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2014/9/5 11:34:00 來源:金融時報
《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)正式頒布實施，由此開啟了私募基金制度化監(jiān)管時代。針對PE/VC的行業(yè)特性，監(jiān)管新規(guī)提出差異化監(jiān)管，在政策層面上為其發(fā)展提供了更為廣闊的空間。同時確立了合格投資者制度，徹底改變“全民PE”的怪狀，為進一步加強私募投資風控體系建設奠定了制度基礎。
由于歷史原因，以往創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的監(jiān)管機制沒有理順，監(jiān)管標準也存在不一致的情況。例如，為促進創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展，不少地方政府出臺了專門規(guī)定，但各地的監(jiān)管標準不一：有些地方要求私募股權基金注冊成立后必須向地市發(fā)改委、金融服務辦、國稅與地稅等相關部門進行備案;有些地方要求股權投資類企業(yè)到市政府金融辦備案后方可開展經(jīng)營活動及享受市政府出臺的有關優(yōu)惠政策，并且引入銀監(jiān)局加強對股權投資企業(yè)日常資金運用的監(jiān)督管理。
“《辦法》將創(chuàng)業(yè)投資基金如何登記備案、如何管理做了統(tǒng)一規(guī)定。對于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)來說，為其發(fā)展創(chuàng)造了一個制度化、規(guī)范化的環(huán)境。”深圳市創(chuàng)新投資集團有關人士表示。
與此同時，《辦法》充分考慮了實際情況，特別強調(diào)了創(chuàng)業(yè)投資基金作為私募投資基金的特殊性，要求對創(chuàng)業(yè)投資基金進行差異化監(jiān)管和差異化服務，體現(xiàn)了《辦法》的全面性和有效性。
《辦法》提出，基金業(yè)協(xié)會對創(chuàng)業(yè)投資基金采取區(qū)別于其他私募基金的差異化行業(yè)自律，并提供差異化會員服務。中國證監(jiān)會采取區(qū)別于其他私募基金的差異化監(jiān)督管理，并且在賬戶開立、發(fā)行交易和投資退出方面為創(chuàng)業(yè)投資基金提供更便利的服務。創(chuàng)業(yè)投資基金由于其風險更高、投資周期更長，與其他私募基金相比，有不同的發(fā)展特點和行業(yè)規(guī)律。此次《辦法》提出的差異化監(jiān)管，在政策層面上為創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展提供了更為廣闊的空間。
該人士表示，創(chuàng)業(yè)投資基金以中小企業(yè)為主要投資對象，是資本市場對中小企業(yè)最為直接的支持方式，世界各國均通過特別立法對創(chuàng)業(yè)投資基金實行差異化監(jiān)管。借鑒國際經(jīng)驗，《辦法》對創(chuàng)業(yè)投資基金作出特別規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資基金獲得了更大的政策支持，有望在支持中小企業(yè)發(fā)展上貢獻更大的力量。
此外，《辦法》進一步規(guī)范了創(chuàng)業(yè)投資基金的運作流程，推動創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)運作更加規(guī)范有序。
其一，備案制彌補監(jiān)管空白，提升私募投資基金的行業(yè)形象。“私募基金實施強制備案，彌補了私募基金監(jiān)管的空白，對行業(yè)環(huán)境、私募基金管理人以及投資人均有好處。”有機構分析稱。首先，私募基金實施備案制有利于規(guī)范行業(yè)的生態(tài)環(huán)境，切實防范非法集資，違規(guī)私募將被洗出行業(yè)，提升私募投資基金行業(yè)形象;其次，《辦法》實現(xiàn)對私募監(jiān)管的正規(guī)化、信息披露的透明化，私募投資基金必須對投資者負責，投資者的利益也就得到了保護;最后，在準入環(huán)節(jié)，《辦法》不對私募基金管理人和私募基金進行前置審批，而是基于基金業(yè)協(xié)會的登記備案信息，進行事后行業(yè)統(tǒng)計、風險監(jiān)測和必要的檢查。登記備案的做法體現(xiàn)了私募監(jiān)管區(qū)別于公募監(jiān)管的適度監(jiān)管原則，有利于私募投資靈活性優(yōu)勢的發(fā)揮。
其二，合格投資者制度有效保障了私募基金的健康成長?！掇k法》確立了合格投資者制度，為私募基金的健康發(fā)展提供了良好保障。“一方面，合格投資者制度劃定了私募基金的投資門檻，將風險識別能力差、風險承擔能力低的投資者以及部分投機性資金攔在門外，徹底改變‘全民PE’的怪狀。”上述機構進一步分析稱，另一方面，《辦法》在第十三條中規(guī)定，投資于所管理私募基金的從業(yè)人員被視為合格投資者。這條規(guī)定為進一步加強私募投資風控體系建設，鼓勵基金管理人員在管理基金中共同出資，與出資人利益綁定，降低道德風險奠定了制度基礎。
