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分道制揮鞭上市公司并購(gòu)重組

     上市公司并購(gòu)重組分道制將于10月8日正式啟動(dòng)的消息發(fā)布之后，滬深兩市公司籌劃重組、并購(gòu)的事項(xiàng)成了熱點(diǎn)。

     統(tǒng)計(jì)顯示，進(jìn)入9月份以來(lái)，滬深兩市共發(fā)布229份與重大資產(chǎn)重組相關(guān)的公告，平均每天約13份。而在此前的8月份，重組相關(guān)公告共有542份，平均每天17份。

     各類型并購(gòu)浪花飛濺，重組并購(gòu)潮正在來(lái)臨。

     分道制落地

     分道制是指證監(jiān)會(huì)對(duì)并購(gòu)重組行政許可申請(qǐng)審核時(shí)，根據(jù)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的執(zhí)業(yè)能力、上市公司的規(guī)范運(yùn)作和誠(chéng)信狀況及產(chǎn)業(yè)政策和交易類型的不同，實(shí)行差異化審核制度。其中，對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的并購(gòu)重組申請(qǐng)，實(shí)行豁免審核或快速審核。

     證監(jiān)會(huì)還特別說(shuō)明了并購(gòu)重組項(xiàng)目直接進(jìn)入豁免及快速審核通道的條件。首先，上市公司信息披露和規(guī)范運(yùn)作水平評(píng)價(jià)以及所聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)在執(zhí)業(yè)質(zhì)量方面的評(píng)價(jià)均需獲得A類。其次，并購(gòu)重組項(xiàng)目需屬于九個(gè)規(guī)定重點(diǎn)行業(yè)，分別為汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)。此外，并購(gòu)重組交易類型為同行業(yè)上下游并購(gòu)、不構(gòu)成借殼上市的審批項(xiàng)目。

     市場(chǎng)普遍認(rèn)為此次證監(jiān)會(huì)提出并購(gòu)重組審核分道制引起了不小的遐想，認(rèn)為隨著并購(gòu)重組效率的提升，在IPO已經(jīng)暫停近1年時(shí)間的背景下將有助于提升上市企業(yè)殼資源價(jià)值。不過(guò)，記者卻注意到證監(jiān)會(huì)發(fā)布的公告顯示，股票被暫停上市或者實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示（包括*ST和ST）的以及進(jìn)入破產(chǎn)重整程序的上市公司都不能列入豁免/快速審核通道。"ST和*ST公司最多就是按照正常通道去進(jìn)行。如果從證監(jiān)會(huì)的審核思路和審核進(jìn)度來(lái)看，今年四五月份以來(lái)，審核速度整體都在加快"。

     "扎堆"重組

     據(jù)清科研究數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年8月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成101起并購(gòu)交易，其中披露金額的有99起，交易總金額約為43.63億美元，平均每起案例資金規(guī)模約4407.18萬(wàn)美元。與7月相比，8月中國(guó)市場(chǎng)并購(gòu)交易總金額增加43.1%；與去年同期相比上升185.0%。

    另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月11日，今年下半年A股市場(chǎng)共發(fā)布167例增發(fā)預(yù)案，擬募資金額達(dá)到3193.41億元，其中8月份以來(lái)，109例定向增發(fā)預(yù)案擬融資規(guī)模達(dá)到1928.08億元。相比今年上半年增發(fā)預(yù)案統(tǒng)計(jì)的擬募資規(guī)模2063.35億元，已經(jīng)呈現(xiàn)井噴狀態(tài)。

     之所以出現(xiàn)重組"扎堆"的現(xiàn)象，有分析認(rèn)為，主要有兩方面的原因，一是A股市場(chǎng)IPO開(kāi)閘時(shí)間表尚未確定，部分需要融資企業(yè)四處尋找"殼資源"，借殼上市便成了企業(yè)融資的重要手段；二是各大產(chǎn)業(yè)均面臨著淘
汰落后產(chǎn)能、過(guò)剩產(chǎn)能的艱巨任務(wù)，國(guó)家層面出臺(tái)多項(xiàng)舉措加強(qiáng)兼并重組工作，上市公司也積極參與其中。

     興業(yè)證券研報(bào)指出，A股并購(gòu)重組浪潮方興未艾，未來(lái)有望向三個(gè)方向縱深發(fā)展：第一，上市公司通過(guò)橫向、縱向并購(gòu)進(jìn)行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈整合，推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，這主要集中于醫(yī)療、環(huán)保及TMT領(lǐng)域；第二，傳統(tǒng)上市公司尋求主業(yè)轉(zhuǎn)型及更高利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)實(shí)施的跨行業(yè)并購(gòu)，從2013年的并購(gòu)案例看，傳媒及環(huán)保最早進(jìn)入跨行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)。第三，伴隨人民幣國(guó)際化進(jìn)程，國(guó)內(nèi)上市公司開(kāi)始仿效世界優(yōu)秀公司資本戰(zhàn)略，實(shí)施海外并購(gòu)，以利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)，快速學(xué)習(xí)海外市場(chǎng)的先進(jìn)商業(yè)模式，不少成長(zhǎng)行業(yè)戰(zhàn)略拓展值得關(guān)注。

     九大行業(yè)受寵

     分行業(yè)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日，醫(yī)療保健類并購(gòu)交易數(shù)目共計(jì)121起，交易金額為428.37億元；信息技術(shù)類并購(gòu)交易共計(jì)256起，交易金額為3079.67億元；有色金屬類并購(gòu)交易共計(jì)108起，交易金額為1027.48億元；房地產(chǎn)類并購(gòu)交易共計(jì)129起，金額為584.6億元。從交易數(shù)目來(lái)看，并購(gòu)活躍的行業(yè)主要是醫(yī)藥、電子元器件、計(jì)算機(jī)、有色金屬、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)化工等。從交易金額來(lái)看，并購(gòu)規(guī)模較大的行業(yè)主要是有色金屬、鋼鐵、煤炭、基礎(chǔ)化工、電子元器件、非銀金融、醫(yī)藥等。

     東方證券資深分析師劉力行認(rèn)為，只有九大行業(yè)才能走快速通道，意味著相關(guān)行業(yè)的公司機(jī)會(huì)更大，并購(gòu)重組效率的大幅提高，有望掀起相關(guān)行業(yè)公司新一輪的并購(gòu)重組高潮，A股市場(chǎng)也將開(kāi)始新一輪的"尋寶"重組炒作。