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本文來源：投資界、和訊網(wǎng)（經(jīng)整理）
隨著新三板流動性的改善，新三板市場日益成熟，越來越多的資管機構(gòu)開始關(guān)注新三板，紛紛設(shè)立基金“淘金”新三板。從2014年下半年開始，新三板熱度大增，因為引入做市商的緣故，新三板成交量也開始放量，投資者對新三板的信心有了很大提高。據(jù)清科集團旗下私募通統(tǒng)計，截止2015年8月，各類資產(chǎn)管理機構(gòu)設(shè)立專門投資新三板的基金有2,000多支，整體可投資金規(guī)模達約5000億元人民幣，而新三板總市值高達1.41萬億人民幣，新三板基金規(guī)模只占新三板總市值的35.5%，新三板基金將逐漸入市，“分食”新三板這塊“大蛋糕”。鑒于新三板市場日益火爆的態(tài)勢，清科研究中心特推出《2015年中國新三板基金發(fā)展研究報告》，從中國資本市場切入，分析了新三板市場的發(fā)展現(xiàn)狀、新三板基金發(fā)展意義，同時以數(shù)據(jù)的形式闡述新三板基金發(fā)展現(xiàn)狀，并對其退出回報做出剖析，其次對市場較為火熱的新三板基金進行案例研究，最后展示了新三板基金目前存在的問題及未來對PE機構(gòu)的影響，以期為投資機構(gòu)未來的投資方向作出指引。
新三板流動性增強，VCPE紛紛設(shè)立新三板基金
自2014年8月新三板開啟做市轉(zhuǎn)讓制度，成交量飆升，2006至2013年六年時間內(nèi)，新三板成交量達7.04億股，成交金額是34.72億元人民幣，2014年新三板成交量達12.14億股，成交金額是66.70億元人民幣，超過原來6年成交量和成交額的總額，而在2015年前8個月，新三板成交量高達151.37億股，成交金額突破1,275.47億元人民幣，無論是成交量，還是成交金額，均發(fā)生了質(zhì)的突變，新三板掛牌企業(yè)的流動性明顯提高，新三板市場實現(xiàn)跨越式發(fā)展，市場規(guī)模飛速膨脹。
截止2015年8月，新三板的掛牌企業(yè)已達3,359家，2014全年掛牌的有1,200多家企業(yè)，但2015年前8個月，新三板掛牌企業(yè)已達1,787家，超過去年全年的掛牌企業(yè)總數(shù)，新三板聚集著大量的高新技術(shù)企業(yè)，投資者對新三板的關(guān)注度越來越高，眾多機構(gòu)也隨之將目光投向新三板，紛紛設(shè)立新三板基金。
據(jù)清科集團旗下私募通統(tǒng)計，截止2015年6月，VC/PE設(shè)立的新三板的基金有735支發(fā)生募資，共募資1,187.45億元人民幣，其中2015年上半年VC/PE機構(gòu)共新募集456支可投資于中國大陸的新三板，占新三板基金募資總數(shù)的62.0%；已知募資規(guī)模的397支基金，新增可投資于中國大陸的資本量為974.42億元人民幣，已披露金額的基金平均募集規(guī)模為2.45億元人民幣。總體來看，2014年是新三板基金的轉(zhuǎn)折年，2015年新三板基金將集中爆發(fā)式設(shè)立和募資。
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各大資管機構(gòu)策略不同，“各顯神通”投資新三板
由于資管機構(gòu)背景、資源及投資風(fēng)格各不相同，因此各自針對新三板的投資策略也各不相同。按照設(shè)立主體和投資策略不同，目前新設(shè)立的新三板基金可以劃分為：
一、VC/PE“傳統(tǒng)派”，以投資擬掛牌企業(yè)為主
由于新三板的掛牌企業(yè)和擬掛牌企業(yè)都處在中早期階段，因此，VC/PE背景的新三板資管機構(gòu)受投資者歡迎。目前傳統(tǒng)VC/PE機構(gòu)，包括同創(chuàng)偉業(yè)、高特佳、東方富海等投資機構(gòu)已經(jīng)陸續(xù)成立了新三板基金。
二、陽光私募“跨界派”，以參與新三板定增為主
不同于PE、VC機構(gòu)先募資再去找項目，陽光私募一般先確定項目再募資。投資機構(gòu)通常提前注冊了很多有限合伙企業(yè)的殼，項目進來后就直接裝進殼里，之后開始募資，再把殼中的股東名冊變更下就可以。整體基金設(shè)立和投資以投資項目為基礎(chǔ)，效率比較高。
三、券商和公募基金“搶籌派”，背靠集團豐富資源
這類機構(gòu)對新三板的制度紅利帶來的系統(tǒng)性機會頗為看重。短期內(nèi)，做市商擴圍、分層制度和競價交易的推出、轉(zhuǎn)板機制的落地以及公募等機構(gòu)的大規(guī)模入場，都將大幅提高新三板市場的流動性。新三板投資機會來自于兩大方面，一是來自于制度改善下的系統(tǒng)性機會，二是價值挖掘帶來的個股性機會。很多公司背靠大集團，旗下金融牌照齊全、實力雄厚，組建團隊并不難，而且，豐富的集團資源更受新三板企業(yè)歡迎。
