優(yōu)先股制度年內(nèi)或推出 農(nóng)行浦發(fā)首批試點(diǎn)
發(fā)布時(shí)間：2015年10月30日
信息來源：浙商創(chuàng)投信息部
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經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 胡蓉萍 2013-09-09 10:33:57
8月30日，證監(jiān)會(huì)答復(fù)湖南籍全國人大代表黃志明建議時(shí)稱建立優(yōu)先股制度具有重要現(xiàn)實(shí)意義，開展試點(diǎn)的基本條件已經(jīng)具備。
事實(shí)上，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，優(yōu)先股的推出正由證監(jiān)會(huì)牽頭，銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國務(wù)院法制辦、人大法工委等聯(lián)合積極推進(jìn)，相關(guān)細(xì)則由上交所在擬定，爭取在年內(nèi)推出。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從浦發(fā)銀行和中金公司人士處了解到，農(nóng)行和浦發(fā)銀行將作為試點(diǎn)首批發(fā)行優(yōu)先股。優(yōu)先股相對(duì)于普通股而言，主要是指利潤分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面優(yōu)于普通股，通常為固定股利。
私募大佬、重陽投資董事長裘國根對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“銀行股價(jià)低迷，部分股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的銀行，配股增發(fā)等融資方式受阻，優(yōu)先股融資或是補(bǔ)充一級(jí)資本的唯一選擇。若啟用優(yōu)先股融資，以目前部分銀行的股息率，可以支付優(yōu)先股股息，符合發(fā)行優(yōu)先股的條件。
在2008年全球金融危機(jī)期間，優(yōu)先股作為一種特殊的注資方式成為實(shí)施金融救援計(jì)劃的主要金融工具，對(duì)穩(wěn)定金融市場發(fā)揮了重要作用。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的中國，或許有著同樣的作用。
銀行稱“大好事”
“對(duì)銀行是大好事”，一家股份制銀行證券事務(wù)代表對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。
證監(jiān)會(huì)給上述人大代表的答復(fù)還指出，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和巴塞爾協(xié)議等新監(jiān)管要求逐步實(shí)施，上市商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金的需求十分強(qiáng)烈，發(fā)行普 通股票和債券已經(jīng)無法滿足現(xiàn)實(shí)融資需求。發(fā)行優(yōu)先股是上市商業(yè)銀行現(xiàn)階段補(bǔ)充一級(jí)資本的可選工具。同時(shí)也為投資者提供了新型的固定收益產(chǎn)品。此外，能源、 材料等行業(yè)的大型上市公司以及處于快速發(fā)展期的中小企業(yè)也有發(fā)展優(yōu)先股的需求。“優(yōu)先股會(huì)積極推進(jìn)的大原則定了，各家銀行幾乎都需要發(fā)，可以占到資本的一 個(gè)百分點(diǎn)”，一家股份制銀行副行長對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。
來自銀行和投行的消息稱，農(nóng)行和浦發(fā)銀行會(huì)是這次優(yōu)先股發(fā)行的試點(diǎn)銀行。中金相關(guān)人士稱，農(nóng)行在發(fā)行優(yōu)先股之前，還會(huì)先發(fā)行創(chuàng)新型二級(jí)資本工具。浦發(fā)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)部門則在積極研究準(zhǔn)備中。
農(nóng)行行長張?jiān)圃谠撔兄袌?bào)分析師會(huì)議上透露，以該行每年資產(chǎn)增長約13%~14%計(jì)，其核心一級(jí)資本充足率無壓力，可靠內(nèi)部資本增長達(dá)標(biāo)，今年無需發(fā)行新股集資，但會(huì)考慮發(fā)行優(yōu)先股充實(shí)一級(jí)資本，此舉不會(huì)對(duì)股本回報(bào)率造成攤薄影響。
在國外已經(jīng)存在100多年的優(yōu)先股是境外市場較為成熟的證券品種，其特點(diǎn)是優(yōu)先于普通股票進(jìn)行股利分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配，但參與重大決策和選擇管 理者的權(quán)利受到限制。因其能有限獲得固定股息，投資風(fēng)險(xiǎn)通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于普通股，且在公司剩余財(cái)產(chǎn)的清償方面優(yōu)先于普通股。“資本充足率低的要看二級(jí)資本是否 有余地，資本充足率臨近監(jiān)管線、二級(jí)資本融資余地不大的都需要準(zhǔn)備優(yōu)先股即其他一級(jí)資本補(bǔ)充，因此銀行的需求非常迫切”，某股份制銀行副行長對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 表示。
裘國根分別假設(shè)1%、2%和3%的銀行貸款變?yōu)椴涣迹⒂脫軅湓?012年進(jìn)行了沖銷造成總資本相應(yīng)減少，同時(shí)假設(shè)2013到2015年利潤增 速為10%，當(dāng)年利潤35%用于分紅，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（貸款）增速為10%，那么他得出結(jié)論是國有大行中農(nóng)行最早自2014年就面臨資本充足率不足，個(gè)別股份制 銀行如浦發(fā)銀行、華夏銀行、平安銀行、光大銀行民生銀行在2013年就可能面臨不足。當(dāng)然，銀行可以選擇沖銷的時(shí)間點(diǎn)和規(guī)模，使相應(yīng)資本短缺狀況來臨的時(shí)點(diǎn)向后移。
優(yōu)先股還有望從上市銀行試點(diǎn)擴(kuò)大到全部上市公司。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人7月12日表示，目前，一些大盤藍(lán)籌上市公司股票價(jià)格接近甚至低于每股凈資產(chǎn)，公司希望回購股票，但又擔(dān)心公司資本或者資金不足，難以操作，今后，對(duì)于這類公司，證監(jiān)會(huì)支持其回購普通股的同時(shí)發(fā)行優(yōu)先股。
險(xiǎn)資興趣濃
證監(jiān)會(huì)在答復(fù)上述人大代表時(shí)表示，優(yōu)先股不僅為上市公司提供了重要的融資方式，而且為注重現(xiàn)金股利、希望獲取穩(wěn)定收益、具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供了渠道。
上述股份制銀行副行長對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“對(duì)整個(gè)資本市場也是好事，特別是優(yōu)先股的債性、固定回報(bào)對(duì)市場是有利好的。”
某險(xiǎn)資投資總監(jiān)向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表現(xiàn)出對(duì)優(yōu)先股、尤其是上市銀行優(yōu)先股的濃厚興趣。
保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》稱，支持探索保險(xiǎn)資金投資優(yōu)先股等新型金融工具，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長期股權(quán)投資，化解融資成本高的問題。
“由于風(fēng)險(xiǎn)小于普通股，如果附加轉(zhuǎn)股（普通股）條款，則低風(fēng)險(xiǎn)偏好的機(jī)構(gòu)資金對(duì)優(yōu)先股有旺盛需求”，裘國根表示。
在優(yōu)先股制度最為發(fā)達(dá)的美國，優(yōu)先股不僅為公司提供了重要的融資方式，而且為注重現(xiàn)金股利、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者開拓了投資渠道，對(duì)完善資本市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，構(gòu)建多層次資本市場結(jié)構(gòu)等都具有不可替代的作用。
巴菲特在2011年致股東的信件中表示，對(duì)高盛集團(tuán)的投資每天帶來超過100萬美元回報(bào)。
某上市銀行高管對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露：“二級(jí)資本創(chuàng)新工具已經(jīng)有了，一級(jí)資本就包括核心資本和其他一級(jí)資本，其他一級(jí)資本包括優(yōu)先股和永續(xù)債，目前先推優(yōu)先股，永續(xù)債是下一步。”
深交所一位高層向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露，法律為優(yōu)先股制度留下了空間，可以以國務(wù)院的名義出臺(tái)有關(guān)規(guī)定，中國證監(jiān)會(huì)在此規(guī)定下出臺(tái)有關(guān)辦法及配套規(guī)則即可試點(diǎn)有關(guān)優(yōu)先股的發(fā)行與交易。待試點(diǎn)完成條件成熟后，再考慮與現(xiàn)行《公司法》的銜接，對(duì)《公司法》進(jìn)行修訂。
