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來(lái)源： 證券時(shí)報(bào) 作者： 張寧
由于一級(jí)市場(chǎng)市盈率居高不下，二級(jí)市場(chǎng)不見起色，私募股權(quán)投資(PE)市場(chǎng)即將迎來(lái)新一輪洗牌。記者獲悉，在這種環(huán)境下，部分PE機(jī)構(gòu)管理人已開始著手謀劃“變臉”求生計(jì)，擬將其角色從管理人(GP)轉(zhuǎn)型成投資人(LP)。
廣東亨峰投資總經(jīng)理陳峰近日對(duì)記者表示，該公司目前運(yùn)營(yíng)困難，合伙人正醞釀春節(jié)前后轉(zhuǎn)型，從投資基金轉(zhuǎn)型成為基金中的基金(FOF)。目前該公司手頭的一些項(xiàng)目也打算尋求外部合作，模式是該公司提供項(xiàng)目資源，尋求與大PE機(jī)構(gòu)組建合伙制企業(yè)，該公司成為合伙制企業(yè)中的LP。“此舉不僅不會(huì)攤薄項(xiàng)目資源收益，還會(huì)因?yàn)橐氪笮蜋C(jī)構(gòu)資金而增加與擬上市公司對(duì)話中的談判籌碼。”陳峰說(shuō)。
陳峰表示，現(xiàn)在的融資企業(yè)大多要價(jià)太高，一級(jí)市場(chǎng)的市盈率并沒有因今年以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)低迷而出現(xiàn)明顯下降;但二級(jí)市場(chǎng)的不確定性卻增加了PE投資的風(fēng)險(xiǎn)。
深圳市東方富海董事長(zhǎng)陳瑋則認(rèn)為，隨著PE公司逐步走向?qū)I(yè)化，PE市場(chǎng)也在不斷演變，肯定會(huì)出現(xiàn)洗牌過(guò)程。在這種情況下，中小PE如果持續(xù)沒有項(xiàng)目可投資，轉(zhuǎn)型成為一些品牌PE的LP也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
投中集團(tuán)日前發(fā)布的2012年P(guān)E行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告也認(rèn)為，明年P(guān)E機(jī)構(gòu)洗牌將加速，行業(yè)集中度有所提高。洗牌的過(guò)程會(huì)帶來(lái)更多的可交易資產(chǎn)，因此同業(yè)轉(zhuǎn)售將成為機(jī)構(gòu)間實(shí)現(xiàn)退出與尋找投資機(jī)會(huì)的重要渠道。
投中集團(tuán)認(rèn)為，考慮到目前全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，明年資本市場(chǎng)大幅回暖幾率不大;與之相對(duì)應(yīng)，在2009年前后的“全民PE”熱潮中成立的大量PE基金正陸續(xù)進(jìn)入退出期，整個(gè)PE行業(yè)屆時(shí)將面臨巨大的退出及回報(bào)壓力。預(yù)計(jì)未達(dá)到預(yù)期收益的PE機(jī)構(gòu)將在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，募資、投資均面臨挑戰(zhàn)，甚至遭遇市場(chǎng)淘汰;而專業(yè)水平高、已提前完成募資的成熟機(jī)構(gòu)則將能更好地應(yīng)對(duì)行業(yè)調(diào)整，從容走出“寒冬”，屆時(shí)中國(guó)PE行業(yè)集中度將因此進(jìn)一步提高。
