改革閉門會監(jiān)管層聽意見 新股市值配售成最大亮點
發(fā)布時間：2015年10月30日
信息來源：浙商創(chuàng)投信息部
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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 王丹 上海報道 2013-09-17 23:44:05
IPO至今暫停已十月有余，重啟傳聞曾多次撩撥市場神經(jīng)，但時間表和最終的改革定案仍然是個謎團(tuán)。
近日，多位券商人士向記者證實，上周五，監(jiān)管部門再次召集投行和相關(guān)學(xué)者，就新股發(fā)行制度改革舉行座談，主要內(nèi)容包括強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，討論發(fā)行方式等，旨在進(jìn)一步優(yōu)化細(xì)節(jié)，博取市場更大范圍的認(rèn)可。
而更早前的9月6日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人曾表示，新股發(fā)行制度還在研究完善。
最早下月發(fā)布
在上周五的座談會上，雖然與會的都是知名學(xué)者及權(quán)威的投行高層，大家亦一致表示希望盡快重啟新股發(fā)行，但會上探討的問題還是回避了“時間”這個敏感點。
一位與會投行人士透露，唯一的相關(guān)信息是，新股發(fā)行體制改革征求意見稿已是最后一次征求意見，最早將在十一前后發(fā)布。
不過，多位受訪券商投行人士告訴記者，改革方案的定稿實際出爐時間可能要比預(yù)期晚，11月前后出爐可能性更大。
“結(jié)合當(dāng)下的市場狀況，預(yù)計IPO重啟距改革方案出臺應(yīng)該不會太遠(yuǎn)，但也不好說”，廣發(fā)證券的一位投行經(jīng)理表示，目前，監(jiān)管層還有很多顧慮，如新股發(fā)行配套規(guī)則、承銷配售方式等一些技術(shù)問題需要解決，市場各方均衡博弈的新股定價機(jī)制也未建立等。
也有市場人士認(rèn)為，在IPO重啟之前，應(yīng)該盡快健全A股市場退市機(jī)制，這是在審核制尚無法終結(jié)之前，監(jiān)管層最應(yīng)該作出的制度改良。
強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任
在券商人士看來，上周五這次閉門會議是在新股發(fā)行制度改革征求意見稿的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化細(xì)節(jié)，探討的話題中最有沖擊力的莫過于“會計師、律師若出現(xiàn)問題，券商負(fù)有連帶責(zé)任，將被一起處罰”。
“此舉強(qiáng)化了中介機(jī)構(gòu)，尤其是券商的責(zé)任，監(jiān)管部門希望以此來減少和杜絕欺詐虛假發(fā)行，出發(fā)點是好的，券商也可以理解，但是，作為中介鏈條上的各個環(huán)節(jié)，各中介機(jī)構(gòu)還是應(yīng)該各司其職，如果都推給券商，不利于資本市場快速發(fā)展。”財富里昂證券總裁羅浩表示。
國信證券一位投行經(jīng)理也向記者抱怨說，表面上看，不會給投行工作帶來太大變化，但這一規(guī)則實行后，券商投行涉及到履行的程序會增加很多，工作量無形增大，基本上要把會計師和律師的工作再干一遍，特別是繁瑣的審計環(huán)節(jié)，要費(fèi)很多功夫。
“以后做投行還得兼具采購、審計等多項本事”，她打趣說，以前會計師出現(xiàn)問題，只會追究會計師事務(wù)所的責(zé)任，但未來將累及券商。券商保住一塊干凈的牌子不容易，為了不被連帶受罰，只有加強(qiáng)自己的內(nèi)部審核，而作為保代個人，也被監(jiān)管層加大了責(zé)任，總之，這一行越來越難做。
另據(jù)記者了解，也是出于對上市公司造假能夠有效監(jiān)管的角度出發(fā)，在此次閉門會議上，監(jiān)管部門相關(guān)人士透露，市場呼聲很高的新股發(fā)審注冊制還是不會很快推行，將有一定過渡期，初定2015年再報上市材料時，三個月內(nèi)將給予答復(fù)。
重提啟動市值配售
在今年6月證監(jiān)會發(fā)布的新股發(fā)行制度改革征求意見稿中，曾引入了重啟新股市值配售的說法，提出由主承銷商自主配售，規(guī)定網(wǎng)下發(fā)行的新股，由主承銷商在提供有效報價的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行配售等。同時，為強(qiáng)化網(wǎng)下報價約束機(jī)制，還調(diào)高了網(wǎng)下配售比例。
隨后，這項內(nèi)容曾引發(fā)市場高度熱議。
消息人士告訴記者，在上周五的座談會上，其中一個重要議題就是圍繞網(wǎng)下配售的具體安排展開，探討了市值配售、限制網(wǎng)下配售對象家數(shù)等問題。這也是當(dāng)次會議的最大亮點。
監(jiān)管部門的意見是，出于公平起見，維護(hù)中小投資者利益，希望業(yè)界討論能否對參與網(wǎng)下報價的機(jī)構(gòu)數(shù)量進(jìn)行一定的限制。這樣，不僅增加單個機(jī)構(gòu)獲配額度，還有助于杜絕承銷商拉票、部分買方機(jī)構(gòu)幫忙拉抬發(fā)行價等行為。
而對于市值配售，事實上，這也是之前市場各界人士對此次新股發(fā)行制度改革爭議頗大的一項內(nèi)容。支持者的意見是，原來的新股發(fā)行制度都是向機(jī)構(gòu)等大資金傾斜，而市值配售，可以使二級市場的普通投資者享受到改革的紅利，亦有利于吸引更多的存量資金、增量資金支持一級市場。
私募人士袁鴻濤17日向記者表示，大家都知道即將發(fā)行的這批新股造假成分少，質(zhì)地好，上市后必將引起市場的狂熱追捧，不論是基金等機(jī)構(gòu)，還是普通的投資者，誰都想要，但若交由券商自主配售，仍然會偏向大資金，只有市值配售才公平，對整個A股市場都是利好。
據(jù)了解，市值配售在A股市場早年實踐中曾經(jīng)發(fā)揮作用，后來因種種原因被暫停。此前市場中的主要反對意見是，認(rèn)為恢復(fù)市值配售與新股發(fā)行市場化的方向不符。
“不過，從此次監(jiān)管層召開會議重點探討這個問題上看，推出也不無可能。監(jiān)管部門也想調(diào)整機(jī)構(gòu)與個人投資者的博弈天平，讓新股發(fā)行制度改革得到市場的更大認(rèn)可。”羅浩說。
