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2015-01-05 09:17·投資 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：楊芮 林建榮
摘要：對(duì)于PE機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，最理想的LP(有限合伙人)對(duì)象莫過(guò)于諸如保險(xiǎn)、社保等機(jī)構(gòu)資金。其中最關(guān)鍵的就在于險(xiǎn)資的資金期限與PE的長(zhǎng)期投資方式具有天然的契合性。
保險(xiǎn)資金“松綁”的步伐不停向前，投資渠道的放開(kāi)及資金運(yùn)用方式創(chuàng)新正在不斷打通保險(xiǎn)資金直接對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)脈。繼獲準(zhǔn)投資創(chuàng)投基金后，近日保監(jiān)會(huì)對(duì)險(xiǎn)資設(shè)立私募基金再放行，并批準(zhǔn)設(shè)立首家投資管理公司進(jìn)行專業(yè)管理。
據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》了解，光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司擬聯(lián)合安華農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)股份有限公司、長(zhǎng)安責(zé)任保險(xiǎn)股份有限公司、東吳人壽保險(xiǎn)股份有限公司、昆侖健康保險(xiǎn)股份有限公司和泰山財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司共同發(fā)起設(shè)立中小企業(yè)私募股權(quán)投資基金，并已獲準(zhǔn)成立專業(yè)股權(quán)投資基金管理公司擔(dān)任發(fā)起人和管理人。
出資結(jié)構(gòu)上，該股權(quán)投資基金管理公司注冊(cè)資本1億元人民幣，光大永明資產(chǎn)出資30%，員工持股平臺(tái)出資20%，其他5家保險(xiǎn)公司各出資10%。
在此之前，險(xiǎn)資并不被允許投資入股私募股權(quán)基金管理公司，而本次獲批的投資管理公司亦立足于“中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式，服務(wù)中小微企業(yè)融資需求”這一定位。
投資方向上，上述公司將重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)服務(wù)升級(jí)、醫(yī)療健康服務(wù)、文化傳媒、金融服務(wù)升級(jí)、互聯(lián)網(wǎng)信息產(chǎn)業(yè)等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。而投資標(biāo)的選擇上，則將重點(diǎn)投資服務(wù)于中小微企業(yè)的金融企業(yè)股權(quán)、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)相關(guān)企業(yè)股權(quán)，以及以并購(gòu)等形式投資于其他中小微企業(yè)股權(quán)。
事實(shí)上，從二級(jí)市場(chǎng)到一級(jí)市場(chǎng)，除了和險(xiǎn)資投資風(fēng)格不匹配的天使投資，險(xiǎn)資投資范圍正在不斷松綁。截至2014年11月底，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到9.83萬(wàn)億元，按照保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金的30%可以投資于權(quán)益類資產(chǎn)的要求，保險(xiǎn)業(yè)股票和股權(quán)類總投資規(guī)?？梢赃_(dá)到近3萬(wàn)億元。但在實(shí)際投資組合中，保險(xiǎn)資金在股權(quán)類資產(chǎn)上還配置較少。
險(xiǎn)資和PE之間的關(guān)系正越發(fā)親密。在保險(xiǎn)業(yè)“新國(guó)十條”中，提出了“鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司通過(guò)投資企業(yè)股權(quán)、債權(quán)、基金、資產(chǎn)支持計(jì)劃等多種形式，在合理管控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等發(fā)展提供資金支持”，“允許專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立夾層基金、并購(gòu)基金、不動(dòng)產(chǎn)基金等私募基金”，“積極培育另類投資市場(chǎng)”等政策方向。
而私募基金的政策落地速度也讓業(yè)內(nèi)外感嘆。目前，除直接投資創(chuàng)業(yè)投資基金外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)其他股權(quán)基金適度投資小微和創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以及通過(guò)投資股權(quán)投資母基金間接投資創(chuàng)業(yè)投資基金是市場(chǎng)上常見(jiàn)的做法。
在參與私募股權(quán)的嘗試中，險(xiǎn)企早已起步。早在2011年8月，中國(guó)人壽即成為國(guó)內(nèi)首家獲得股權(quán)投資牌照的險(xiǎn)資企業(yè)。2012年，中國(guó)人壽出資16億元認(rèn)購(gòu)弘毅投資的二期人民幣基金，成為國(guó)家放開(kāi)險(xiǎn)資投資私募基金后，保險(xiǎn)公司PE基金投資的首單。
對(duì)于PE機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，最理想的LP(有限合伙人)對(duì)象莫過(guò)于諸如保險(xiǎn)、社保等機(jī)構(gòu)資金。其中最關(guān)鍵的就在于險(xiǎn)資的資金期限與PE的長(zhǎng)期投資方式具有天然的契合性。
據(jù)一名私募業(yè)內(nèi)人士分析：“準(zhǔn)許保險(xiǎn)資金設(shè)立私募基金，一是擴(kuò)大了不同類型GP(一般合伙人)的主體范圍，有利于整個(gè)PE行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，同時(shí)險(xiǎn)資的優(yōu)勢(shì)十分明顯。不過(guò)成立險(xiǎn)資的GP，從其設(shè)立到成熟運(yùn)作可能需要一些時(shí)間。新設(shè)公司擔(dān)任GP也挑戰(zhàn)較多。”
從險(xiǎn)資設(shè)立中小微企業(yè)私募股權(quán)投資基金的意義上而言，不僅可以充分發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、拓寬企業(yè)融資渠道、降低企業(yè)融資成本以及擴(kuò)大就業(yè)等方面的積極作用，還可以有助于滿足中小微企業(yè)的金融服務(wù)需求和促進(jìn)直接融資市場(chǎng)發(fā)展。
對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，在資產(chǎn)配置能力、提高險(xiǎn)資投資收益率、提升對(duì)中小保險(xiǎn)公司的服務(wù)及提升保險(xiǎn)業(yè)在金融體系中的競(jìng)爭(zhēng)力等方面亦多有裨益。從歐洲和美國(guó)成熟市場(chǎng)的實(shí)踐看，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，股權(quán)投資的年化收益率明顯高于股票市場(chǎng)，收益穩(wěn)定性更高。據(jù)業(yè)內(nèi)估測(cè)，中國(guó)私募股權(quán)投資的利潤(rùn)率一般會(huì)達(dá)到15%～20%，與傳統(tǒng)的債券、股票投資項(xiàng)目相比具有明顯的收益優(yōu)勢(shì)。
此外，從險(xiǎn)資和PE的合作模式上，夾層基金亦進(jìn)入實(shí)操中。
