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4月28日消息，證監(jiān)會(huì)就開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見公開征求意見，這意味著創(chuàng)投基金也有望可以發(fā)債了。
值得一提的是，這是2016年雙創(chuàng)債試點(diǎn)后，證監(jiān)會(huì)首次公告征求意見稿。去年7月，證監(jiān)會(huì)成立跨部門的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債試點(diǎn)專項(xiàng)工作小組，統(tǒng)籌推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債試點(diǎn)工作。首批試點(diǎn)的昆山龍騰光電有限公司、蘇州德品醫(yī)療科技股份有限公司非公開發(fā)行兩單雙創(chuàng)公司債，并在上海證券交易所上市。
對(duì)于VC/PE而言，此次《指導(dǎo)意見》帶來了多個(gè)重磅福利，意義不可忽視。
首先，《指導(dǎo)意見》明確設(shè)置轉(zhuǎn)股條款：允許非公開發(fā)行的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債設(shè)置轉(zhuǎn)股條款，滿足多元化的投資需求。附可轉(zhuǎn)換成股份條款的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。債券持有人行使轉(zhuǎn)股權(quán)后，發(fā)行人股東人數(shù)不得超過200人。
另外，發(fā)行主體不僅包括創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司，還包括募集資金專項(xiàng)投資于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，但募集資金應(yīng)專項(xiàng)投資于種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)。
更令業(yè)內(nèi)關(guān)心的是，《指導(dǎo)意見》明確了兩類主體為支持重點(diǎn)：一是注冊(cè)或主要經(jīng)營(yíng)地在國家“雙創(chuàng)”示范基地、全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)區(qū)域、國家綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)、國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)和國家自主創(chuàng)新示范區(qū)等創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源集聚區(qū)域內(nèi)的公司。支持此類公司發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，對(duì)接園區(qū)金融扶持政策。二是已納入新三板創(chuàng)新層的掛牌公司。
最后要強(qiáng)調(diào)的是，雙創(chuàng)債的擔(dān)保方評(píng)級(jí)尤為重要。此次《指導(dǎo)意見》鼓勵(lì)證券公司探索增信機(jī)制創(chuàng)新，拓寬抵質(zhì)押品范圍，這無疑有利于提高雙創(chuàng)債的投資吸引力。
附：《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》
為落實(shí)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，完善債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)模式，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，現(xiàn)就上海證券交易所、深圳證券交易所開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)提出本指導(dǎo)意見。
一、總體要求
（一）指導(dǎo)思想
全面貫徹落實(shí)黨的十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會(huì)精神，深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記系列重要講話精神和治國理政新理念新思想新戰(zhàn)略，牢固樹立和貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，充分發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)支持高科技成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用，努力探索適合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的債券市場(chǎng)服務(wù)支持新模式。
（二）基本原則
1.遵循現(xiàn)有制度框架。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債的發(fā)行、交易與信息披露，應(yīng)當(dāng)符合《公司法》《證券法》《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》和其他法律法規(guī)及部門規(guī)章的規(guī)定。
2.立足市場(chǎng)需求。充分認(rèn)識(shí)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)資本形成特點(diǎn)，有效適應(yīng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)融資需求，借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在試點(diǎn)推進(jìn)中有的放矢、有所側(cè)重。
3.加強(qiáng)政策引導(dǎo)。在現(xiàn)行公司債券規(guī)制框架下，完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債政策供給，有效對(duì)接和引導(dǎo)地方政府金融支持政策，營(yíng)造優(yōu)化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)金融服務(wù)良好環(huán)境。
4.統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，穩(wěn)步推進(jìn)。加強(qiáng)政府、企業(yè)和市場(chǎng)協(xié)作，整合各方優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮證券公司中介機(jī)構(gòu)職能，有效結(jié)合高新科技園區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源聚集優(yōu)勢(shì)，有序推動(dòng)試點(diǎn)開展，積累經(jīng)驗(yàn)后穩(wěn)步推廣。
（三）試點(diǎn)目標(biāo)
通過開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債試點(diǎn)，推動(dòng)資本市場(chǎng)精準(zhǔn)服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，優(yōu)化種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本形成機(jī)制，有效增加創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)金融供給，完善金融供給結(jié)構(gòu)，探索交易所債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)新模式，促進(jìn)資本市場(chǎng)更好地服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
二、試點(diǎn)范圍
（一）適用范圍
本指導(dǎo)意見所稱創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，是指符合條件的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司、創(chuàng)業(yè)投資公司，依照《公司法》《證券法》《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》和其他法律法規(guī)及部門規(guī)章發(fā)行的公司債券。
創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司，是指從事高新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)，或者具有創(chuàng)新業(yè)態(tài)、創(chuàng)新商業(yè)模式的中小型公司。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，應(yīng)當(dāng)就本公司創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)特征作專項(xiàng)披露；債券承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依據(jù)以下規(guī)范性文件進(jìn)行審慎篩查，就發(fā)行人是否具有創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)特征發(fā)表明確意見：
1.國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)發(fā)展規(guī)劃；
2.《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)<中國制造2025>的通知》（國發(fā)〔2015〕28 號(hào)）及相關(guān)政策文件；
3.國務(wù)院及相關(guān)部委出臺(tái)的大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新政策文件；
4.國家及地方高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；
5.其他創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)相關(guān)政策文件。
創(chuàng)業(yè)投資公司，是指按照《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等有關(guān)規(guī)定登記備案并年檢合格，向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金或創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債募集的資金應(yīng)專項(xiàng)投資于種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)。
（二）重點(diǎn)支持對(duì)象
試點(diǎn)初期，重點(diǎn)支持以下公司發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債：
1. 注冊(cè)或主要經(jīng)營(yíng)地在國家“雙創(chuàng)”示范基地、全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)區(qū)域、國家綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)、國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)和國家自主創(chuàng)新示范區(qū)等創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源集聚區(qū)域內(nèi)的公司；
2. 已納入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）創(chuàng)新層的掛牌公司。
中國證監(jiān)會(huì)將及時(shí)總結(jié)試點(diǎn)工作成效，根據(jù)試點(diǎn)工作開展情況適時(shí)擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。
三、制度安排
（一）實(shí)行專項(xiàng)審核
創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債受理及審核設(shè)立專項(xiàng)機(jī)制，實(shí)行“專人對(duì)接、專項(xiàng)審核”，適用“即報(bào)即審”政策，提高上市審核、掛牌轉(zhuǎn)讓條件確認(rèn)工作效率。
（二）支持設(shè)置轉(zhuǎn)股條款
非公開發(fā)行的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，可以附可轉(zhuǎn)換成股份的條款。附可轉(zhuǎn)換成股份條款的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債,應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。債券持有人行使轉(zhuǎn)股權(quán)后，發(fā)行人股東人數(shù)不得超過200人。新三板掛牌公司發(fā)行的附可轉(zhuǎn)換成股份條款的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，轉(zhuǎn)換成掛牌公司股份時(shí)，減免股份登記費(fèi)用及轉(zhuǎn)換手續(xù)費(fèi)。
證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司應(yīng)制定相關(guān)配套規(guī)則。
（三）鼓勵(lì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新
支持和鼓勵(lì)證券公司履行社會(huì)責(zé)任和行業(yè)責(zé)任，積極開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債中介服務(wù)，同時(shí)加強(qiáng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債理論研究和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。包括但不限于：
1.探索創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債增信機(jī)制創(chuàng)新。拓寬抵押、質(zhì)押品范圍，研究以發(fā)行人合法擁有的依法可以轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，或者注冊(cè)商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債提供增信等措施。
2.探索市場(chǎng)化手段有效防范和分散創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債信用風(fēng)險(xiǎn)。研究設(shè)置多樣化的償債保障條款，保持發(fā)行人償債能力，包括控制權(quán)變更限制條款、核心資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)限制條款、交叉違約條款、新增債務(wù)限制條款、支出限制條款等。
（四）完善激勵(lì)機(jī)制
證券公司承銷創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債的情況，作為證券公司分類評(píng)價(jià)中社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)的重要內(nèi)容。
中國證券業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)建立創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債專項(xiàng)信息統(tǒng)計(jì)和評(píng)估機(jī)制，對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債中介服務(wù)的工作成效進(jìn)行考評(píng)。
四、保障措施
（一）加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)
中國證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)指導(dǎo)，完善相關(guān)政策支持，加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)各方形成合力，營(yíng)造金融服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的良好環(huán)境。
（二）推進(jìn)配套機(jī)制建設(shè)
證券交易所應(yīng)當(dāng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債進(jìn)行統(tǒng)一標(biāo)識(shí)，適時(shí)與證券指數(shù)編制機(jī)構(gòu)合作發(fā)布創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債指數(shù)。加強(qiáng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債業(yè)務(wù)推廣和政策培訓(xùn)，提升市場(chǎng)影響力。積極引導(dǎo)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券公司、證券投資基金、私募股權(quán)基金等具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力的機(jī)構(gòu)投資者依法合規(guī)投資創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債。加強(qiáng)配套產(chǎn)品和機(jī)制創(chuàng)新，研究發(fā)展信用違約互換等風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
（三）加強(qiáng)政策對(duì)接和引導(dǎo)
主動(dòng)對(duì)接轄區(qū)地方人民政府和高新科技園區(qū)，充分研究各地區(qū)、各園區(qū)現(xiàn)有科技金融支持政策，做好與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債政策的對(duì)接，推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債納入地方政府科技金融支持政策體系。
