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新三板將推多元融資工具：“優(yōu)先股”或先行先試

     全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱“新三板”)總經(jīng)理謝庚昨天在參加第二屆“金融街論壇”期間表示，新三板即將推出債權(quán)融資工具和股票質(zhì)押貸款產(chǎn)品，以豐富掛牌企業(yè)的融資手段。另外，證監(jiān)會市場部副主任王嫻表示，新三板未來可以開展優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新試點。

    王嫻表示，未來全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還有很大的創(chuàng)新空間。由于該系統(tǒng)納入非上市公眾公司管理，是全國性證券交易場所，屬證監(jiān)會監(jiān)管范疇，同時實施嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度，這些均為市場的發(fā)行、交易制度創(chuàng)新提供了空間。

     謝庚也認(rèn)為新三板市場對掛牌企業(yè)將更具包容性。他表示，目前新三板企業(yè)的定向融資已經(jīng)相當(dāng)靈活，既可以在掛牌同時也可以在掛牌之后。新三板即將推出的債權(quán)融資工具則將為那些不希望通過擴(kuò)張股本的企業(yè)提供了新的選擇。

     掛牌企業(yè)股權(quán)實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、獲得流動性之后，向銀行申請股票質(zhì)押貸款也更便捷。謝庚說，新三板已經(jīng)和多家國有商業(yè)銀行、股份制銀行建立了合作關(guān)系，將為掛牌企業(yè)提供專屬的股票質(zhì)押貸款服務(wù)。

     事實上，一些證券公司也在探索為新三板掛牌企業(yè)提供類似股票質(zhì)押貸款的融資工具。新三板掛牌公司的大股東可以將股票質(zhì)押給證券公司，從券商融入資金用于對公司的追加投資。券商或是用自有資金提供給融資方，或是將其融資需求與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的定向資產(chǎn)管理計劃對接。

     優(yōu)先股對于新三板掛牌的中小企業(yè)可能更具吸引力。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，初創(chuàng)期的中小企業(yè)存在股權(quán)高度集中的問題，且創(chuàng)始人和核心管理層常常不愿意看到股權(quán)被稀釋。而財務(wù)投資者又往往沒有精力參與公司的日常管理，只希望獲得相對穩(wěn)定的回報。優(yōu)先股這種安排能夠兼顧兩個方面的需求，既讓企業(yè)家保持對公司的控制權(quán)，又能為投資者享受更有保障的分紅回報創(chuàng)造條件。

     資產(chǎn)證券化可能對于擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)更適合。不過，一般來說此類企業(yè)或者比較成熟，或者資產(chǎn)規(guī)模較大，而目前新三板掛牌企業(yè)普遍現(xiàn)金流并不穩(wěn)定，資產(chǎn)規(guī)模也偏小，要利用資產(chǎn)證券化工具可能存在一些障礙。

     據(jù)王嫻透露，新三板試點擴(kuò)大到全國范圍的試點方案即將出臺，屆時全國范圍內(nèi)符合條件的企業(yè)都可以申請到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌交易。

     她表示，新三板主要服務(wù)初創(chuàng)期中小企業(yè)，相對場內(nèi)交易所市場費用水平較低，企業(yè)掛牌初費僅為主板市場的十分之一、創(chuàng)業(yè)板市場的五分之一；掛牌年費為主板市場的一半，對中介機(jī)構(gòu)也不收取會員費和進(jìn)場費。