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2014-08-25 06:14:04 來源：中國基金報
上市公司通過與其它機構合作成立并購基金從而實現(xiàn)并購重組的模式，越來越受市場推祟。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，今年以來國內有至少23家上市公司參與設立并購基金，基金設立總規(guī)模已超過220億元。而上市公司選擇的合作機構，包括PE、券商直投子公司和基金子公司等。上市公司的并購大戲，已然啟幕。
頻設并購基金為哪般
投中研究報告稱，上市公司大股東與PE或券商合作成立并購基金后，對目標收購對象進行控股型收購，待收購對象的業(yè)務成熟后，再將該資產(chǎn)出售給上市公司；而今年以來成立的并購基金，投資范圍多與上市公司自身所處行業(yè)相關，大部分是為上市公司并購重組鋪路而設立。
中國基金報記者根據(jù)上市公司公告統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，設立并購基金的主要是創(chuàng)業(yè)板和中小板公司，基金投向則以TMT和醫(yī)藥行業(yè)為主。近期的案例如中小板公司康得新和創(chuàng)業(yè)板公司泰格醫(yī)藥等。
清科研究中心認為，上市公司成立并購基金主要是為了推動其對產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務的整合。這得到多位上市公司人士的認可。在“2014中國股權投資與并購年會”上，多家上市公司表示愿意嘗試這一模式，一位醫(yī)藥公司負責人稱，中小企業(yè)要發(fā)展就應該迅速上市，然后通過并購完成產(chǎn)業(yè)整合。
一家上市公司的副總經(jīng)理告訴記者，成立并購基金，最大的好處是能運用資金杠桿。事實上，大多數(shù)并購基金的主要資金來源并非上市公司自有資金。如康得新近期公告成立的并購基金初始規(guī)模達到20億元，但公司僅出資5000萬元。
上述副總經(jīng)理還稱，現(xiàn)在上市公司逐漸重視市值管理，運用并購可以更好地促進轉型及產(chǎn)業(yè)整合。
對此，中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀接受本報采訪時表示，并購基金的出現(xiàn)說明上市公司將市值管理納入決策范圍。“上市公司本身有做大市值的需求，這種外延式發(fā)展有助于企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)整合，而且，并購也是實現(xiàn)股東利益最大化的重要途徑。”
政策寬松需防利益輸送
7月11日，證監(jiān)會修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司收購管理辦法》，并向社會公開征求意見。根據(jù)修訂后規(guī)則，不涉及借殼上市、不涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的并購重組將取消審批。業(yè)內人士認為，由此可以看出，監(jiān)管層針對上市公司并購的政策正在逐漸放寬。
而上周五，中國證監(jiān)會發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，列出了私募基金從業(yè)人員不能有的九種行為，包括利用基金財產(chǎn)或者職務之便，為本人或投資者以外的人牟取利益，進行利益輸送。
這正是一些市場人士擔心的問題。一家國有大型并購基金研究部人士表示，許多并購基金在成立之初就已經(jīng)基本確定并購標的，在并購標的最終注入上市公司時就存在內幕交易或利益輸送的問題，目前，兩者中間并沒有建立防火墻，屬于真空地帶。
“前不久，一只并購基金買入一家上市公司5%的股票，然后對外宣布希望能并購該公司，這種行為就有內幕交易嫌疑。”上述研究人士稱。
清科創(chuàng)投董事總經(jīng)理馮蘇強表示，并購基金隔離了由于企業(yè)直接收購最終失敗導致的風險損失，大大提高了企業(yè)并購的積極性和安全性。
