2008年,是一個(gè)值得中國(guó)VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)和PE(私募股權(quán)投資)行業(yè)參與者期待的年份:奧運(yùn)會(huì)的召開(kāi),中國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放,創(chuàng)業(yè)板以及股指期貨的推出等等,都是加快中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展與向好的因素。
趁勢(shì)一,VC/PE行業(yè)將會(huì)面臨分化。如果在2004年某一家VC合伙人在海外募資時(shí),還可以給LP(有限合伙人)大講你如何精通中國(guó)投資之道,那現(xiàn)在LP更加關(guān)心你管理的這家基金的收益率了。畢竟投資是理性的,對(duì)管理人來(lái)說(shuō),更關(guān)注基金管理人的過(guò)往業(yè)績(jī)。我們可以看到,2007年的VC/PE募資熱就出現(xiàn)了兩極分化現(xiàn)象,有的VC/PE可以超額募資,有的VC/PE則舉步維難。
趨勢(shì)二,獨(dú)立型基金已經(jīng)成為市場(chǎng)引導(dǎo)著。VC/PE決策速度在一定程度上決定了 VC/PE的投資成敗。尤其在大家都去爭(zhēng)搶的項(xiàng)目上,充分顯示了VC/PE中“快魚(yú)”吃“慢魚(yú)”的結(jié)果。
趨勢(shì)三,VC/PE產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始形成,天使投資人群體逐漸壯大。我們不難看出,2007年隨著海外VC/PE數(shù)量的增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)VC/PE的崛起,一時(shí),中國(guó)的VC/PE行業(yè)流動(dòng)性過(guò)剩,面對(duì)一個(gè)好項(xiàng)目,VC/PE競(jìng)相出價(jià)。尤其是針對(duì)Pre-IPO的項(xiàng)目,目前的平均市盈率已經(jīng)達(dá)到16倍,暫且不說(shuō)日后投資風(fēng)險(xiǎn)如何,單就這個(gè)數(shù)字就讓一批VC望而卻步。所以現(xiàn)在基金規(guī)模小的VC開(kāi)始從成熟項(xiàng)目向前端企業(yè)演化,以期獲得良好的回報(bào)。因此,產(chǎn)業(yè)鏈隨著食物鏈的演變而開(kāi)始轉(zhuǎn)變。
趨勢(shì)四,國(guó)內(nèi)本土VC/PE崛起的大好時(shí)機(jī)。國(guó)家外管局和商務(wù)部的相關(guān)文件,使得一度在國(guó)內(nèi)叱嚓風(fēng)云、風(fēng)光無(wú)限的外資VC/PE多少有些傷感;而國(guó)內(nèi)本土VC/PE的融資額卻在上百億元人民幣,一副大干一場(chǎng)的架勢(shì)。其中,不得不提深創(chuàng)投基金管理公司這家本土VC/PE的領(lǐng)軍機(jī)構(gòu),其在2007年可謂大放異彩,不但迅速投入30多家企業(yè),而且還有19家企業(yè)在海內(nèi)外上市,實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的內(nèi)部收益率。
趨勢(shì)五,企業(yè)找錢(qián),也找資源。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),并不是誰(shuí)的錢(qián)都要,關(guān)鍵看哪家機(jī)構(gòu)的資源可以幫助企業(yè)更好的發(fā)展。能提供附加值VC/PE在中國(guó)做投資,最擔(dān)心的是什么?就是政策的不確定性和不完備性。有些行業(yè)沒(méi)有相關(guān)的政策,處于真空期,進(jìn)退兩難;有些政策甚至對(duì)海外VC/PE束縛住手腳,難以施展。但是這些也都是一個(gè)高速增長(zhǎng)的行業(yè)必然存在的不和諧,想必2007、2008年關(guān)于VC/PE行業(yè)的公共政策的探討及制定開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)新的階段,有法可依將是這個(gè)行業(yè)規(guī)范的標(biāo)志。(本文選自《投資與合作》雜志)