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2014-04-30 08:11:31 來源：網易財經
中國人民銀行近日發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2014）》，報告稱部分行業(yè)、領域和地區(qū)的風險有所積累，流動性風險管理難度加大，同業(yè)、表外、理財等業(yè)務潛在風險應予關注，對于理財產品的剛性兌付，央行稱，“剛性兌付”現(xiàn)象有悖于“賣者盡責，買者自負”的市場原則，不僅助長了道德風險，也抬高了市場無風險資金定價，應在風險可控的前提下，有序打破剛性兌付，順應基礎資產風險的釋放，讓一些違約事件在市場的自發(fā)作用下“自然發(fā)生”。
央行在報告中表示，銀行業(yè)表外業(yè)務持續(xù)增長，風險隱患不容忽視。截至2013年末，銀行業(yè)金融機構表外業(yè)務（含委托貸款和委托投資）余額57.7萬億元，比上年末增加9.05萬億元，增長18.6%。表外資產規(guī)模相當于表內總資產規(guī)模的38.12%，比上年末提高1.71個百分點。其中：委托貸款8.2萬億元，委托投資3.67萬億元，承兌匯票8.94萬億元。值得注意的是，一些商業(yè)銀行通過表內資產表外化來規(guī)避金融監(jiān)管，將資金投向宏觀調控限制行業(yè)和領域，或將不良資產從表內轉移至表外，導致信貸風險透明度降低。
此外，信托、理財業(yè)務加速發(fā)展，蘊藏潛在風險。截至2013年末，67家信托公司管理的信托計劃規(guī)模達10.9萬億元，同比增長46%。從運營情況看，部分信托公司經營方式比較粗放，風險管控不完善，問題信托產品風險事件有所增多，一些問題產品存在“剛性兌付”。截至2013年末，銀行業(yè)理財產品余額9.5萬億元，比上年末增加2.8萬億元。理財業(yè)務在一定程度上滿足了全社會的投融資需求，但也蘊藏一定風險。一是“剛性兌付”現(xiàn)象有悖于“賣者盡責，買者自負”的市場原則，不僅助長了道德風險，也抬高了市場無風險資金定價，引發(fā)資金在不同市場間的不合理配置和流動。二是一些產品投向限制性行業(yè)和領域，規(guī)避國家宏觀調控政策和金融監(jiān)管。三是銀行、證券和保險業(yè)的同類理財產品缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管標準，容易形成監(jiān)管套利。
同時，一些具有融資功能的非金融機構發(fā)展迅速，但內部管理和監(jiān)管薄弱。截至2013年末，全國共有小額貸款公司7839家，融資性擔保法人機構8185家，典當行6833家。農村資金互助合作組織大量涌現(xiàn)，人人貸等互聯(lián)網金融發(fā)展迅速。一些機構由于內控體制不健全，外部監(jiān)管不足或不受監(jiān)管，容易出現(xiàn)非法集資、高利貸和詐騙風險，惡化正常的金融環(huán)境，引發(fā)群體性事件。
對2014年銀行業(yè)發(fā)展的展望中，央行提到，要完善同業(yè)業(yè)務管理制度，不斷增強同業(yè)業(yè)務透明度，疏堵結合，既要限制發(fā)展不合理的同業(yè)業(yè)務，又要推動開展規(guī)范的資產負債業(yè)務創(chuàng)新。研究制定綜合性、系統(tǒng)性的商業(yè)銀行理財業(yè)務管理辦法，督促銀行建立單獨的機構組織體系和業(yè)務管理體系，切實做到資金來源和運用一一對應。銀行業(yè)金融機構應構建與自身風險管控能力相適應的同業(yè)業(yè)務和理財發(fā)展規(guī)劃和運營模式，建立健全相關內控制度和操作流程。
央行還在“有序打破理財產品的剛性兌付”專欄中表示，為促進我國理財市場的健康發(fā)展，完善信用風險在定價中的作用，減少道德風險，強化市場紀律約束，應在風險可控的前提下，有序打破剛性兌付，順應基礎資產風險的釋放，讓一些違約事件在市場的自發(fā)作用下“自然發(fā)生”。增強投資者對于理財產品的風險意識，樹立“賣者盡責、買者自負”的理念。當理財產品出現(xiàn)兌付風險時，應合理界定理財發(fā)行方、渠道方和投資者之間的責任和義務，各自承擔相應的風險，以此推動理財業(yè)務回歸“受人之托、代人理財”的本質。
央行專欄有序打破理財產品的剛性兌付
“剛性兌付”是指當理財資金出現(xiàn)風險、產品可能違約或達不到預期收益時，作為發(fā)行方或渠道方的商業(yè)銀行、信托公司、保險機構等為維護自身聲譽，通過尋求第三方機構接盤、用自有資金先行墊款、給予投資者價值補償等方式保證理財產品本金和收益的兌付。近年來，銀行、信托、證券等各類理財產品快速發(fā)展，剛性兌付現(xiàn)象日益凸顯，扭曲市場紀律，干擾資源配置方式，帶來諸多問題。
剛性兌付增加了金融體系的整體風險。剛性兌付導致理財產品的風險和收益不匹配，誘發(fā)投資者資產配置不合理調整，抬高了市場無風險資金定價，引發(fā)了資金在不同市場間的不合理配置和流動。資金加速流向高收益的理財和非標準化債權產品，商業(yè)銀行的存款流失，債券市場、股票市場和保險行業(yè)的資金被擠出。市場無風險利率上升，也造成藍籌股市盈率下降，債券市場和股票市場低迷。
剛性兌付引發(fā)投資者和金融機構的道德風險。由于長期以來理財產品的預期收益率較少被打破，一些理財投資者的風險承擔意愿遠低于股票、外匯、基金投資人，過于追求收益，不愿自擔風險，如果不能按照預期兌付，可能擁堵機構網點，要求機構償付資金，形成社會不穩(wěn)定因素。而金融機構一旦存在第三方兜底或介入的預期，為吸引投資者，也會忽視項目的風險，優(yōu)先選擇收益高的項目，盡職調查和風險控制薄弱。高收益的理財產品往往投向地方融資平臺和房地產等調控領域，并通過資金擠出效應等渠道，加劇了中小企業(yè)“融資難”、“融資貴”。
為促進我國理財市場的健康發(fā)展，完善信用風險在定價中的作用，減少道德風險，強化市場紀律約束，應在風險可控的前提下，有序打破剛性兌付，順應基礎資產風險的釋放，讓一些違約事件在市場的自發(fā)作用下“自然發(fā)生”。增強投資者對于理財產品的風險意識，樹立“賣者盡責、買者自負”的理念。當理財產品出現(xiàn)兌付風險時，應合理界定理財發(fā)行方、渠道方和投資者之間的責任和義務，各自承擔相應的風險，以此推動理財業(yè)務回歸“受人之托、代人理財”的本質。
