掃一掃，查看手機站
2015-01-19 06:57:55 來源：證券時報
近日，證監(jiān)會主席肖鋼以“聚焦監(jiān)管轉(zhuǎn)型提高監(jiān)管效能”為題，在2015年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上發(fā)表講話。肖鋼深入分析了持續(xù)推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型的形勢，提出了探索建立事中事后監(jiān)管新機制的若干舉措，并就從嚴(yán)要求從嚴(yán)管理干部、加大反腐倡廉力度等工作進行了部署。如果說去年的講話繪就了證券期貨領(lǐng)域改革路線圖，那么肖鋼今年的講話則是對改革的進一步深入與延展，體現(xiàn)的是“一張藍(lán)圖干到底”的改革精神。
注冊制改革成頭等大事 增加新股供給
在監(jiān)管工作會議上，肖鋼表示，推進股票發(fā)行注冊制改革，是2015年資本市場改革的頭等大事，是涉及市場參與主體的一項“牽牛鼻子”的系統(tǒng)工程，也是證監(jiān)會推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口。
肖鋼稱，繼續(xù)引導(dǎo)長期資金入市，在穩(wěn)定市場預(yù)期的基礎(chǔ)上，適時適度增加新股供給，促進資本形成。
他還給出注冊制初步方案：股票發(fā)行注冊制改革總的目標(biāo)是，建立市場主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。要堅持市場導(dǎo)向，放管結(jié)合。尊重市場規(guī)律，最大限度減少和簡化行政審批，明確和穩(wěn)定市場預(yù)期，強化市場內(nèi)在約束，建立以市場機制為主導(dǎo)的新股發(fā)行制度安排。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受證券時報記者采訪時表示，注冊制是目前證券市場改革的重大瓶頸，其順利改革將帶來監(jiān)管層、交易所、協(xié)會、中介機構(gòu)的大轉(zhuǎn)型，是資本市場的一大跨越。
英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄則表示，實現(xiàn)注冊制需要四個條件，一是融資者與投資者利益的平衡，二是一級市場與二級市場的平衡，三是引資速度與融資速度的平衡，四是上市與退市的平衡。目前來看，這四個條件都屬于逐漸完善的過程。
經(jīng)濟新常態(tài)下 賦予資本市場新使命
肖鋼指出，經(jīng)濟新常態(tài)必將極大地改善資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)和環(huán)境，為資本市場創(chuàng)新發(fā)展提供難得的歷史機遇。
為此，肖鋼指出，要加強多層次股權(quán)市場體系建設(shè)、發(fā)展證券交易所機構(gòu)間債券市場、推動衍生品市場發(fā)展、適時放寬證券期貨服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入限制、資本市場雙向開放、加強風(fēng)險防范等工作。既涉及存量改革也涉及增量改革。
在多層次股權(quán)市場建設(shè)方面，肖鋼提到，壯大主板市場，改革創(chuàng)業(yè)板市場，完善“新三板”市場，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，開展股權(quán)眾籌融資試點。多層次資本市場是不同規(guī)模、不同時期企業(yè)面對不同風(fēng)險承受力投資者的投融資市場，其完備性和有效性體現(xiàn)了資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。
李大霄認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板市場一直面臨著“三高”（高股價、高市盈率、高募集資金），投資者風(fēng)險意識不足等問題，首先需要規(guī)范、克服“三高”問題。
區(qū)域性股權(quán)市場是我國多層子股權(quán)市場的重要補充，經(jīng)歷前期清理整頓后，正面臨規(guī)范發(fā)展的問題，目前證監(jiān)會還沒有出臺相關(guān)法規(guī)，不過有業(yè)內(nèi)人士透露，出臺時間應(yīng)該不會太久。另外，還有不同資本市場之間轉(zhuǎn)板機制的建立與完善。
新挑戰(zhàn)顯現(xiàn) 流動性風(fēng)險隱患需注意
當(dāng)前資本市場面臨諸多挑戰(zhàn)與問題，如中小企業(yè)融資難融資貴問題；產(chǎn)能過剩、地方債務(wù)、影子銀行、房地產(chǎn)等領(lǐng)域風(fēng)險對資本市場影響；股價結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，有些股票估值過高，2014年末市盈率超過100倍的達(dá)500余家；部分上市公司存退市隱患；交易所、證券公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來新的技術(shù)系統(tǒng)風(fēng)險；一些中小投資者特別是10萬元以下的投資者熱衷跟風(fēng)炒作；資本市場違法違規(guī)案件易發(fā)多發(fā)；境外資金流入流出規(guī)模和頻率不斷增加，監(jiān)測監(jiān)控面臨不少難題。
肖鋼還提到，融資融券規(guī)?？焖僭鲩L，截至2014年底融資余額已超過1萬億元，交易杠桿率顯著提高，少數(shù)證券公司短借長貸問題突出，面臨較大的流動性風(fēng)險隱患，個別信用交易客戶高比例持有單一擔(dān)保證券，信用風(fēng)險凸顯。
而在上周五的例行新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會通報了2014年第四季度證券公司融資類業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查情況。其中提到，中信證券、海通證券和國泰君安3家公司存在違規(guī)為到期融資融券合約展期問題，受過處理仍未改正，且涉及客戶數(shù)量較多，對這3家公司采取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監(jiān)管措施。
董登新認(rèn)為，2014年是融資融券業(yè)務(wù)推出以來經(jīng)歷的第一波牛市，業(yè)務(wù)規(guī)模量大幅增長，風(fēng)險隱憂也凸顯。存在部分證券公司短借長貸，資金期限錯配。肖鋼的講話主要是針對市場當(dāng)下存在的過度投機問題進行提醒，以及對近日兩融業(yè)務(wù)處罰給市場帶來的不安定性進行回復(fù)說明。
建事中事后監(jiān)管新機制 現(xiàn)場檢查或成常態(tài)
肖鋼稱，探索建立事中事后監(jiān)管新機制，就是要從以事前審批為主，轉(zhuǎn)變到以事中事后監(jiān)管為主，這是轉(zhuǎn)變政府職能、提升監(jiān)管效能的必然要求。
這個新機制，從監(jiān)管重點上看，就是制定監(jiān)管規(guī)則和開展監(jiān)管執(zhí)法，即“一手抓規(guī)則，一手抓執(zhí)法”；從監(jiān)管手段上看，主要包括現(xiàn)場檢查、非現(xiàn)場監(jiān)管、教育培訓(xùn)和稽查執(zhí)法四個方面；從監(jiān)管理念上講，事中監(jiān)管以風(fēng)險導(dǎo)向為主，兼顧行為導(dǎo)向，事后監(jiān)管以行為導(dǎo)向為主，兼顧風(fēng)險導(dǎo)向。
董登新稱，在事前簡化程序、去行政化的過程中，實際上事中、事后肯定就要提升行政化，加強稽查執(zhí)法。
肖鋼指出，探索建立事中事后監(jiān)管新機制，難點在事中，重點在事中事后的銜接。
現(xiàn)場檢查是事中監(jiān)管的主要手段，是有助于深入了解監(jiān)管對象、揭示風(fēng)險的最直接手段，也是及時發(fā)現(xiàn)和核實問題的主要途徑。
肖鋼還提到，2015年上半年，要按照國務(wù)院的統(tǒng)一部署，在證券期貨業(yè)全面開展“兩個加強、兩個遏制”（加強內(nèi)部管控、加強外部監(jiān)管，遏制違規(guī)經(jīng)營、遏制違法犯罪）專項檢查，重點是證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)、私募機構(gòu)、證券投資咨詢機構(gòu)等市場主體、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)和系統(tǒng)內(nèi)相關(guān)經(jīng)營性單位。目前，檢查方案已經(jīng)制定印發(fā)，包括自查、抽查和整改3個階段，于2015年5月底前完成并將相關(guān)情況上報國務(wù)院。
日常監(jiān)管與稽查執(zhí)法掛鉤
在事中事后監(jiān)管銜接方面，肖鋼指出，要抓緊出臺日常監(jiān)管與稽查執(zhí)法協(xié)調(diào)工作規(guī)則，明確線索移送、稽查介入、信息反饋等各環(huán)節(jié)的程序和責(zé)任。要探索日常監(jiān)管與稽查執(zhí)法掛鉤的考核機制，研究重大違法違規(guī)案件倒查問責(zé)機制。
肖鋼表示，日常監(jiān)管部門的人員也是持證上崗的調(diào)查人員，要按照稽查執(zhí)法程序、證據(jù)標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)定條件開展檢查工作，符合立案條件的必須及時立案，組織深入調(diào)查，根據(jù)調(diào)查結(jié)果如需處罰，直接移送處罰部門；發(fā)現(xiàn)線索但對是否立案把握不準(zhǔn)的，必須及時移送稽查部門處理。
必要時，稽查部門可根據(jù)日常監(jiān)管部門的需求，提前介入檢查，以縮短立案前初步調(diào)查的環(huán)節(jié)和時間，減少重復(fù)取證。
現(xiàn)在，全系統(tǒng)的資源配置越來越多地集中在事中監(jiān)管部門和事后監(jiān)管部門，比如，對上市公司監(jiān)管有600人，對證券基金期貨公司監(jiān)管有780多人，稽查人員有770多人，這些人員如何統(tǒng)籌使用、形成合力，是迫切需要解決的大問題。有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著監(jiān)管轉(zhuǎn)型，注冊制改革推進，證監(jiān)會部門工作人員的配置可能還會調(diào)整。
研究制定權(quán)力清單責(zé)任清單
肖鋼表示，為讓監(jiān)管權(quán)力和責(zé)任邊界清晰，要做到“法無授權(quán)不可為”，“法定職責(zé)必須為”。為此，要抓緊研究制定權(quán)力清單和責(zé)任清單。
肖鋼指出，這是一項新的開創(chuàng)性工作，沒有現(xiàn)成經(jīng)驗可循，要積極試點，逐步實施。2015年，證監(jiān)會的權(quán)力清單重點是列明直接影響公民、法人和其他組織權(quán)利義務(wù)的行政審批權(quán)、日常監(jiān)管權(quán)、調(diào)查處罰權(quán)、行政強制權(quán)、其他權(quán)力等五大類職權(quán)，政策法規(guī)制定、規(guī)劃編制等管理職權(quán)不對行政相對人權(quán)利義務(wù)產(chǎn)生直接影響，暫不納入權(quán)力清單。對照權(quán)力清單，相應(yīng)制定責(zé)任清單。
各交易所、行業(yè)協(xié)會也要比照辦理。同時，在證券期貨市場外商投資領(lǐng)域探索建立負(fù)面清單。2015年內(nèi)完成《派出機構(gòu)監(jiān)管工作職責(zé)》修訂工作，厘清派出機構(gòu)與會機關(guān)、交易所、會管單位、行業(yè)協(xié)會的職責(zé)邊界。
董登新稱，這是圍繞注冊制下，監(jiān)管層、交易所、協(xié)會、中介機構(gòu)各盡其責(zé)，避免權(quán)利、責(zé)任的沖突，也利于事中事后監(jiān)管執(zhí)法時，追溯相關(guān)責(zé)任方責(zé)任。
健全信披體系 參與各方應(yīng)歸位盡責(zé)
健全資本市場信息披露規(guī)則體系，是肖鋼執(zhí)掌證監(jiān)會以來，提到頻率較高的監(jiān)管理念，其內(nèi)涵就是發(fā)行人負(fù)有信息披露的強制義務(wù)，須確保所披露的信息真實、準(zhǔn)確、及時；中介機構(gòu)要對市場主體披露的信息履行保薦或鑒證職責(zé)，如未勤勉盡責(zé)，就應(yīng)承擔(dān)民事、行政甚至刑事責(zé)任；監(jiān)管部門不為信息披露義務(wù)人“背書”，不對信息披露作實質(zhì)性判斷，但要確保信息披露的齊備性、一致性和可理解性，若出現(xiàn)問題，監(jiān)管部門就要切實履行職責(zé)，采取監(jiān)管措施。
中央財經(jīng)大學(xué)法學(xué)院教授邢會強認(rèn)為，這就要求在資本市場各項制度安排上，建立以信息披露為中心，發(fā)揮多層次資本市場的信息甄別、信譽中介的信息擔(dān)保功能，推進中介信息的公開，實行信息披露違法懲戒機制。
眾所周知，上市公司的信息披露一直是A股市場的“老大難”問題，遲報、瞞報、不報或者踩“紅線”披露的情況時常出現(xiàn)。自去年來，證監(jiān)會在修訂各項重大政策時刻意強化信息披露作為重點內(nèi)容，以增強政策制定的完善性。其中，并購重組新規(guī)就明確表示發(fā)行人要加強信息披露的針對性，堅持投資者導(dǎo)向，提高重組并購書的可讀性，信披文件應(yīng)該邏輯清晰、簡明扼要、通俗易懂。
投資者保護配套規(guī)則將落地
肖鋼指出，保護投資者合法權(quán)益，是資本市場健康運行的內(nèi)在要求，是維護社會公平正義和關(guān)系億萬人民群眾切身利益的大事，也是改革創(chuàng)新和促進監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要保障。
此前，國務(wù)院從頂層設(shè)計層面出臺了中小投資者保護的“國九條”，明確要全面構(gòu)建了中小投資者保護制度體系，在落實層面，證監(jiān)會把投資者保護開始滲入監(jiān)管工作的各環(huán)節(jié)與全過程，健全利潤分配披露制度，落實上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管指引，在證券期貨執(zhí)法領(lǐng)域設(shè)立和解金。下一步，證監(jiān)會還將盡快發(fā)布投資者適當(dāng)性、優(yōu)化回報、保障行權(quán)等專項文件，研究出臺持股行權(quán)試點管理辦法，建立投訴備案管理制度，制定糾紛調(diào)解規(guī)則。
董登新認(rèn)為，對于保護投資者，一方面，投資者需要提高自我維權(quán)的意識，要敢于索賠；另一方面，要在立法方面進行完善，加大信息披露違規(guī)、內(nèi)幕交易、操縱市場等重大違法行為的懲處力度。再就是加強市場監(jiān)管。
建中央監(jiān)管信息平臺 向技術(shù)監(jiān)管轉(zhuǎn)變
自2014年全面啟動資本市場中央監(jiān)管信息平臺建設(shè)以來，證監(jiān)會就將“大數(shù)據(jù)”建設(shè)作為監(jiān)管轉(zhuǎn)型的一個重要任務(wù)，肖鋼要求各單位“一把手”要參與到平臺的建設(shè)上來，旨在實現(xiàn)從“人工判斷型”監(jiān)管向“技術(shù)導(dǎo)向型”監(jiān)管轉(zhuǎn)變，從而拓展監(jiān)管時間空間，提高監(jiān)管效能。
為了在平臺建設(shè)方面取得實質(zhì)進展，肖鋼下了硬任務(wù)，即在2015年內(nèi)要建成中央數(shù)據(jù)庫一期項目，達(dá)到全市場數(shù)據(jù)集中統(tǒng)一的階段性目標(biāo)，為業(yè)務(wù)監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè)和運行打下堅實基礎(chǔ)。并且要全面推進上市公司、非上市公眾公司、證券公司、會計信息、稽查執(zhí)法、打非與清整等重要業(yè)務(wù)監(jiān)管系統(tǒng)的開發(fā)建設(shè)，爭取2015年底前實現(xiàn)一批業(yè)務(wù)監(jiān)管系統(tǒng)試運行。此外，則是要嚴(yán)格按照平臺建設(shè)規(guī)范，提前做好其他業(yè)務(wù)監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè)的各項準(zhǔn)備工作，爭取早日立項開發(fā)。
近幾年，資本市場在“大數(shù)據(jù)”方面的探索較為活躍，從利用數(shù)據(jù)分析調(diào)查內(nèi)幕交易、老鼠倉，到打擊操縱股價等違法違規(guī)行為， 新技術(shù)手段已頻被監(jiān)管層所用。
對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，上述這些為監(jiān)管層提供高效監(jiān)管、遠(yuǎn)程監(jiān)管的第一手材料和依據(jù)，同時也為監(jiān)管層及時發(fā)現(xiàn)各類違法違規(guī)行為提供便利，能夠大幅減小各類違規(guī)交易對市場造成的影響。
明確行政監(jiān)管和自律監(jiān)管分工
肖鋼指出，要完善行政監(jiān)管體系，合理配置證監(jiān)會機關(guān)部門職責(zé)，有減、有保、有擴，與加強事中事后監(jiān)管相適應(yīng)，厘清派出機構(gòu)與會機關(guān)、交易所、會管單位、行業(yè)協(xié)會的職責(zé)邊界；研究調(diào)整派出機構(gòu)內(nèi)設(shè)處室，解決內(nèi)部條塊分割、各自為戰(zhàn)的問題。
同時，探索行政審批事項下放后交易所和行業(yè)協(xié)會的運行方式與途徑，厘清行業(yè)協(xié)會與交易所之間的自律監(jiān)管分工，從會員的機構(gòu)屬性、業(yè)務(wù)屬性和行為屬性來界定對會員的自律監(jiān)管職責(zé)，不搞“二機關(guān)”老一套。完善公共平臺職能，充分發(fā)揮中央監(jiān)管、市場監(jiān)控、統(tǒng)計監(jiān)測、信息服務(wù)等公共平臺的作用，促進其向服務(wù)監(jiān)管和服務(wù)市場并重轉(zhuǎn)變。
隨著行政審批權(quán)的下放，多個原由證監(jiān)會負(fù)責(zé)審核的項目下放至行業(yè)自律組織，業(yè)內(nèi)人士指出，證監(jiān)會內(nèi)部下放部分審批權(quán)一方面能有效提高行政審批的效率，同時可以使證監(jiān)會擺脫對證券經(jīng)營企業(yè)日常經(jīng)營管理的事務(wù)性監(jiān)管，將有限的資源集中于證券監(jiān)管法律法規(guī)的完善。
同時，從整體上看，把證監(jiān)會不該管或不必管的事務(wù)交給市場、交給企業(yè)、交給協(xié)會等行業(yè)自律組織去定奪，適度收斂行政權(quán)力，對于改善政府和社會、政府和市場的關(guān)系都大有裨益。
