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2014/8/1 9:12:00 來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)
并購(gòu)與重組是資本市場(chǎng)永恒的話題，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及新興行業(yè)快速爆發(fā)的背景下，并購(gòu)重組迅速升溫發(fā)酵。
據(jù)IFIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月29日收盤，A股市場(chǎng)上共有219家上市公司處于停牌狀態(tài)，主要涉及籌劃重大資產(chǎn)重組、等待并購(gòu)重組審核、預(yù)披露重大事項(xiàng)等原因。
而由上市公司主導(dǎo)、券商直投或是PE/ VC參與的并購(gòu)基金更是暗流涌動(dòng)。據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)共有41家上市公司成立并購(gòu)基金，以圖提升行業(yè)整合并購(gòu)能力，涉及規(guī)模超過(guò)300億元。
上市公司對(duì)并購(gòu)基金的熱衷從中恒集團(tuán)身上可見(jiàn)一斑。中恒集團(tuán)擬成立10億元并購(gòu)基金的提案在股東大會(huì)上被否決后并沒(méi)有放棄，于近日再發(fā)公告，擬將10億元并購(gòu)基金規(guī)模升級(jí)為20億元。
330億元并購(gòu)基金
7月25日，中恒集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司擬與關(guān)聯(lián)方廣西中恒實(shí)業(yè)有限公司以及第三方專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)聯(lián)合設(shè)立醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，并購(gòu)基金的目標(biāo)規(guī)模為20億元，收購(gòu)或參股符合具備良好成長(zhǎng)性的醫(yī)藥企業(yè)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合與并購(gòu)重組，為公司提供優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源的選擇和儲(chǔ)備，該提案已獲得董事會(huì)審議通過(guò)。
所謂并購(gòu)基金是指專注于企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y的基金通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股份或資產(chǎn)，獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)；然后對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行整合、重組及運(yùn)營(yíng)；待企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善之后，通過(guò)上市、轉(zhuǎn)售或管理層回購(gòu)等方式出售其所持股份或資產(chǎn)而實(shí)現(xiàn)退出。
有意思的是，此前5月16日，公司股東大會(huì)曾否決中恒集團(tuán)與中恒實(shí)業(yè)、盛世景共同設(shè)立投資總額上限為10億元的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的議案。
“為降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高資源利用效率，有效為股東創(chuàng)造價(jià)值，公司有必要盡快豐富公司產(chǎn)品線。而通過(guò)利用外部專業(yè)資源和社會(huì)資金進(jìn)行外延式并購(gòu)，是醫(yī)藥企業(yè)豐富產(chǎn)品線、增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁的有效途徑之一。”中恒集團(tuán)在公告中對(duì)為何再次將并購(gòu)基金案提上股東大會(huì)進(jìn)行了解釋。
中恒集團(tuán)設(shè)立并購(gòu)基金的初衷和背景只是當(dāng)前上市公司及產(chǎn)業(yè)資本熱衷并購(gòu)重組的一個(gè)縮影。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)截至7月30日，A股市場(chǎng)共有41家上市公司發(fā)布公告擬成立并購(gòu)基金，除去隆基機(jī)械、神州泰岳、ST成城等3家上市公司設(shè)立的并購(gòu)基金規(guī)模沒(méi)有提及，并購(gòu)基金規(guī)模達(dá)到338億元，其中教育、醫(yī)藥、科技、傳媒成為此輪并購(gòu)大潮的主推手。
“對(duì)于企業(yè)來(lái)講，在內(nèi)生式增長(zhǎng)遇到瓶頸從而走上外延式擴(kuò)張時(shí)，并購(gòu)重組成為上市公司進(jìn)行外延式擴(kuò)張的重要路徑。”寶盈基金策略分析師朱建明對(duì)記者表示，“市場(chǎng)不要忽視一個(gè)很重要的力量——并購(gòu)基金，并購(gòu)基金等工具更可以放大上市公司和資本的利益。這兩年并購(gòu)基金特別多，從去年下半年開(kāi)始，券商搞并購(gòu)基金風(fēng)起。從今年開(kāi)始，上市公司和各種產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)合搞并購(gòu)基金也風(fēng)起云涌。”
記者仔細(xì)分析各上市公司發(fā)布的并購(gòu)基金框架發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)并購(gòu)基金并沒(méi)有走上國(guó)外成熟并購(gòu)基金模式。并購(gòu)基金找到項(xiàng)目后，與管理團(tuán)隊(duì)共同成立殼公司，利用過(guò)橋貸款收購(gòu)目標(biāo)公司的股權(quán)。國(guó)內(nèi)反而是走出了一條特色模式——“上市公司+PE”，即上市公司聯(lián)手PE成立并購(gòu)基金的模式。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在41家公司成立的并購(gòu)基金中，絕大部分都是“上市公司+PE”模式。
“在洶涌的并購(gòu)浪潮中，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)行業(yè)希望通過(guò)并購(gòu)?fù)瓿赊D(zhuǎn)型發(fā)展，而新興行業(yè)公司也想通過(guò)并購(gòu)迅速做大做強(qiáng)；另一方面，PE/ VC等基金具備選擇公司和項(xiàng)目的資源及能力，但卻面臨投資項(xiàng)目退出困難。盡管IPO開(kāi)閘，但能成功上市的公司卻仍是鳳毛麟角。在這樣的背景下，‘上市公司+PE’模式悄然興起。”海通證券分析師荀玉根指出。
破解重組股密碼
許多大型企業(yè)都是在不斷地并購(gòu)、重組中發(fā)展壯大的，A股市場(chǎng)也在并購(gòu)重組概念中走出了一個(gè)個(gè)相對(duì)獨(dú)立的個(gè)股行情。那么如何伏擊并購(gòu)重組股呢？
“其實(shí)并購(gòu)重組股都是有跡可循的。第一，先看這個(gè)行業(yè)有沒(méi)有并購(gòu)的需求。”朱建明向記者分析稱，“比如醫(yī)療器械行業(yè)，做針管類的企業(yè)，規(guī)模做到2億元就很不錯(cuò)，所以要擴(kuò)大規(guī)模就只能不斷進(jìn)行并購(gòu)介入另一個(gè)領(lǐng)域。再比如醫(yī)療服務(wù)類的企業(yè)，建個(gè)醫(yī)院或者開(kāi)發(fā)新藥，需要時(shí)間周期比較長(zhǎng)，新進(jìn)入者盈利周期太長(zhǎng)，多數(shù)也是需要通過(guò)并購(gòu)的方式介入。”
記者統(tǒng)計(jì)已經(jīng)公布涉足并購(gòu)基金的41家上市公司發(fā)現(xiàn)，其中12家為醫(yī)藥企業(yè)，10家為傳媒行業(yè)，超過(guò)總數(shù)的一半。此外也有一些傳統(tǒng)行業(yè)諸如商貿(mào)零售、輕工紡織、農(nóng)林牧漁等公司也試圖通過(guò)并購(gòu)基金尋找新的發(fā)展方向或在本行業(yè)尋求外延擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。
“成立并購(gòu)基金表明了上市公司轉(zhuǎn)型或外延式擴(kuò)張的意愿，且相關(guān)上市公司多數(shù)屬于TMT、醫(yī)藥等新興行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)也有可能通過(guò)并購(gòu)獲得轉(zhuǎn)型發(fā)展的機(jī)遇。并且很多上市公司將并購(gòu)與市值管理相結(jié)合，相關(guān)PE機(jī)構(gòu)也往往在二級(jí)市場(chǎng)下注以獲取雙重收益。因此，潛伏已經(jīng)公告成立并購(gòu)基金的上市公司更易獲得較好收益。”荀玉根認(rèn)為。
朱建明研究發(fā)現(xiàn)，很多上市公司并購(gòu)重組前是有蛛絲馬跡的。“一般來(lái)講在并購(gòu)之前他們大股東或者關(guān)聯(lián)方會(huì)有些動(dòng)作，比如進(jìn)行定增，要注意定增股補(bǔ)充流動(dòng)資金類的上市公司。通常來(lái)說(shuō)募集資金的用途只用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金的，很有可能上市公司后續(xù)有并購(gòu)動(dòng)作，這類公司可以去關(guān)注。”
朱建明還表示，“股東方在二級(jí)市場(chǎng)對(duì)公司股票進(jìn)行增持的也可以關(guān)注。”
