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2014/9/16 7:52:00 來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
以“一法兩則”為標(biāo)志的新一輪的資管業(yè)“松綁”已近兩年，而如今對(duì)有關(guān)業(yè)務(wù)“合規(guī)風(fēng)控”的強(qiáng)調(diào)正走向臺(tái)前。
9月12日，在鄭州召開的資產(chǎn)管理行業(yè)業(yè)務(wù)情況通報(bào)會(huì)（下稱通報(bào)會(huì)）上，監(jiān)管層對(duì)券商及基金子公司的部分違規(guī)問(wèn)題進(jìn)行通報(bào)，其中包括華泰證券、中信證券在內(nèi)的6家機(jī)構(gòu)成為被通報(bào)對(duì)象。
據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)披露，截至2014年7月底，證券公司、基金公司及子公司資管規(guī)模合計(jì)已達(dá)10.2萬(wàn)億元，其中券商類資管規(guī)模已達(dá)7萬(wàn)億元，兩年時(shí)間增長(zhǎng)超過(guò)10倍；而基金專戶與子公司專戶規(guī)模則從無(wú)到有，分別為0.92億元和2.29億元。
但在券商及基金子公司的資管規(guī)模的高速增長(zhǎng)背后，新的問(wèn)題也隨之出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)下券商資管和基金子公司的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)較多地暴露在場(chǎng)外類項(xiàng)目中。
與此同時(shí)，隨著違規(guī)違法事件和風(fēng)險(xiǎn)暴露項(xiàng)目的增多，監(jiān)管層針對(duì)券商、基金子公司資管業(yè)務(wù)的更大范圍核查也將進(jìn)一步升級(jí)。
違規(guī)亂象
對(duì)于券商、基金子公司資管規(guī)模的爆發(fā)式增長(zhǎng)背后的問(wèn)題，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資管新政兩年以來(lái)，追求規(guī)模、忽視風(fēng)控已成為一些券商和基金子公司的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)。
“在場(chǎng)外類產(chǎn)品的投資上，不少券商缺乏經(jīng)驗(yàn)；因?yàn)槿痰膬?yōu)勢(shì)是經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是信用風(fēng)險(xiǎn)。”西南一家中型券商合規(guī)部人士黃芩（化名）指出，“一些券商的規(guī)模雖然做得很大，但風(fēng)控能力卻沒(méi)有跟上。”
在黃芩看來(lái)，跨行業(yè)、多層級(jí)的資管合作和監(jiān)管套利所帶來(lái)的不確定性，為資管業(yè)務(wù)埋下潛在違規(guī)的隱患，例如同銀行合作開展的定向通道業(yè)務(wù)以及部分融資類業(yè)務(wù)。
“像通道業(yè)務(wù)，雖然不用承擔(dān)出資風(fēng)險(xiǎn)，但作為交易結(jié)構(gòu)在整個(gè)過(guò)程中是和銀行捆綁在一起的，如果出事也容易受到相關(guān)處罰。”黃芩坦言。“有些定向（資管）被私募拿來(lái)做通道，出事的概率比銀行更高。”
事實(shí)上，已有部分券商資管“事發(fā)”于通道業(yè)務(wù)。去年年中，上海證券就曾因通道業(yè)務(wù)卷入一起10億元騙貸門而被監(jiān)管當(dāng)局處罰；無(wú)獨(dú)有偶，據(jù)人民網(wǎng)報(bào)道，日前恒豐銀行涉嫌違規(guī)為股東兜底40億元事件中，券商定向資管同樣成為輸血通道。
而在券商資管和基金子公司主動(dòng)募集而開展的融資類項(xiàng)目中，相應(yīng)的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)也較多存在。其中，由于券商受制于“只能投向金融產(chǎn)品”的限制，其融資類業(yè)務(wù)的開展暫需信托或基金子公司的集合類產(chǎn)品配合方能實(shí)現(xiàn)，因而其中隱藏的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)更為模糊。
“有些券商用集合計(jì)劃對(duì)接集合信托計(jì)劃或（基金）子公司專項(xiàng)計(jì)劃，然后再投資自己設(shè)立的定向計(jì)劃，如此可繞開投資限制，還能虛增資管規(guī)模，但都屬于違規(guī)。”黃芩告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“對(duì)于提供通道拿集合產(chǎn)品當(dāng)通道的風(fēng)險(xiǎn)都不小，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)暴露，容易導(dǎo)致募資機(jī)構(gòu)和通道機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)不清。”
類似的糾紛已出現(xiàn)：例如華西證券旗下紅利來(lái)四號(hào)限額特定等多只集合資管計(jì)劃的近9億資金曾以投資中鐵信托產(chǎn)品的形式，流向了瀕臨破產(chǎn)的川威集團(tuán)。
而華西證券日前公告表示，其“集合資金信托資金池產(chǎn)品的具體資金投向及其管理，均由信托計(jì)劃管理人負(fù)責(zé)”。
此外，房地產(chǎn)、融資平臺(tái)等被銀行或信托公司選擇性舍棄的限制類業(yè)務(wù)，如今也被券商資管和基金子公司“拾遺”。
“許多信托已經(jīng)放棄了三、四線地產(chǎn)項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目被基金子公司搶走了，它們（基金子公司）現(xiàn)在項(xiàng)目選擇、風(fēng)控設(shè)置以及中后臺(tái)控制等方面并不是很專業(yè)。”中融信托一位信托經(jīng)理直言。
除前述易出風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)外類資管外，債券交易型資管的違規(guī)問(wèn)題亦遭查處通報(bào)。今年9月6日，華泰證券公告稱收到來(lái)自證監(jiān)會(huì)的責(zé)令整改措施決定。而該處罰恰與其多只資管計(jì)劃的內(nèi)部交易有關(guān)。
公告顯示，2013年1月至今年3月期間，華泰證券所管理的華泰紫金增強(qiáng)、華泰紫金周期輪動(dòng)等多只集合資管計(jì)劃存在同日或隔日通過(guò)“交易對(duì)手”實(shí)現(xiàn)不同計(jì)劃之間的債券買賣。
“（去年年中）受到債市打黑的影響，許多操作都被叫停了。”天風(fēng)證券的一位固收人士透露，“有機(jī)構(gòu)的自營(yíng)或資管（賬戶）之間不方便交易，一些券商和銀行還提供‘過(guò)券’服務(wù)，但后來(lái)很少有人敢做類似業(yè)務(wù)了。”
去年5月，監(jiān)管層曾對(duì)同一金融機(jī)構(gòu)法人所控制的債券賬戶間的交易進(jìn)行叫停，并要求銀行間市場(chǎng)各結(jié)算成員不得通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)“過(guò)券”。而華泰證券的違規(guī)時(shí)間恰好發(fā)生在去年債市整肅風(fēng)暴刮起時(shí)。
查處力度將升級(jí)
面對(duì)諸多資管業(yè)務(wù)違規(guī)問(wèn)題，監(jiān)管層對(duì)券商、基金子公司資管業(yè)務(wù)的核查范圍將升級(jí)。
在通報(bào)會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍對(duì)資管業(yè)務(wù)的八條底線進(jìn)行強(qiáng)調(diào)。
即不得有老鼠倉(cāng)行為；不得違規(guī)承諾保本保收益；不得不適當(dāng)?shù)匦麄?、銷售產(chǎn)品；不得開展資金池業(yè)務(wù)；不得利用資管產(chǎn)品進(jìn)行商業(yè)賄賂；資管產(chǎn)品的杠桿率不得超過(guò)十倍；不得投資于高污染、高能耗等國(guó)家禁止投資的行業(yè)以及不得對(duì)業(yè)務(wù)人員、管理團(tuán)隊(duì)實(shí)施當(dāng)期激勵(lì)。
事實(shí)上，監(jiān)管層對(duì)資管業(yè)務(wù)底線的強(qiáng)調(diào)，或與此次資管抽查結(jié)果的合規(guī)率較低不無(wú)關(guān)聯(lián)，而有業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管層隨后也將開展更大范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)核查，行動(dòng)也將較此前有所升級(jí)。
而證券時(shí)報(bào)報(bào)道稱，今年年度的資管核查將全面覆蓋，券商資管、基金資管和資管子公司都會(huì)進(jìn)行核查，而且對(duì)業(yè)務(wù)違規(guī)將從嚴(yán)處理，以后資管業(yè)務(wù)違規(guī)或會(huì)直接暫停新增資管業(yè)務(wù)一年。
對(duì)此，黃芩也表示，“現(xiàn)在券商自己也要先展開自查，下一步監(jiān)管層針對(duì)資管業(yè)務(wù)的核查可能要在更大范圍內(nèi)展開。估計(jì)還會(huì)有其他券商在接下來(lái)的檢查中被查處，而相應(yīng)的處罰力度也會(huì)相應(yīng)加強(qiáng)。”
