細(xì)化各環(huán)節(jié)賠償責(zé)任 “新國(guó)九條”密織中小股東保護(hù)網(wǎng)
發(fā)布時(shí)間：2015年10月30日
信息來(lái)源：浙商創(chuàng)投信息部
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作者 杜卿卿 來(lái)源: 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 時(shí)間 : 2013-12-30 06:07
2004年年初，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，是為“國(guó)九條”，開(kāi)啟了資本市場(chǎng)股權(quán)分置改革的大門(mén)。約10年之后，2013年年底，國(guó)務(wù)院又出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》），即所謂“新國(guó)九條”，中小投資者保護(hù)被提到前所未有的高度。
“監(jiān)管層正在試圖改變‘融資者強(qiáng)、投資者弱’的失衡格局，監(jiān)管理念和監(jiān)管政策也在由發(fā)揮證券市場(chǎng)的融資功能轉(zhuǎn)為保護(hù)投資者。”北京盈科律師事務(wù)所證券律師臧小麗對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱(chēng)，因?yàn)楸O(jiān)管者發(fā)現(xiàn)，保護(hù)不好投資者，證券市場(chǎng)的融資功能就不能正常發(fā)揮作用。
市場(chǎng)化更進(jìn)一步
據(jù)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，目前在滬深交易所開(kāi)戶(hù)的個(gè)人投資者約9000萬(wàn)人，其中50萬(wàn)元人民幣以下投資者完成的交易約占股票交易總量的約60%。中小投資者在中國(guó)資本市場(chǎng)扮演重要角色。
但是，卻有85%的中小投資者不知道有哪些權(quán)利、如何行權(quán)和維權(quán)，只有2%的中小投資者能夠讀懂上市公司披露的財(cái)務(wù)信息；近3年股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)投票股東平均參與率不到0.25%。
12月27日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《意見(jiàn)》，這被稱(chēng)為是指導(dǎo)我國(guó)資本市場(chǎng)中小投資者權(quán)益保護(hù)工作和促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的綱領(lǐng)性文件?！兑庖?jiàn)》包括九大方面：健全投資者適當(dāng)性制度、優(yōu)化投資回報(bào)機(jī)制、保障中小投資者知情權(quán)、健全中小投資者投票機(jī)制、建立多元化糾紛解決機(jī)制、健全中小投資者賠償機(jī)制、加大監(jiān)管和打擊力度、強(qiáng)化中小投資者教育、完善投資者保護(hù)組織體系。
“《意見(jiàn)》通篇體現(xiàn)出‘明確責(zé)任’這樣一個(gè)原則。對(duì)過(guò)去賠償難、責(zé)任不清晰、賠償不到位的情況，都做了制度安排。”證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局局長(zhǎng)李量表示，從證券發(fā)行到退市，各個(gè)環(huán)節(jié)的賠償責(zé)任，在《意見(jiàn)》中都做出了安排。其中把IPO這一環(huán)節(jié)的責(zé)任細(xì)化，是從源頭上明確責(zé)任。
在健全投資者賠償機(jī)制方面，《意見(jiàn)》提出了細(xì)化措施。其中包括：首先，督促違規(guī)或者涉案當(dāng)事人主動(dòng)賠償投資者。其次，建立上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，上市公司退市引入保險(xiǎn)機(jī)制。第三，完善風(fēng)險(xiǎn)救助機(jī)制，建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金自主救濟(jì)機(jī)制和違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。
“我們認(rèn)為本次《意見(jiàn)》標(biāo)志著中國(guó)股票市場(chǎng)朝著‘市場(chǎng)化’進(jìn)程邁出了實(shí)質(zhì)性的一步，其也是為即將恢復(fù)的IPO及全國(guó)范圍推廣新三板等重大改革作出配套的綱領(lǐng)性文件。也可以理解為監(jiān)管層未來(lái)的一個(gè)工作重心，標(biāo)志著監(jiān)管政策的轉(zhuǎn)型。”一家券商策略部分析人士對(duì)本報(bào)稱(chēng)。
保護(hù)投資者的政策一直以來(lái)缺少法律支撐，在“新國(guó)九條”出臺(tái)之前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)尚未正式出臺(tái)任何保護(hù)投資者的專(zhuān)門(mén)規(guī)章條文。國(guó)務(wù)院辦公廳出臺(tái)“新國(guó)九條”其實(shí)是將證監(jiān)會(huì)的政策升級(jí)為國(guó)家法律規(guī)范。臧小麗表示，“新國(guó)九條”的出臺(tái)不是保護(hù)投資者工作的結(jié)束，而應(yīng)該算是剛剛開(kāi)始。
監(jiān)管后移
十八屆三中全會(huì)決定要求“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”。而厘清和理順新股發(fā)行過(guò)程中政府與市場(chǎng)的關(guān)系、加快實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型、提高信息披露質(zhì)量、強(qiáng)化市場(chǎng)約束、促進(jìn)市場(chǎng)參與各方歸位盡責(zé)，是實(shí)行新股發(fā)行注冊(cè)制的基礎(chǔ)。
完善中小投資者保護(hù)制度，為注冊(cè)制改革掃清障礙的思路，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)在執(zhí)行。今年10月16日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表署名文章《保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)》。本次《意見(jiàn)》所提到的中小投資者保護(hù)思路和保護(hù)措施，與當(dāng)時(shí)肖鋼在文章中的闡述完全一致。
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，《意見(jiàn)》的發(fā)布有利于推動(dòng)轉(zhuǎn)變政府職能，推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，由過(guò)多的事前審批轉(zhuǎn)向強(qiáng)化事中、事后監(jiān)管，強(qiáng)化市場(chǎng)主體責(zé)任。
在監(jiān)管方面，《意見(jiàn)》提出三大措施。主要包括：一是完善監(jiān)管政策，建立限售股股東減持計(jì)劃預(yù)披露制度，建立守信激勵(lì)和失信懲戒機(jī)制。二是嚴(yán)肅查處上市公司不當(dāng)更正盈利預(yù)測(cè)報(bào)告、未披露導(dǎo)致股價(jià)異動(dòng)事項(xiàng)、先于指定媒體發(fā)布信息、以新聞發(fā)布替代應(yīng)履行公告義務(wù)、編造或傳播虛假信息誤導(dǎo)投資者等行為，同時(shí)建立證券期貨違法案件舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)制度。三是證監(jiān)會(huì)與公安機(jī)關(guān)加強(qiáng)執(zhí)法協(xié)作。
“我們判斷2014年或?qū)⒊蔀榫S護(hù)中小投資者利益、查處違規(guī)的‘監(jiān)管年’。”前述券商策略部人士表示，《意見(jiàn)》推出短期內(nèi)有利增強(qiáng)市場(chǎng)信心。
