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2013年05月27日 07:13 第一財經(jīng)日報
劉冬
隨著上周一名發(fā)改委主管PE監(jiān)管的官員調任證監(jiān)會，PE業(yè)或將迎來新的監(jiān)管格局。知情人士對《第一財經(jīng)日報》透露，多種跡象表明，下一步證監(jiān)會將有可能主導PE行業(yè)的監(jiān)管。該人士認為，相對于發(fā)改委，證監(jiān)會有執(zhí)法權，也有一批行政稽查隊伍，這更有利于PE業(yè)事后監(jiān)管；另一方面，如何兼顧現(xiàn)有監(jiān)管現(xiàn)狀，建立起協(xié)會主導的行業(yè)自律監(jiān)管格局，也對證監(jiān)會提出了挑戰(zhàn)。
備案職能交給協(xié)會
上周，國家發(fā)改委財政金融司金融處原處長劉健鈞在本周正式調任證監(jiān)會基金部。雖然目前劉健鈞的職位還沒有最終確定，但其本人在接受本報采訪時稱，他將主要從事私募基金制度建設和市場監(jiān)管工作。因此，接下來證監(jiān)會將針對私募股權基金出臺何種配套監(jiān)管規(guī)則，又會給PE業(yè)帶來怎樣的新面貌，無疑頗受矚目。
今年2月中旬，證監(jiān)會出臺《私募證券投資基金業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱《暫行辦法》），并公開向社會征求意見。在《暫行辦法》中，證監(jiān)會要求證券資產(chǎn)管理規(guī)模累計超過1億元的機構應當?shù)交饦I(yè)協(xié)會進行登記。不僅包括目前的私募證券基金管理機構，還有PE、VC等機構。
事實上，基金業(yè)協(xié)會對私募基金的備案職能，也在基金法中得到明確?；鸱ㄒ?guī)定了基金業(yè)協(xié)會的職責和功能，而從今年初開始包括弘毅投資、深創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)在內(nèi)的數(shù)家大型私募股權投資機構成為證券投資基金業(yè)協(xié)會的會員，也能看出證監(jiān)會對PE的監(jiān)管是以協(xié)會監(jiān)管為主。
天津金諾律師事務所合伙人郭衛(wèi)鋒認為，證監(jiān)會對PE監(jiān)管的主導思想是強化證券基金業(yè)協(xié)會的職能，從以往看來，證券業(yè)協(xié)會很多職能也都來自于證監(jiān)會的授權。預計未來協(xié)會主導的自律監(jiān)管體系會逐步形成。
郭衛(wèi)鋒認為，目前，PE業(yè)內(nèi)協(xié)會林立，但各地方對PE的備案職能并沒有下放到協(xié)會，協(xié)會只是協(xié)助審查。“各地的發(fā)改委很少放權，出了非法集資問題又放不掉。理想的狀態(tài)是各地行業(yè)協(xié)會能夠合并，建立‘自上而下’的體系。如果把備案的權限往前推，把職能交給協(xié)會，會讓PE行業(yè)更加市場化。”他表示。
PE更深更廣地介入股市？
今年2月，證監(jiān)會發(fā)布《資產(chǎn)管理機構開展公募證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》，明確從今年6月1日起，符合一定條件的PE/VC也可開展公募基金管理。
雖然證監(jiān)會這一暫行規(guī)定的“最終版本”能帶來多少“政策紅包”還有待關注，但業(yè)內(nèi)人士認為，證監(jiān)會介入監(jiān)管會從PE的募集、投資、退出這些環(huán)節(jié)帶來“利好”。
“可以預計的是，PE的募集門檻可能會變相降低，投資人的資金門檻不必達到發(fā)改委此前規(guī)定的1000萬元。”郭衛(wèi)鋒認為。
事實上，在前述《暫行辦法》中，證監(jiān)會曾規(guī)定了合格投資人制度，規(guī)定合格投資者投資于單只私募基金的金額不得低于100萬元。
而在投資階段，郭衛(wèi)鋒認為，證監(jiān)會“治理”下的PE投資范圍會拓寬，“在國外，PE已經(jīng)成為了機構投資者，投資于未上市企業(yè)股權僅占很小的比例。而在當前，在證監(jiān)會希望大力發(fā)展機構投資者的背景下，可能會允許PE機構更廣泛地介入到資本市場，投資于已上市公司股票、債券甚至其他衍生產(chǎn)品。但可以肯定的是，初期只是一部分PE機構能夠享受到這些利好。” 另外一點值得期待的是對機構LP市場的推動，業(yè)內(nèi)人士認為，證監(jiān)會與保監(jiān)會、銀監(jiān)會的溝通機制更順暢，因此在推動保險資金、銀行資金介入到PE領域或許能發(fā)揮一定作用。
證監(jiān)會是否介入懲治“非法集資”
雖然業(yè)內(nèi)人士均認可證監(jiān)會相對發(fā)改委有一定的執(zhí)法權和稽查力量，但在接管PE監(jiān)管之后，能夠對那些以PE之名、行非法集資之實的猖獗亂象加以關注，要打一個大大的問號。“證監(jiān)會的執(zhí)法權主要是涉及到證券市場的交易，而對非法集資的稽查需要投入較大精力的應該是公安系統(tǒng)，證監(jiān)會本身人力也很有限。”一名業(yè)內(nèi)人士稱。
雖然“以PE名義詐騙”與真正的PE完全是兩碼事，但目前爆發(fā)的這類詐騙案例層出不窮，而此前對于這類案件，地方發(fā)改委、公安部門在處理時也疲態(tài)盡顯。
“絕大部分非法集資案是跨地域的，地方在處理時需要跨部門、跨區(qū)域，協(xié)調起來的難度非常大。這類案件需要的是公安部門的介入，證監(jiān)會也并不擅長處理，因此能否介入這類案件的監(jiān)管，可能性不大。”郭衛(wèi)鋒稱，這一問題的解決關鍵，一是及時披露，做好事前的投資者教育工作；二是公安部門加大打擊力度。
也有業(yè)內(nèi)人士認為，不排除證監(jiān)會接下來會對PE管理的從業(yè)人員提出一定的資質要求。雖然從業(yè)門檻不會高，但或許能多少改變一些行業(yè)混亂的狀態(tài)。
