制,符合條件的企業(yè)都可以申請發(fā)行優(yōu)先股。”

     分析人士認為,由于美國市場優(yōu)先股主要集中在銀行等金融股中,加之國內(nèi)銀行股多受累于資本壓力,因此有大額融資需求。所以,此前市場認為A股優(yōu)先股只針對銀行等金融股。

     然而,隨著證監(jiān)會關于優(yōu)先股適用范圍的擴大,有券商分析師認為,除以銀行為首的金融股外,藍籌板塊或也將成為優(yōu)先股基地。

     分析師:并非開“股改”倒車

     目前,優(yōu)先股推出已是必然,但也有人認為優(yōu)先股是 “開股改倒車”。

     《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,認為優(yōu)先股是開股改倒車的說法,主要基于 “藍籌股絕大部分股份轉(zhuǎn)為優(yōu)先股,只拿分紅不再流通”這一傳言,這一傳言傳遞出的信息是:存量股都將轉(zhuǎn)為優(yōu)先股。分析人士認為,如果真是這樣,那優(yōu)先股就的確是對“股改”開倒車。

     資料顯示,“股改”解決的是“同股不同利”的畸形股權結(jié)構(gòu),當股權分置改革完成后,大股東和小股東的利益趨同一致,從而有利于將上市公司做大做強。而優(yōu)先股股東只獲得穩(wěn)定的優(yōu)先分紅,不參與公司經(jīng)營,無投票權,因此企業(yè)經(jīng)營好壞與優(yōu)先股股東關系不大,這使得市場擔心,優(yōu)先股的出現(xiàn)將使企業(yè)的股權結(jié)構(gòu)重回股改前。

     “實際上,優(yōu)先股只會是在發(fā)行新股時出現(xiàn),不可能將老股轉(zhuǎn)為優(yōu)先股。”有券商分析師認為,證監(jiān)會不可能允許將存量股轉(zhuǎn)為優(yōu)先股,優(yōu)先股只可能在上市公司增發(fā)時產(chǎn)生。正因為如此,上市公司大股東持股或大股東持有的多數(shù)股份還是流通股,不會出現(xiàn)重回股改前的情況。

     相反,優(yōu)先股出現(xiàn)還能刺激企業(yè)做大做強,因為購買優(yōu)先股的往往都是追求穩(wěn)定回報的投資者,其投資策略和偏好決定了所投資企業(yè)必須具有持續(xù)經(jīng)營能力和較可靠的成長性。

     分析人士認為,優(yōu)先股不是開“股改”倒車,而且還有可能解決一直困擾A股市場的再融資問題。再融資已成為A股一大毒瘤,不但吞噬了市場增量資金,也影響投資者信心,而優(yōu)先股股東只享受股東分紅,不與普通股股東爭利。銀河證券分析師孫建波表示,優(yōu)先股不會增加新股發(fā)行規(guī)模,不會對資本市場產(chǎn)生流動性壓力。

     分道制對“三好”公司快速審核

     在上周五的新聞發(fā)布會上,除“優(yōu)先股范圍不受行業(yè)限制”這一表態(tài)之外,證監(jiān)會還公布了另一個大利好,那就是:“上市公司并購重組分道制審核方案已經(jīng)成熟,啟動工作已經(jīng)具備,將于10月8日開始正式實施。”

     《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,從分類來看,證監(jiān)會表示,分道制實施辦法采取“快速、正常、審慎”三類審核辦法:快速是對“好公司、好項目、好中介”三好類公司實施的原則;對一般的公司、問題較少的公司采取正常原則;對問題較多的公司實施審慎原則。 目前,正常審核通常是20個工作日左右完成。未來進入豁免/快速通道的上市公司并購重組申請將取消預審環(huán)節(jié),審核效率將明顯提高。

     從時間點上看,證監(jiān)會表示,自2013年10月8日起申報的企業(yè)才可適用分道制審核,已申報的存量企業(yè)不適用。

     《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,證監(jiān)會每周都會公布一次 《上市公司并購重組行政許可申請基本信息及審核進度表》。截至9月13日,目前有55家企業(yè)已進行申報,正等待審核通過。顯然,這55家企業(yè)無緣納入分道制審核制度中。

     私募:“新股改”棋局成型

     從優(yōu)先股到并購重組分道制審核,證監(jiān)局推出的一系列舉措意義何在?

     方正證券分析師趙偉認為,優(yōu)先股推出有四大意義:一是豐富了市場融資工具;二是可化解上市公司少分紅和投資者分紅需求間的矛盾;三是盤活存量,為養(yǎng)老金提供更高效的投資渠道;四是促進產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組。

     “我認為證監(jiān)會在下一盤大棋。”一位長期關注證監(jiān)會相關改革的私募人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,優(yōu)先股和并購重組分道制審核相輔相成,這將是A股的新一輪股改,將使A股的格局產(chǎn)生重大變化。

     上述私募認為,一方面,優(yōu)先股是制度性解決A股再融資壓力的一大探索,若運行良好,越來越多的企業(yè)都會增發(fā)優(yōu)先股,而分道制審核無疑能分解再融資審批壓力,對優(yōu)先股改革起到輔助作用。

     從另一個角度看,分道制審核也需要優(yōu)先股的推出。在IPO暫停、經(jīng)濟大轉(zhuǎn)型背景下,分道制審核雖能發(fā)揮資本市場導向作用,但必將使相關行業(yè)兼并重組增多,若無優(yōu)先股政策相輔,市場又將陷入再融資潮而難以自拔。

     分析人士認為,從優(yōu)先股到分道制審核的“新股改”,有望為A股帶來一輪新牛市。

     2005年4月29日,證監(jiān)會發(fā)布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》,宣布啟動股權分置改革試點工作;5月8日,滬深交易所和登記結(jié)算公司頒布了《上市公司股權分置改革試點業(yè)務操作指引》,確定清華同方(現(xiàn)名同方股份)、三一重工、紫江企業(yè)、金牛能源(現(xiàn)名冀中能源)四家上市公司為股權分置改革試點,對于上述舉動,當時市場并沒有給予強烈關注和正面解讀,甚至當年5月9日滬指還大跌2.44%。

     然而,只有當行情逐步呈現(xiàn)出來,市場才逐漸意識到“股改”的意義:醞釀3年之久的股權分置改革,實現(xiàn)了上市公司和各級股東的利益統(tǒng)一,推動了上市公司質(zhì)量的提高。大牛市就這樣悄然誕生了。

     而本輪資本市場的 “新股改”,伴隨著實體經(jīng)濟層面的 “金改”、土地流轉(zhuǎn)改革、推出上海自貿(mào)區(qū)、推出核心軍工資產(chǎn)證券化等一系列動作,有望帶來一輪新的制度紅利。
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