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2014年01月18日 16:47:20 來源：ChinaVenture 作者：董力瀚

     爭(zhēng)議多年的PE監(jiān)管權(quán)在2013年正式劃歸證監(jiān)會(huì)，此后私募股權(quán)市場(chǎng)進(jìn)入監(jiān)管真空期，昨日基金業(yè)協(xié)會(huì)出手破題，公布《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，將于2月7日起正式施行。

     對(duì)此管理辦法，金諾律師事務(wù)所高級(jí)合伙人郭衛(wèi)鋒認(rèn)為其初步構(gòu)建了新的監(jiān)管體系，但文件層次較低，并且一些細(xì)則如從業(yè)人員資質(zhì)要求等條款，也有待商榷。

     一位知名外資VC高管對(duì)ChinaVenture表示，希望監(jiān)管層首先明確對(duì)股權(quán)投資行業(yè)的監(jiān)管邊界，記者在采訪過程中發(fā)現(xiàn)，多數(shù)PE/VC機(jī)構(gòu)對(duì)注冊(cè)與備案的態(tài)度較為積極，但也有一些條款尚待厘清。

     2013年初，曾有弘毅投資、深創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)首次被基金業(yè)協(xié)會(huì)正式吸納為會(huì)員，而后陸續(xù)有一批PE/VC機(jī)構(gòu)獲得會(huì)員資格，此次基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《辦法》，將正式啟動(dòng)管理人登記以及基金備案工作。

     律師解讀：文件存待商榷之處

     金諾律師事務(wù)所北京負(fù)責(zé)人郭衛(wèi)鋒對(duì)ChinaVenture記者表示，自去年6月私募股權(quán)基金監(jiān)管權(quán)調(diào)整后，發(fā)改委備案停滯，行業(yè)監(jiān)管陷入一個(gè)短暫真空期，此次基金業(yè)協(xié)會(huì)文件出臺(tái)初步構(gòu)建了新監(jiān)管體系。

     事實(shí)上，去年下半年市場(chǎng)便曾傳出消息，稱證監(jiān)會(huì)正在推動(dòng)私募基金相關(guān)法規(guī)上升到國務(wù)院層面，以強(qiáng)化效力。在郭 衛(wèi)鋒看來，正因高級(jí)別條例短期未能出臺(tái)，所以此次先從協(xié)會(huì)層面發(fā)布管理辦法，而這無疑將面臨文件層級(jí)較低，監(jiān)管力度有限的問題。

     值得注意的是，《辦法》并未強(qiáng)制要求私募股權(quán)機(jī)構(gòu)備案，一位接近監(jiān)管層人士表示，這是因?yàn)閰f(xié)會(huì)層面文件沒有強(qiáng)制性約束效力，“目前只是非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管范疇，但從會(huì)里的角度肯定是是希望大家都來備案，未來(備案工作)有可能是強(qiáng)制性的。”

     另外，《辦法》中關(guān)于從業(yè)人員資質(zhì)問題表述也不甚清晰，其中規(guī)定，具備以下條件之一的，可以認(rèn)定為具有私募基金從業(yè)資格：(一)通過基金業(yè)協(xié)會(huì)組織的私募基金從業(yè)資格考試;(二)最近三年從事投資管理相關(guān)業(yè)務(wù);(三)基金業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

     此前發(fā)改委監(jiān)管時(shí)期，從業(yè)人員并無資質(zhì)要求。據(jù)上述接近監(jiān)管層的人士透露，該條款的背景是，證監(jiān)會(huì)原本對(duì)私募基金從業(yè)并未有資質(zhì)考核計(jì)劃，但卻受到公募基金方面反彈，因此加入這一條款。

     在郭衛(wèi)鋒看來，《辦法》也缺少其他部門和地方監(jiān)管的配合，能否防范化解相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)尚存疑問;而存量和新增基金、不同類型基金之間的差異備案監(jiān)管也有待細(xì)化。

     基金業(yè)協(xié)會(huì)此文件監(jiān)管導(dǎo)向與此前剛剛發(fā)布的新股發(fā)行辦法也如出一轍，設(shè)置免責(zé)條款，不做價(jià)值判斷?！掇k法》顯示，協(xié)會(huì)刊登的公示信息不構(gòu)成對(duì)私募基金管理人投資管理能力、持續(xù)合規(guī)情況的認(rèn)可，不作為基金資產(chǎn)安全的保證。

     機(jī)構(gòu)反饋：態(tài)度積極 推敲條款

     《辦法》出臺(tái)之后，從機(jī)構(gòu)層面的反饋來看，對(duì)備案工作態(tài)度較為積極，但同時(shí)也涉及到一些條款推敲。一家外資VC高管對(duì)記者表示，作為以管理美元基金為主的機(jī)構(gòu)來說，首先希望明確監(jiān)管層對(duì)投資業(yè)務(wù)的監(jiān)管邊界。

     文件對(duì)指導(dǎo)對(duì)象的表述為“以非公開方式向合格投資者募集資金設(shè)立的投資基金，包括資產(chǎn)由基金管理人或者普通合伙人管理的以投資活動(dòng)為目的設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)。”郭衛(wèi)鋒對(duì)此解讀為，只要是在境內(nèi)設(shè)立并以私募形式募資的機(jī)構(gòu)管理人，不論其后端產(chǎn)品是PE、VC、FOF甚至是天使基金，包括人民幣基金和外幣基金，可能都會(huì)納入此范疇。
 
     《辦法》中另一個(gè)頗受人關(guān)注的條款在于年報(bào)要求，文件中稱，私募基金管理人需要在每年4月底之前申報(bào)經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告。

     這一條款接近上市公司監(jiān)管中的年報(bào)披露制度，IDG資本合伙人章蘇陽對(duì)此認(rèn)為，機(jī)構(gòu)通常對(duì)自己的財(cái)務(wù)狀況相對(duì)敏感，并且私募股權(quán)機(jī)構(gòu)不在公開市場(chǎng)上，因此報(bào)告理論上應(yīng)僅供監(jiān)管層面參考，不涉及公示。

     從一直以來處于較為嚴(yán)格的監(jiān)管下的券商直投的例子來看，年報(bào)披露不會(huì)涉及公開，一位券商直投人士對(duì)記者表示，此前上交的年報(bào)一般僅限于協(xié)會(huì)與證監(jiān)局內(nèi)部流通。此外他表示，對(duì)券商直投來說，此前多已在基金業(yè)協(xié)會(huì)處進(jìn)行過注冊(cè)，此次《辦法》出臺(tái)，后續(xù)會(huì)再陸續(xù)補(bǔ)充一些備案材料。