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隨著新三板市場(chǎng)功能的逐步健全，越來(lái)越多的PE/VC機(jī)構(gòu)將目光投向了新三板。在PE/VC為新三板帶來(lái)流動(dòng)性的同時(shí)，新三板也成為了投資機(jī)構(gòu)的重要退出渠道之一。
PE/VC投資增長(zhǎng)229% 新三板將成股權(quán)投資中場(chǎng)
投資機(jī)構(gòu)與新三板：互利共生，相輔相成
1、投資機(jī)構(gòu)是新三板活力來(lái)源，投資公司投資總金額在所有機(jī)構(gòu)類(lèi)型中排名第一
《全國(guó)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則(試行)》中規(guī)定，注冊(cè)資本500萬(wàn)元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)；實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元人民幣以上的合伙企業(yè)可以作為機(jī)構(gòu)投資者投資在新三板進(jìn)行交易。而個(gè)人投資者則需滿足“投資者本人名下前一交易日日終證券類(lèi)資產(chǎn)市值500萬(wàn)元人民幣以上；具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷?！彪p重條件、較高的個(gè)人投資者門(mén)檻使得如今新三板中各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)成為了投資主體。
目前，新三板上的投資機(jī)構(gòu)包括券商、投資公司、普通公司、基金公司資產(chǎn)管理計(jì)劃等。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)庫(kù)中的機(jī)構(gòu)投資明細(xì)數(shù)據(jù)，在過(guò)去的一年中（2015年6月-2016年6月），各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)在新三板中共投資7788家次，其中，承擔(dān)著做市商角色的券商投資次數(shù)最高，達(dá)到2683家次；投資公司則有2236家次的投資次數(shù)。從初始投資額看，投資機(jī)構(gòu)在新三板投資初始額合計(jì)達(dá)944億元，其中投資公司投資額達(dá)到286億元，券商投資額為122億元。
可以看出，目前的新三板市場(chǎng)是各類(lèi)機(jī)構(gòu)的主場(chǎng)，投資機(jī)構(gòu)是新三板重要的投資主體，是新三板活力的來(lái)源，對(duì)新三板的流動(dòng)性以及交易活躍程度有重要的影響。
2、新三板成為重要退出渠道，2016年一季度選擇新三板作為退出方式的PE占比72%
不僅是投資機(jī)構(gòu)為新三板市場(chǎng)注入活力，與此同時(shí)，新三板也為投資機(jī)構(gòu)尤其是PE/VC的退出提供途徑。隨著IPO收緊，注冊(cè)制擱置，新三板已逐漸成為PE/VC重要的退出渠道之一。根據(jù)私募通的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年有51%的PE機(jī)構(gòu)選擇新三板作為退出方式；而私募通2016年一季度研究報(bào)告指出，選擇以新三板作為退出方式的PE占比上升到了72%。
新三板的出現(xiàn)的確為投資機(jī)構(gòu)提供了全新的退出渠道，而且越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)也認(rèn)可了新三板，會(huì)選擇新三板作為退出方式，但如今新三板的流動(dòng)性問(wèn)題依然存在，投資機(jī)構(gòu)在新三板中實(shí)現(xiàn)短期的全面退出會(huì)存在著相當(dāng)?shù)睦щy。
但隨著分層制度的落地，以及未來(lái)還有更多潛在的制度性紅利，新三板的投資功能將逐漸完善，新三板將成為PE/VC的越來(lái)越重要的投資陣地。
PE/VC 近一年新三板投資初始金額同比增長(zhǎng)229.74%，金融、信息技術(shù)業(yè)為投資焦點(diǎn)
1、PE/VC對(duì)新三板投資次數(shù)，投資初始金額增長(zhǎng)迅速
隨著新三板的制度日益完善，優(yōu)質(zhì)企業(yè)數(shù)日益增多，PE/VC也越來(lái)越重視新三板這片投資土壤。在過(guò)去的一年中，在新三板投資次數(shù)最多的天星資本共投資50筆，投資初始金額2.46億元；投資額最高的機(jī)構(gòu)是紫金投資，雖僅對(duì)南京證券做出一筆投資，但投資初始額高達(dá)4億元。
在近一年中，PE在新三板投資693筆，VC投資152筆，合計(jì)845筆，而兩年前這一數(shù)值只有67筆；這意味著在短短兩年間，PE/VC在新三板上的投資次數(shù)翻了十二倍。在投資初始金額上，近一年投資總初始金額為86.03億元，同比增長(zhǎng)了229.74%。
從PE/VC在新三板的投資金額上也可以看出資本向新三板流動(dòng)的趨勢(shì)：近三年P(guān)E/VC在新三板披露了投資金額的總投資額為119.56億元，其中有86.03億元的資金都是在過(guò)去的一年間流入新三板市場(chǎng)。在過(guò)去三年，PE/VC對(duì)新三板的重視程度在快速提高，投資次數(shù)與投資金額也在不斷上升，不斷地有資金進(jìn)入新三板市場(chǎng)，一方面有利于完善新三板的市場(chǎng)功能，增強(qiáng)流動(dòng)性；另一方面，也體現(xiàn)了投資機(jī)構(gòu)對(duì)新三板企業(yè)投資價(jià)值的認(rèn)可度正逐步提高。
2、信息技術(shù)行業(yè)在近一年獲PE/VC 28.68%投資金額，位居第一
近一年，在行業(yè)關(guān)注度上，按照wind一級(jí)行業(yè)的分類(lèi)，作為T(mén)MT代表行業(yè)的信息技術(shù)行業(yè)受到PE、VC的投資金額最多，共獲得279筆投資，投資額達(dá)到24.68億元，占到總投資額的28.68%；位居第二的行業(yè)是金融行業(yè)，金融行業(yè)僅發(fā)生40筆投資，投資額卻達(dá)到20.43億元，占到總投資額的23.75%；工業(yè)行業(yè)取得第三的位置，獲得投資214筆，獲得投資額14.02億元，占到總投資額的16.30%。
3、企業(yè)獲總初始投資金額前五均為金融類(lèi)企業(yè)
從企業(yè)層面看，過(guò)去的一年中共有12家企業(yè)獲得PE/VC初始投資額過(guò)億元；其中南京證券獲得3筆總計(jì)5.28億元投資，位居榜首；緊隨其后的硅谷天堂獲得3.80億元投資，天圖投資獲得3.78億元；中國(guó)康富3.38億元；中科招商3.00億元。獲得投資額最高的五家企業(yè)全部為金融機(jī)構(gòu)，除南京證券為證券公司、中國(guó)康富為融資租賃公司外，其他三家獲得過(guò)3億初始投資額的企業(yè)本身就是PE機(jī)構(gòu)。
除了前五的金融企業(yè)外，其他獲得PE/VC初始投資額超過(guò)億元的企業(yè)有華強(qiáng)方特、心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、海鑫科金、達(dá)瑞生物、益盟股份、創(chuàng)智5和金剛游戲，其中包含了5家信息技術(shù)企業(yè)、1家可選消費(fèi)企業(yè)和1家醫(yī)療保健企業(yè).
未來(lái)投資機(jī)構(gòu)在新三板的布局及發(fā)展趨勢(shì)
1、新三板將成為未來(lái)股權(quán)投資“中場(chǎng)”
從投資次數(shù)以及初始投資金額的高速增長(zhǎng)可以看出，PE/VC的目光早已投向新三板，新三板企業(yè)匯聚著大量高成長(zhǎng)潛力低估值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，已成為股權(quán)投資的重點(diǎn)。而分層制落地將有效降低投資機(jī)構(gòu)篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)的難度，降低信息不對(duì)稱，這將有助于未來(lái)投資機(jī)構(gòu)在新三板進(jìn)行投資。
一邊是新三板制度建設(shè)不斷完善，另一邊則是注冊(cè)制短期落地可能性較低，IPO收緊，因此對(duì)于PE、VC機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，新三板則成為一個(gè)全新的退出渠道?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著政策逐步出臺(tái)和落實(shí)，投資機(jī)構(gòu)對(duì)于新三板的熱情會(huì)越來(lái)越高，也會(huì)有更多的機(jī)構(gòu)選擇新三板作為退出方式。
2、投后管理重要性凸顯
隨著新三板的逐漸崛起，投后管理的重要性也日益凸顯，處于成長(zhǎng)期的企業(yè)需要的往往不僅是資金，更是科學(xué)的管理方法與成熟運(yùn)作方式。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在選擇PE/VC的時(shí)候，除了投資額度外，投后管理水平也是一個(gè)重要的考量因素，具有良好投后管理水平的投資機(jī)構(gòu)更容易幫助企業(yè)利用好有限的資金，提高管理水平，幫助企業(yè)生存和發(fā)展。而對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，好的投后管理水平不僅僅增加了自身籌碼，增強(qiáng)了議價(jià)能力，也能更好地保障自身的收益?！百Y金無(wú)差別，服務(wù)是關(guān)鍵”，能夠?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展提供專業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)的PE、VC，能夠?qū)⒆陨碣Y本與資源結(jié)合起來(lái)，使資金和資源的利用率都得到提高，從而獲取更大的收益。
未來(lái)，新三板市場(chǎng)將不斷發(fā)展，不斷完善，企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)都將更加成熟更加理性，新三板市場(chǎng)將不僅僅只是資本運(yùn)作的市場(chǎng)，更是一個(gè)將資本與資源進(jìn)行擇優(yōu)匹配的市場(chǎng)，因此注重投后管理，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)的雙贏發(fā)展。
