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來源：中國證券報
近日，國務(wù)院批準(zhǔn)保險資金可投資未上市企業(yè)股權(quán)，保監(jiān)會人士透露，有關(guān)試點規(guī)則正在制定中。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將為保險資金打開一條獲取高收益的新渠道，保險公司投資將更加多元化。同時，保險公司也應(yīng)對PE投資領(lǐng)域的不確定性和流動性風(fēng)險保持警惕。
有望解燃眉之急
今年以來，A股調(diào)整拖累了保險資金的投資收益。在降息周期中，盡管利率下降有助于帶動債券價格走高，但由于各家保險公司的資產(chǎn)久期普遍短于負(fù)債久期，老債到期后的再投資以及新增保費都面臨著較低的債券收益率，因此，保險資金對拓寬投資渠道非?？是?。
多家保險公司人士表示，在目前承保基本虧損的情況下，投資收益對企業(yè)利潤至關(guān)重要。公司對投資未上市企業(yè)股權(quán)有非常高的積極性。目前中國人壽、人保已將開展投資未上市企業(yè)股權(quán)的方案遞交至保監(jiān)會。
東方證券分析師王小罡認(rèn)為，A股低迷時，可以付出較低的代價投資未上市企業(yè)股權(quán)。去年牛市中，PE投資火暴，以10倍以上市盈率的價格才可以買到好公司。
但股市低迷也意味著退出難度加大。對此王小罡表示，盡管現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)面臨下滑風(fēng)險，但政府出臺降息和相關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激計劃，正為下一輪牛市的到來積聚力量。
人保資產(chǎn)有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，保險資金具有長期穩(wěn)健價值投資的特點，進(jìn)行跨周期的資金運用，當(dāng)前的市場狀況并不構(gòu)成PE投資的障礙。該渠道的放開增加了資產(chǎn)配置的靈活性，更有利于保險資金的長期穩(wěn)健經(jīng)營。
對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險學(xué)院教授徐高林介紹，現(xiàn)在已經(jīng)有4、5家保險公司設(shè)立直接股權(quán)投資部或另類投資部來參與PE投資。
目前，中國平安已借助其下屬信托、證券、資產(chǎn)管理公司三個渠道開展投資，可運用資金規(guī)模達(dá)到280億。而中國人壽收購南方電網(wǎng)股權(quán)、嘗試投資中誠信托股權(quán)也是這一領(lǐng)域的實踐。
風(fēng)險引起高度關(guān)注
由于保險資金強調(diào)穩(wěn)健性和資產(chǎn)負(fù)債的匹配性，在基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域，保險資金被要求投向交通、通訊、能源等有一定國家信用擔(dān)保的重點項目。但對未上市企業(yè)股權(quán)投資領(lǐng)域，王小罡認(rèn)為，應(yīng)該不會受到具體行業(yè)限制。“投資PE，就是為了博取高收益。”
徐高林認(rèn)為，投資PE可以獲取10倍以上的收益，但也意味著會有巨大虧損。各保險公司在這一領(lǐng)域“不妨一試”，但必須要防范流動性風(fēng)險，完善投資管理體系，加強相應(yīng)人才儲備。在具體的戰(zhàn)略決策、技術(shù)配置過程中，對由于公司治理和內(nèi)控不規(guī)范等原因產(chǎn)生的風(fēng)險也必須警惕。
保監(jiān)會主席助理袁力也指出，拓寬保險資金運用渠道本身是雙刃劍，一方面有利于企業(yè)進(jìn)行多元化的資產(chǎn)配置，分散風(fēng)險，獲取穩(wěn)定回報；另一方面，對于如何控制其中的風(fēng)險，保監(jiān)會會更加謹(jǐn)慎。王小罡認(rèn)為，通過設(shè)定資金運用比例可以防范流動性風(fēng)險。
另據(jù)了解，在投資比例的規(guī)定上，有關(guān)部門初步考慮保險公司投資未上市股權(quán)的資金以其上年末總資產(chǎn)的8%為限。而前三季度保險資金在存款和債券上的投資達(dá)到80%多。
