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2015-01-05 09:38 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)
摘要：業(yè)界人士認(rèn)為，注冊(cè)制在今年內(nèi)推出是大概率事件，但出于謹(jǐn)慎考量，管理層不會(huì)一開(kāi)始就在整個(gè)市場(chǎng)全面推行，而是分層次、分市場(chǎng)逐步推開(kāi)。畢竟，這將涉及一系列配套改革，需要政策聯(lián)動(dòng)。
2015年開(kāi)年之際，市場(chǎng)對(duì)注冊(cè)制的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)。
申銀萬(wàn)國(guó)在對(duì)新股發(fā)行體制改革進(jìn)行的專(zhuān)題研究中認(rèn)為，注冊(cè)制在推進(jìn)進(jìn)度上將實(shí)行三步走———2015年年初出臺(tái)改革方案，年中在創(chuàng)業(yè)板的專(zhuān)門(mén)層次和個(gè)別行業(yè)先試先行，最快在2016年開(kāi)始全面實(shí)施。在推進(jìn)層次上將呈現(xiàn)從場(chǎng)外到場(chǎng)內(nèi)，從創(chuàng)業(yè)板到主板的趨勢(shì)。
對(duì)此，接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪的業(yè)界人士普遍認(rèn)為，注冊(cè)制在今年內(nèi)推出是大概率事件，“但出于謹(jǐn)慎考量，管理層不會(huì)一開(kāi)始就在整個(gè)市場(chǎng)全面推行，而是分層次、分市場(chǎng)逐步推開(kāi)。畢竟，這將涉及一系列配套改革，需要政策聯(lián)動(dòng)。”某券商投行部總經(jīng)理嚴(yán)鵬說(shuō)。
防范信息造假風(fēng)險(xiǎn)
2014年11月底，證監(jiān)會(huì)已將股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案上報(bào)國(guó)務(wù)院。12月27日，最高人民法院副院長(zhǎng)奚曉明透露關(guān)于股票發(fā)行注冊(cè)制改革進(jìn)展情況，目前的意見(jiàn)主要有兩種方案：一種是維持由證監(jiān)會(huì)注冊(cè)審核，交易所進(jìn)行上市審核的模式；一種是由交易所審核上市申請(qǐng)，向證監(jiān)會(huì)注冊(cè)生效的模式。
事實(shí)上，2014年以來(lái)注冊(cè)制相關(guān)配套政策頻頻出臺(tái)，資本市場(chǎng)改革正大刀闊斧。在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新看來(lái)，去年9月全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)了修訂《證券法》的決定，而該法案有望在今年審議通過(guò)，通過(guò)后將掃除注冊(cè)制改革的最大阻力。
此前，天業(yè)股份董秘蔣濤也對(duì)導(dǎo)報(bào)記者分析，“以往A股市場(chǎng)從未實(shí)行過(guò)股票注冊(cè)制，因而會(huì)有一個(gè)企業(yè)、投資者和監(jiān)管層都要經(jīng)歷的過(guò)渡期。”
嚴(yán)鵬表示，推行注冊(cè)制將使更多企業(yè)有機(jī)會(huì)登陸A股市場(chǎng)。但是，無(wú)論是核準(zhǔn)制還是注冊(cè)制，都必須更加專(zhuān)注于以信息披露為中心，不斷提升財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量。對(duì)于注冊(cè)制而言，更要防范擬上市公司提供虛假信息的風(fēng)險(xiǎn)。因此，行政機(jī)關(guān)應(yīng)對(duì)披露內(nèi)容真實(shí)性進(jìn)行核查與判斷。否則，按照目前的信用現(xiàn)狀，實(shí)行注冊(cè)制后如果沒(méi)有嚴(yán)格的懲處機(jī)制護(hù)佑，沒(méi)有對(duì)中小投資者的有效保護(hù)，或?qū)?dǎo)致內(nèi)幕交易、信息造假的泛濫。
對(duì)此，上述受訪人士進(jìn)一步表示，實(shí)行注冊(cè)制必須輔之以嚴(yán)懲造假公司、中介機(jī)構(gòu)，同時(shí)建立集體訴訟制度保護(hù)投資者，才能共同筑起厚實(shí)的堤壩，確保注冊(cè)制不會(huì)成為造假者的天堂。此外，在未來(lái)的注冊(cè)制下，上市公司將面臨更嚴(yán)格的信息披露與退市機(jī)制，由此，相關(guān)“垃圾股”、“造假股”將無(wú)處藏身。
炒新浪潮或冷卻
“縱觀全球股票市場(chǎng)，各國(guó)的發(fā)行制度主要有三種：審批制、核準(zhǔn)制和注冊(cè)制。其中審批制是完全計(jì)劃發(fā)行的模式，核準(zhǔn)制是從審批制向注冊(cè)制過(guò)渡的中間形式，注冊(cè)制則是目前成熟股票市場(chǎng)普遍采用的發(fā)行制度。”在廣證恒生策略分析師張廣文看來(lái)，注冊(cè)制改革方案，將解決目前新股發(fā)行供求關(guān)系嚴(yán)重失衡以及炒新浪潮嚴(yán)重等問(wèn)題。
嚴(yán)鵬也認(rèn)為，注冊(cè)制落地后，進(jìn)軍IPO的企業(yè)數(shù)量將會(huì)上升，市場(chǎng)上針對(duì)性的配置資金攤薄到單家企業(yè)勢(shì)必減少，爆炒新股的現(xiàn)象或?qū)⒅鸩嚼鋮s。
導(dǎo)報(bào)記者注意到，去年11月22日，深交所總經(jīng)理宋麗萍稱(chēng)將結(jié)合降低上市門(mén)檻的改革和注冊(cè)制的推進(jìn)，加快推出專(zhuān)門(mén)層次。所謂創(chuàng)業(yè)板專(zhuān)門(mén)層次，即允許符合一定條件但尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。
現(xiàn)實(shí)來(lái)看，考慮到國(guó)內(nèi)各個(gè)交易所的現(xiàn)狀，從創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始逐步推行注冊(cè)制，發(fā)揮股票市場(chǎng)在創(chuàng)新企業(yè)中的作用，是較為可行的辦法。
“注冊(cè)制的核心內(nèi)容是信息披露以及政府不再為市場(chǎng)背書(shū)，讓市場(chǎng)發(fā)揮自身應(yīng)有作用。在注冊(cè)制落地之前，克服各種阻力執(zhí)行改革方案，對(duì)市場(chǎng)信心尤為重要。”董登新表示。
