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主 要 內(nèi) 容 1. 政策收緊，互聯(lián)網(wǎng)金融野蠻生長(zhǎng)告一段落；2. 理財(cái)用戶很快進(jìn)入飽和，信貸用戶尚需進(jìn)一步開發(fā)；3. 互聯(lián)網(wǎng)金融是各類資產(chǎn)變現(xiàn)的新天堂；4. IC卡與虛擬卡并存，銀行業(yè)或進(jìn)入賬卡號(hào)雙軌制時(shí)代。
一 浪潮褪去：互聯(lián)網(wǎng)金融概念的破滅
逐漸失去活性的中國(guó)金融
▌一放就亂，一管就死的循環(huán)
金融在中國(guó)的地位始終不容動(dòng)搖，而這種過(guò)度的重視，導(dǎo)致我國(guó)金融行業(yè)在多年前就已經(jīng)失去了活性。這種弊端體現(xiàn)在金融業(yè)的“一放就亂，一管就死”現(xiàn)象，無(wú)論是銀行、證券、基金還是保險(xiǎn)，這種忽冷忽熱的表現(xiàn)極為明顯。這其中固然有體制內(nèi)寧求無(wú)錯(cuò)的思想影響，但更主要的是，由于缺少實(shí)際檢驗(yàn)，金融行業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)判別能力已經(jīng)較為落后。
2010年后，我國(guó)信貸運(yùn)用增速驟然下降，而這一時(shí)期，也是我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的黃金時(shí)期，目前還很難衡量互聯(lián)網(wǎng)金融是否能恢復(fù)中國(guó)金融的活性，如果能推動(dòng)傳統(tǒng)金融的升級(jí)，那么后續(xù)我國(guó)金融業(yè)將會(huì)有較大提升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)或也可避免硬著陸的尷尬。
互聯(lián)網(wǎng)金融神秘的面紗
▌以模塊化的方式，游走于各類金融業(yè)務(wù)邊緣
互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，帶給原有金融秩序的沖擊是多方面的。除了業(yè)務(wù)多元化方面，用戶定位以及金融常識(shí)三方面的影響以外，更重要的是對(duì)固有監(jiān)管手段的沖擊。這種沖擊源于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)本質(zhì)界定的模糊，互聯(lián)網(wǎng)善用模塊化的方式，將不同金融業(yè)務(wù)的某一部分拆分之后重新組合，形成更加市場(chǎng)化的新產(chǎn)品。因此這種產(chǎn)品就具備了多種金融要素，而這些要素的監(jiān)管單位，往往分屬于不同機(jī)構(gòu)。這造成了兩方面困擾：
一方面，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)找不到與互聯(lián)網(wǎng)金融競(jìng)爭(zhēng)的方式，業(yè)務(wù)受限嚴(yán)重；
另一方面，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管細(xì)則難以落地，而政策紅利也使互聯(lián)網(wǎng)金融滋生了許多灰色地帶。
十年野蠻，一朝落幕
▌政策收緊，互聯(lián)網(wǎng)金融野蠻生長(zhǎng)告一段落
在全球范圍內(nèi)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和節(jié)奏都比較特殊，政策對(duì)產(chǎn)業(yè)興衰的影響巨大。因此某一行業(yè)能夠迅速發(fā)展得益于兩種情況，一種就是政策明確支持的行業(yè)，而另外一種就是監(jiān)管難以覆蓋的灰色角落。
除此之外，中國(guó)的民間財(cái)富始終是浮于中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮冰山下的特殊資本，這部分資本很少通過(guò)正常的金融渠道流動(dòng)，它們要么潛藏在官方金融產(chǎn)品的背后，要么以項(xiàng)目的方式緊密跟隨在政策背后，悄然推動(dòng)著每一輪政策引導(dǎo)的領(lǐng)域。這種夾層的特性使民間資本具有不計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的逐利性，這種投機(jī)特性在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域得到了充分的釋放。
基于此，政策紅利讓互聯(lián)網(wǎng)金融一度被譽(yù)為野蠻生長(zhǎng)的行業(yè)，而歷經(jīng)10年的發(fā)展監(jiān)管與互聯(lián)網(wǎng)金融之間已經(jīng)逐漸熟悉，隨著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)的成立，規(guī)范與安全成為行業(yè)發(fā)展的主旋律，同時(shí)也意味著原本寬松的政策環(huán)境有收緊的趨勢(shì)。
2016年后，業(yè)界也明顯感受到了行業(yè)寒冬，互聯(lián)網(wǎng)金融概念走下神壇，十年野蠻，一朝落幕。然而互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有因此消失，取而代之的金融科技正以星火燎原之勢(shì)，延續(xù)互聯(lián)網(wǎng)金融的傳奇。
二 金融復(fù)興：業(yè)務(wù)回歸金融本質(zhì)
本土化帶來(lái)的業(yè)務(wù)回歸
▌“存、貸、匯”標(biāo)準(zhǔn)的普適性
互聯(lián)網(wǎng)金融源自國(guó)外，但在國(guó)內(nèi)生根發(fā)展卻受制于中國(guó)的特殊環(huán)境，比如征信、數(shù)據(jù)和監(jiān)管等。在本土化的過(guò)程中，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融已與傳統(tǒng)金融的核心要素產(chǎn)生了極大的關(guān)聯(lián)性。而伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品及行業(yè)復(fù)雜性的提升，分類及監(jiān)管難度將越來(lái)越高，基于此，艾瑞咨詢認(rèn)為，無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)金融還是傳統(tǒng)金融，其核心主旨都是資金融通，因此按照資金流向性質(zhì)和互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)的功能劃分，市場(chǎng)將只存在“存、貸、匯”三大業(yè)務(wù)板塊。這樣劃分的理由如下：
用戶體驗(yàn)決定信貸用戶規(guī)模
▌理財(cái)用戶很快進(jìn)入飽和，信貸用戶尚需進(jìn)一步開發(fā)
信貸是金融的核心，因此互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展取決于用戶通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行信貸的習(xí)慣。就目前情況來(lái)說(shuō)，網(wǎng)絡(luò)借貸的模式創(chuàng)新很保守，全行業(yè)并沒有形成針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的借貸產(chǎn)品，更多的是把傳統(tǒng)借貸方法向線上復(fù)制，通過(guò)大數(shù)據(jù)風(fēng)控向傳統(tǒng)金融無(wú)法觸達(dá)的長(zhǎng)尾群體滲透。
但實(shí)際上，如果想真正挖掘網(wǎng)民的借貸需求，還需要用更簡(jiǎn)便、更不易察覺的借貸方式，誘使這部分人群成為網(wǎng)絡(luò)借貸用戶，而其所形成的資產(chǎn)，也應(yīng)該被網(wǎng)絡(luò)理財(cái)用戶所消化，這才是網(wǎng)絡(luò)金融體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)的標(biāo)志。
這種新模式出現(xiàn)的特質(zhì)可能有以下幾個(gè)方面：第一，0利率，即存在第三方通過(guò)借貸用戶獲得的收益（這種收益可能不局限于資金層面）可以覆蓋借貸資金成本；第二，貨幣淡化，即使用戶忽略這是借貸行為；第三，通用，即用戶使用該產(chǎn)品或服務(wù)，不僅局限于借貸服務(wù)提供企業(yè)自身生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)。
支付或成互金最大流量源
▌移動(dòng)支付App的價(jià)值逐漸凸顯
支付是所有商業(yè)行為中最基礎(chǔ)的一環(huán)，因此基本上涉獵網(wǎng)絡(luò)生活的用戶都會(huì)用到支付，所以支付用戶在網(wǎng)民整體中的滲透率較高，因此支付實(shí)際上是互聯(lián)網(wǎng)金融全業(yè)務(wù)流量的重要來(lái)源，通過(guò)強(qiáng)大的流量導(dǎo)入，可以由支付推升出多種新業(yè)務(wù)。
在移動(dòng)支付時(shí)代，用戶對(duì)手機(jī)App的依賴逐漸增強(qiáng)，而作為一個(gè)實(shí)際載體，也可以讓用戶以最直觀的形式了解平臺(tái)業(yè)務(wù)正在增加。因此過(guò)去只通過(guò)服務(wù)企業(yè)，進(jìn)而觸達(dá)到用戶個(gè)體的支付公司，在移動(dòng)支付領(lǐng)域?qū)⒚媾R一定阻力，但是這些側(cè)重企業(yè)服務(wù)的支付公司，卻是企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)改造過(guò)程中的良好收購(gòu)標(biāo)的，或者深度合作伙伴。
用戶改變理財(cái)
▌用戶主觀感受＞傳統(tǒng)金融定義
金融在我國(guó)有著近乎于神圣的低位，因此金融從業(yè)者的驕傲使得金融業(yè)在我國(guó)變得非常不落地，這種過(guò)度專業(yè)是造成我國(guó)居民金融素養(yǎng)相對(duì)落后的另一主要原因。
互聯(lián)網(wǎng)金融的重要貢獻(xiàn)在于，拋棄了金融業(yè)務(wù)的各類邊界，用極簡(jiǎn)主義，突出用戶在理財(cái)行為中最核心的關(guān)注點(diǎn)，進(jìn)而將所有金融產(chǎn)品通過(guò)網(wǎng)絡(luò)渠道輸出給用戶。這種理念上的不同看似給監(jiān)管帶來(lái)了一定困擾，但監(jiān)管需要監(jiān)督的是從業(yè)者而非用戶。因此，網(wǎng)絡(luò)理財(cái)呈現(xiàn)給客戶的應(yīng)該是簡(jiǎn)單易懂的產(chǎn)品核心，而在企業(yè)運(yùn)營(yíng)時(shí)，要按照嚴(yán)格的金融業(yè)務(wù)進(jìn)行輸出和接受監(jiān)管。
網(wǎng)絡(luò)逐漸成為居民理財(cái)常規(guī)渠道
▌未來(lái)數(shù)年網(wǎng)絡(luò)理財(cái)增速穩(wěn)定，業(yè)內(nèi)等待另一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)
2013年6月，余額寶橫空出世，經(jīng)過(guò)半年的醞釀，2014年開始爆發(fā)。這一現(xiàn)象級(jí)的金融產(chǎn)品引爆了我國(guó)網(wǎng)絡(luò)理財(cái)市場(chǎng)。2015-2016年相關(guān)余額理財(cái)類產(chǎn)品層出不窮，觸網(wǎng)的金融產(chǎn)品也從基金逐漸擴(kuò)展到其他各個(gè)方面。
未來(lái)，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)理財(cái)市場(chǎng)將逐步趨于穩(wěn)定，行業(yè)規(guī)模的穩(wěn)步提升意味著用戶對(duì)網(wǎng)絡(luò)理財(cái)?shù)氖煜こ潭冗_(dá)到高峰，也意味著網(wǎng)絡(luò)將成為用戶理財(cái)?shù)某Ｒ?guī)渠道。不過(guò)這也同時(shí)意味著，網(wǎng)絡(luò)理財(cái)在模式上的探索創(chuàng)新遭遇了瓶頸，未來(lái)行業(yè)內(nèi)需要另外一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，才能將行業(yè)規(guī)模增速再度提升。
多樣化投資的曙光
▌互聯(lián)網(wǎng)金融是各類資產(chǎn)變現(xiàn)的新天堂
以P2P為代表的非標(biāo)理財(cái)在過(guò)去的5年中發(fā)展迅速，而這一領(lǐng)域也成了各類資產(chǎn)變現(xiàn)，資產(chǎn)處置的新天堂。一如行業(yè)面臨的瓶頸，在網(wǎng)絡(luò)資管領(lǐng)域，多個(gè)行業(yè)都缺少現(xiàn)象級(jí)的產(chǎn)品，因此未來(lái)市場(chǎng)格局會(huì)趨于穩(wěn)定，對(duì)收益的追求和新產(chǎn)品的渴望會(huì)促使股權(quán)和其他更具沖擊力的產(chǎn)品出現(xiàn)，網(wǎng)民對(duì)于新產(chǎn)品的接受能力，以及互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新能力，實(shí)質(zhì)上承擔(dān)了中國(guó)居民投資多樣化的歷史使命。
科技驅(qū)動(dòng)信貸
▌互聯(lián)網(wǎng)借貸的可延展性體現(xiàn)在科技輸出能力
信貸是金融的核心功能，但是受制于用戶需求以及風(fēng)控環(huán)境等問題，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)信貸的發(fā)展并不如理財(cái)端這么如火如荼。2016年互聯(lián)網(wǎng)金融概念逐漸收緊，作為互聯(lián)網(wǎng)金融的核心，金融科技概念開始嶄露頭角。實(shí)際上金融科技的爆發(fā)并非單純的概念替換，互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)在于標(biāo)準(zhǔn)化后的規(guī)模效應(yīng)，但由于信貸需求不同，在這一領(lǐng)域很難形成標(biāo)準(zhǔn)化。不過(guò)把這些外在的不同抽絲剝繭之后，風(fēng)控手段和內(nèi)涵的統(tǒng)一就浮出了水面?；ヂ?lián)網(wǎng)金融之所以能服務(wù)傳統(tǒng)金融無(wú)法滲透的用戶，就是因?yàn)榻鹑诳萍紟?lái)的風(fēng)控審核能力優(yōu)于傳統(tǒng)風(fēng)控，所以未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融這一行業(yè)的發(fā)展，是金融科技向線上線下全方位的輸出。
網(wǎng)絡(luò)生態(tài)將孕育更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
▌網(wǎng)絡(luò)信貸余額穩(wěn)固上升，壞賬率尚高于傳統(tǒng)信貸
中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)端于支付，但概念的深化和普及卻歸功于P2P借貸，2007年P(guān)2P登陸中國(guó)后，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的生成速度暴增，而且隨著網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)低位的鞏固，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)得以穩(wěn)定而持續(xù)的累積，經(jīng)過(guò)將近10年的發(fā)展，艾瑞預(yù)計(jì)2016年互聯(lián)網(wǎng)信貸余額規(guī)模將達(dá)到11600.7億元，而且未來(lái)五年將保持每年50%左右的增速。
這種速率一方面源于風(fēng)控技術(shù)的提升，使得更多的信貸需求通過(guò)網(wǎng)絡(luò)形成；另一方面也源于“刷量”等營(yíng)銷行為的減少，突出了更優(yōu)質(zhì)，信貸時(shí)間更長(zhǎng)資產(chǎn)的留存。不過(guò)比較尷尬的事實(shí)在于，雖然網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的生成速度很快，但壞賬問題比較突出，整體壞賬率在10%-20%之間，這一點(diǎn)是阻礙網(wǎng)絡(luò)信貸成為中國(guó)金融殿堂中正統(tǒng)渠道的主要因素。
超越銀行的“銀行”概念
▌行業(yè)定位的邊界促使單一模式的網(wǎng)絡(luò)信貸存在發(fā)展瓶頸
在我國(guó)居民的思維里，銀行的定義并不與國(guó)際通行的概念完全重合，銀行在中國(guó)是老百姓接觸金融業(yè)務(wù)的最直接也是最重要的途徑，因此中國(guó)人腦海里的銀行，其實(shí)是與金錢相關(guān)而無(wú)所不能的一種存在。這種簡(jiǎn)單粗暴的理解卻與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的特性高度重合，在已形成的互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局下，各類社交賬號(hào)的通用，實(shí)際上就是這種“簡(jiǎn)單粗暴”背后體現(xiàn)出的人文本質(zhì)。即：追求更加簡(jiǎn)單閑逸的生活。因此，這種人文本質(zhì)賦予銀行的優(yōu)勢(shì)就是其業(yè)務(wù)的無(wú)界化，這種無(wú)界化也讓其他有著明確定義的互聯(lián)網(wǎng)信貸模式意識(shí)到了自身的發(fā)展瓶頸。
完善商業(yè)生態(tài)的基礎(chǔ)設(shè)施
▌支付業(yè)務(wù)成為傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要一環(huán)
第三方支付的發(fā)跡，意外地開啟了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的大門。其平臺(tái)性質(zhì)的商業(yè)模式與互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)邏輯極度吻合，因此支付從業(yè)者率先從支付入手，利用品牌和流量?jī)?yōu)勢(shì)，演進(jìn)出多條互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)線。而且其跨平臺(tái)和跨行業(yè)的特性，也自然成為了綜合金融集團(tuán)各業(yè)務(wù)之間的紐帶，成為了風(fēng)控的基礎(chǔ)、數(shù)據(jù)獲取的基礎(chǔ)。
基于此，企業(yè)既可以以支付為基礎(chǔ)，向外衍生；而當(dāng)一些握有集團(tuán)資源的傳統(tǒng)企業(yè)意圖進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)時(shí)，支付牌照又會(huì)是其優(yōu)先考慮獲取或收購(gòu)的投資標(biāo)的。形成了向前向后雙重的商業(yè)生態(tài)。
數(shù)據(jù)價(jià)值使第三方支付已不可或缺
▌體量龐大，增速穩(wěn)定，是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的基石
一如前文所述，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)端于支付，這源于我國(guó)傳統(tǒng)金融體系業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)的不同。傳統(tǒng)思維里，信貸與高級(jí)金融技術(shù)是金融行業(yè)的核心，一切資金的流動(dòng)，都需要金融技術(shù)來(lái)疏導(dǎo)，因此支付這件稀松平常的業(yè)務(wù)自然遭到了冷落。拯救支付的是互聯(lián)網(wǎng)的親用戶性，利用超強(qiáng)的用戶體驗(yàn)吸引用戶使用支付，而收集到的用戶交易數(shù)據(jù)，又隨著大數(shù)據(jù)的應(yīng)用價(jià)值飆升。時(shí)至今日，支付已成為行業(yè)發(fā)展過(guò)程中不可或缺的一環(huán)。
銀行卡的虛擬化趨勢(shì)
▌IC卡與虛擬卡并存，銀行業(yè)或進(jìn)入賬卡號(hào)雙軌制時(shí)代
銀行卡是我國(guó)銀行業(yè)觸及客戶的實(shí)體產(chǎn)品，然而這個(gè)實(shí)體產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)生活中帶來(lái)的諸多不便，卻也影響著銀行用戶的用戶體驗(yàn)，支付的爆發(fā)有一部分原因就是解決了多卡的資金整合問題。
現(xiàn)階段手機(jī)銀行、網(wǎng)銀等銀行電子產(chǎn)品逐漸深入人心，一些銀行電子產(chǎn)品登陸時(shí)，已逐漸脫離卡號(hào)與卡密碼的單一賬號(hào)體系，身份證、手機(jī)號(hào)等多種身份
