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2015-05-08 09:01·投資 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)
近期A股市場(chǎng)走出了一波牛市行情。筆者認(rèn)為，應(yīng)抓住目前的牛市良機(jī)，同時(shí)推進(jìn)兩方面改革：一方面是加速推進(jìn)IPO注冊(cè)制改革；另一方面，在我國(guó)企業(yè)年金和職業(yè)年金發(fā)展滯后的情況下，加速證券投資基金大規(guī)模擴(kuò)容。
近日，《證券法》修訂草案已進(jìn)入人大審議程序，注冊(cè)制正漸行漸近，將IPO審核權(quán)下放證券交易所，有利于監(jiān)管部門(mén)集中精力加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)打證券違法犯罪行為。
注冊(cè)制通過(guò)簡(jiǎn)化IPO審核程序、降低IPO門(mén)檻，可以實(shí)質(zhì)性地提高IPO效率，降低IPO成本。相應(yīng)地，也會(huì)使得單個(gè)企業(yè)的IPO募資規(guī)?？s減，超募現(xiàn)象逐漸消失。市場(chǎng)化的IPO注冊(cè)制能夠充分發(fā)揮資源優(yōu)化配置的功能。哪些企業(yè)能夠上市，哪些企業(yè)不能上市，以及它們有多大投資價(jià)值，將更多地依賴于或取決于市場(chǎng)與投資者的自主選擇與判斷。
因此，在IPO注冊(cè)制的環(huán)境下，股市需要足夠?qū)I(yè)化的機(jī)構(gòu)投資者群體。為此，必須大力培育和發(fā)展各類機(jī)構(gòu)投資者群體。目前，由于我國(guó)企業(yè)年金和職業(yè)年金發(fā)展滯后，證券投資基金的品種創(chuàng)新與規(guī)模擴(kuò)容成為當(dāng)務(wù)之急，尤其是要加速證券投資基金規(guī)模擴(kuò)容。證券投資基金既是最重要的集合投資者和組合投資者，同時(shí)也是價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、理性估值的引領(lǐng)者，還是個(gè)人投資和家庭理財(cái)?shù)闹匾ぞ?。事?shí)上，大力發(fā)展證券投資基金的過(guò)程，也是A股市場(chǎng)“去散戶化”的過(guò)程，這必將是一個(gè)十分必要而自然的過(guò)程。
截至2014年底，全球證券投資基金凈資產(chǎn)總額為31萬(wàn)億美元，其中，美洲占57%，歐洲占31%，亞太及非洲地區(qū)合計(jì)僅占12%。我國(guó)證券投資基金凈值總規(guī)模只有0.8萬(wàn)億美元，不到世界的1/30，不及美國(guó)的1/15。
照此比較，為配合IPO注冊(cè)制推行，作為IPO注冊(cè)制推行的后續(xù)配套改革措施，未來(lái)5年內(nèi)至少應(yīng)將我國(guó)證券投資基金凈值規(guī)模做大10倍以上，也就是接近8萬(wàn)億美元的規(guī)模，這大體相當(dāng)于現(xiàn)在美國(guó)共同基金規(guī)模的一半。這將大大加速中國(guó)股市“去散戶化”的過(guò)程，同時(shí)也會(huì)有利于提升市場(chǎng)有效性及中國(guó)股市對(duì)外開(kāi)放的水平，提高中國(guó)股市的國(guó)際地位及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
