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來源：中國經(jīng)營報(bào)
目前，由工商銀行（601398.SH）參與設(shè)立的江西鄱陽湖產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司正在全國招兵買馬，據(jù)悉，首期擬募集資金規(guī)模為20億元。
知情人士透露，兩會(huì)臨近，業(yè)內(nèi)期盼已久的《股權(quán)投資基金管理辦法》（以下簡稱《辦法》）有望在上半年頒布，而商業(yè)銀行的參與規(guī)則也將明朗化。
工行“曲線”直投
鄱陽湖產(chǎn)業(yè)投資基金主要是圍繞鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)的配套投資而設(shè)立，總體規(guī)模為150億元。鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)的建立設(shè)想由江西省政府在2008年9月份正式提出并上報(bào)發(fā)改委，根據(jù)剛結(jié)束的2009年江西省兩會(huì)上，江西省將力爭經(jīng)濟(jì)區(qū)的規(guī)劃在今年6月底前獲得國務(wù)院的審批。
據(jù)了解，工商銀行與江西省最先簽訂的是鄱陽湖產(chǎn)業(yè)投資基金的財(cái)務(wù)顧問協(xié)議，與現(xiàn)在各家銀行所推行的PE財(cái)務(wù)顧問服務(wù)類似，主要起牽頭出資企業(yè)和基金之間的中介作用，比如工行目前正在和優(yōu)勢資本合作募集一個(gè)5億元人民幣的基金。
不過隨著洽談的深入，2008年12月31日，雙方各自出資50%成立了鄱陽湖產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司。雖然2006年成立的渤海產(chǎn)業(yè)基金的管理公司中，國開行和郵政儲(chǔ)蓄銀行也有出資，但都是政策性銀行，因此鄱陽湖投資管理公司是國內(nèi)首個(gè)由商業(yè)銀行參與出資的股權(quán)投資基金管理公司。
不過記者了解到,雖然該基金公司的人員主要由工行投行部調(diào)配,但該基金管理公司實(shí)際為中外合資有限責(zé)任公司,由江西省政府和工行在香港的子公司合資設(shè)立, 注冊資本2000萬元,因此工行此次是以”曲線”的方式破題銀行設(shè)立股權(quán)基金管理公司。
“工行的投資銀行團(tuán)隊(duì)是銀行業(yè)中實(shí)力最強(qiáng)的。”國內(nèi)一家銀行投行部PE業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人聽到工行設(shè)立基金管理公司后，并不感到意外。依托香港的工銀亞洲平臺(tái)，工行早就介入了國內(nèi)一些企業(yè)海外上市的中介服務(wù)，知情人士透露，2008年全年，工行的投行業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到60億元。此次設(shè)立的鄱陽湖產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司，其工作人員主要從工行的投行部調(diào)來。
“在鄱陽湖產(chǎn)業(yè)基金首期20億元的規(guī)模中，工行和江西省政府初步擬各出資幾億元，剩余部分向工行客戶募集。”知情人士告訴《中國經(jīng)營報(bào)》記者，基金管理人同時(shí)也是出資人，有利于最大限度地捆綁利益鎖定風(fēng)險(xiǎn)。不過，之前發(fā)改委官員多次公開表示，《辦法》將在今年上半年出臺(tái)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為具體時(shí)間可能在兩會(huì)之后，這位知情人士透露，工行是否落實(shí)出資和鄱陽湖基金的資金募集工作也將在兩會(huì)后才能確定。
資金性質(zhì)是關(guān)鍵
銀行人士告訴記者，之前浦發(fā)銀行（600000.SH）、招商銀行（600036.SH）、交通銀行（601328.SH）都大力推廣PE財(cái)務(wù)顧問方面的服務(wù)，幫助PE基金設(shè)立公司制、信托制和合伙制等形式的基金，或者與信托公司等機(jī)構(gòu)合作間接參與股權(quán)投資，不過在投資人才儲(chǔ)備和客戶資源方面，各家銀行暫時(shí)還無法和工行、農(nóng)行等國有銀行競爭。
不過，《商業(yè)銀行法》規(guī)定銀行不能直接投資企業(yè)股權(quán)，上述知情人士透露，《辦法》出臺(tái)之前，在鄱陽湖產(chǎn)業(yè)基金中工行如果最終落實(shí)出資，也將是試點(diǎn)性質(zhì)，直投并不是立即對所有銀行放開。
“出資多少并不是問題，關(guān)鍵問題是資金的性質(zhì)。”前述銀行PE業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，銀行作為基金管理人已經(jīng)是向前邁了一步，有了工行試點(diǎn)后，銀行直投業(yè)務(wù)將可能逐漸合法化。
興業(yè)銀行（601166.SH）資金運(yùn)營中心總經(jīng)理陳世涌告訴《中國經(jīng)營報(bào)》記者，在社保基金、保險(xiǎn)、券商都獲得股權(quán)投資的資格后，商業(yè)銀行也應(yīng)該獲得參與直投的機(jī)會(huì)。
對于資金的性質(zhì)，陳世涌認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，如果是大規(guī)模的資金出資，商業(yè)銀行的自有資金出資規(guī)模將有限，利用信貸資金則風(fēng)險(xiǎn)較大，初期募集優(yōu)質(zhì)客戶資金的方式可能性更大。不難看出，這種想法和工行參與鄱陽湖基金中的模式相似。
而根據(jù)國家發(fā)改委副司長曹文煉之前的表述：“允許商業(yè)銀行將部分沉淀下來的債務(wù)資本投資于產(chǎn)業(yè)基金”，銀行人士告訴記者，這還是中長期負(fù)債資金的概念，由于股權(quán)投資的期限較長，兩者將在期限上較為匹配。
由于《辦法》還未最終定論，商業(yè)銀行參與直投的資金性質(zhì)還有不確定性，這也成為了商業(yè)銀行直投業(yè)務(wù)是否“混業(yè)經(jīng)營”的主要障礙。不過陳世涌認(rèn)為，如果在風(fēng)險(xiǎn)控制、操作模式方面等設(shè)置一定的條件，商業(yè)銀行參與直投業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)將大為降低。
產(chǎn)業(yè)基金導(dǎo)向
浦發(fā)銀行投行部財(cái)富顧問主管宋瑞波告訴記者，由于產(chǎn)業(yè)基金有產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，與純粹商業(yè)化的PE投資還有區(qū)別，如果商業(yè)銀行直投業(yè)務(wù)首先從產(chǎn)業(yè)基金做起，風(fēng)險(xiǎn)將大為降低。
在工行參與的鄱陽湖產(chǎn)業(yè)基金中，知情人士透露，雖然原則上不限投資領(lǐng)域和地區(qū)，但江西省方面目前還是希望有一半的資金投資在經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)，扶持當(dāng)?shù)丨h(huán)保、節(jié)能等產(chǎn)業(yè)。基金將以中后期的成熟項(xiàng)目為主，每個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模將達(dá)到2億元。
據(jù)了解，工行在去年和鄱陽湖基金簽署財(cái)務(wù)顧問協(xié)議后，曾經(jīng)做過初步的投資項(xiàng)目和投資決策建議，對投資領(lǐng)域和行業(yè)也有初期結(jié)論，因此，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，已經(jīng)有了初步把關(guān)。
另外，工行此前和天津的濱海投資集團(tuán)還有過接觸，醞釀共同設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)業(yè)基金。不過知情人士透露，到2月底濱海產(chǎn)業(yè)基金的管理公司并未成立，估計(jì)要等到鄱陽湖基金運(yùn)營相對穩(wěn)定后決定。
銀行人士告訴記者，目前保險(xiǎn)公司和國開行等機(jī)構(gòu)已經(jīng)出資的直投項(xiàng)目中，以產(chǎn)業(yè)基金為主，像社保基金那樣出資鼎暉和弘毅等商業(yè)性PE機(jī)構(gòu)的情況畢竟是少數(shù)，估計(jì)未來商業(yè)銀行直投業(yè)務(wù)全面開閘后，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金投資將成為初期的主要參與形式，且由于各地政府都在熱推產(chǎn)業(yè)基金，50億元規(guī)模以下只需要在發(fā)改委備案而不需要審批，商業(yè)銀行的可選擇空間將會(huì)很大。
以農(nóng)業(yè)銀行為例，該行2008年年底就曾經(jīng)提出過建立農(nóng)業(yè)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)基金的預(yù)案，以扶持農(nóng)業(yè)類龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)。
由于并不是所有銀行都在投資人才儲(chǔ)備方面有長遠(yuǎn)打算，銀行人士預(yù)期，商業(yè)銀行后期也不一定都要組建股權(quán)投資管理公司團(tuán)隊(duì)，部分銀行可以以出資人或者LP（有限合伙人）的角色直接參與直投業(yè)務(wù)。
