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天使/PE/VC新玩法:天使抱團 VC開創(chuàng)GP+LP眾籌

發(fā)布時間:2015年10月30日 信息來源:浙商創(chuàng)投信息部

2014/9/30 8:37:00  來源:投融界

    在投融資發(fā)展初期,天使投資人、VC和PE都有著非常明晰的界定,天使投資人指的是以個人財富對初創(chuàng)公司直接進行的投資;VC指的是在公司發(fā)展的早期,例如種子期、發(fā)展期、上市前期等階段,進行的股權(quán)投資;而PE則指的是通過私募形式募集資金,對非上市的企業(yè)進行的投資。但是隨著投融資市場的發(fā)展,資本交叉涉足已經(jīng)非常普遍,VC也涉足PE的業(yè)務(wù),PE也對初創(chuàng)企業(yè)進行投資,概念的邊界已經(jīng)變得非常模糊。

    近些年的風險投資行業(yè),不僅各類風險資本的投資邊界在變得模糊,而且各類風險資金的投資方式也發(fā)生了變化,出現(xiàn)了一些新的“玩法”。

天使投資人新玩法:聯(lián)合投資

    與歐美國家相比,我國的天使投資人尚處于成長期,在投資經(jīng)驗、資金實力、投資眼光等方面都存在不小的差距。加之,我國龐大的創(chuàng)業(yè)群體,與有限的天使投資人,數(shù)量上不對稱。

    單個的天使投資人在獨立進行一個項目投資的時候,略有“吃力”,這種“吃力”不僅體現(xiàn)在資金方面,也體現(xiàn)在對投資項目的輔導(dǎo)方面。

    “如果天使投資人在投資一個項目的過程中,資金不足或者輔導(dǎo)不到位,都增加了投資的風險,可能導(dǎo)致項目的失敗”,一位投資導(dǎo)師說道。

    于是,天使投資人選擇了聯(lián)合投資。聯(lián)合投資在歐美國家也被稱之“合投”或者“社群認同”。即一個項目,由多個天使投資人聯(lián)合起來進行投資。

    與單個投資人獨立進行投資,聯(lián)合投資有很多優(yōu)勢。

    第一,聯(lián)合投資人可以擴大投資規(guī)模。有的項目募集資金數(shù)額較大,單個天使投資人資金實力不足,有時候可能需要多輪投資,但是聯(lián)合投資可能一輪投資就夠了。相應(yīng)的,投資風險也得以分散。

    第二,聯(lián)合投資可以實現(xiàn)天使投資人優(yōu)劣的互補。天使投資給項目以及企業(yè)帶去的不僅是資金,還應(yīng)該包括管理經(jīng)驗、技術(shù)乃至市場。而有些天使投資人有資金但是管理經(jīng)驗欠缺,而有些天使投資人又有著豐富行業(yè)經(jīng)驗,通過聯(lián)合投資,就可以實現(xiàn)優(yōu)劣勢的互補。

    第三,聯(lián)合投資延展了天使投資人未來投資能力。一個天使投資人往往儲備有多個項目,天使投資人之間的聯(lián)合,必然會伴隨著資源的交流和共享,這為天使投資人進行新的投資奠定了厚重的基礎(chǔ)。

    “目前,天使投資人聯(lián)合投資的模式一般是領(lǐng)投—跟投模式,即由一位天使投資人發(fā)現(xiàn)項目,決定投資,然后吸引其他天使投資人跟隨投資”,一位投資導(dǎo)師補充說道。

VC新玩法:GP+LP眾籌

    VC主要關(guān)注的是創(chuàng)業(yè)投資項目,并且偏重于新產(chǎn)品、新技術(shù)以及新模式的項目。眾籌作為新模式項目自然進入了VC的視野。

    眾籌模式固然有其“聚攏”的吸引力,但是也有弊端,因為投資人眾多且分散,對于項目的影響力近乎于無,對項目沒有施加影響的權(quán)力,其投資風險也就可想而知。所以,很長時間,看重收益也看重風險的VC對眾籌項目淺嘗輒止。

    但是根據(jù)觀察,近期在VC業(yè)界出現(xiàn)了一種的眾籌模式,叫做GP+LP眾籌模式。GP(general parter)為一般合伙人,LP(limit parter )為有限合伙人。GP+LP眾籌模式中,項目發(fā)起人是一般合伙人,承擔項目的無限法律責任以及企業(yè)債務(wù)的無限責任;而VC則是有限合伙人,以出資額擔任有限責任和有限債務(wù)。在這種模式之下,項目發(fā)起人因為擔負無限責任,所以受到一定的約束,會努力持續(xù)運營企業(yè),而不是僅僅為了通過眾籌“圈錢”。

    “眾籌模式經(jīng)過VC之手,增加了GP+LP約束,實質(zhì)上擁有了更大的發(fā)展?jié)摿?rdquo;,一位分析師評論認為。

PE新玩法:PE+上市公司

    PE的投資金額一般都比較大,大多都是戰(zhàn)略性股權(quán)投資,尋求公司的控制權(quán)。由于投資金額巨大,PE的退出難度與天使投資人以及VC而言,難度也較高。PE的退出方式主要有收購、合并、上市以及破產(chǎn)清算,其中上市是PE最希望看到的退出方式。

    為了減少退出的風險,爭取讓投資的項目順利上市或者被收購。PE業(yè)界出現(xiàn)了一種新的投資方式,即PE和上市公司聯(lián)合進行投資。

    按照一位分析師的介紹,PE和上市公司聯(lián)合投資也被認為實現(xiàn)了一二級投資市場的聯(lián)動。

    “這種玩法的一般流程是PE和上市公司聯(lián)合成立并購基金或者投資基金,一起甄別項目,進行投資,當某個項目具有上市的潛力,PE可以借助于上市公司的上市經(jīng)驗,協(xié)助項目上市”,投融界該分析師解釋說。

    “當然,這種模式對于上市公司來說也是有利可圖的,因為上市公司可以選擇與自己主業(yè)相關(guān)的項目,在項目成熟之后,借助二級市場,通過增發(fā)股票的方式,籌集資金,完成項目的收購,壯大上市資產(chǎn)”,投融界該分析師補充說。

    在投融界董事長陳宇飛看來,雖然我國的投融資行業(yè)發(fā)展水平與歐美國家存在著差距,但是在模式創(chuàng)新上,中國投資資金卻不遜于任何一個經(jīng)濟體,甚至還具有領(lǐng)路的作用。

    “以上這些投資新模式、新玩法就是證明”,陳宇飛堅定的說道。

 

 

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