掃一掃，查看手機(jī)站
在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革五大任務(wù)中，降杠桿是關(guān)鍵一環(huán)，其中，又以國(guó)有企業(yè)降杠桿作為重中之重。近日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次提出，下一步，要繼續(xù)把國(guó)有企業(yè)作為重中之重，結(jié)合國(guó)企改革、去產(chǎn)能、降成本等舉措，進(jìn)一步推動(dòng)降杠桿。
國(guó)務(wù)院緊抓市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股兩大核心問(wèn)題 多層次資本市場(chǎng)交易退出功能將放大
本報(bào)記者 左永剛
自國(guó)務(wù)院提出啟動(dòng)新一輪債轉(zhuǎn)股以來(lái)，提高社會(huì)資金參與度、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易退出成為兩大核心問(wèn)題。2月8日，如是金融研究院研究員張楠在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，支持市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股需要兩條腿走路，包括前端拓展資金來(lái)源和后端打通交易退出渠道。
2月7日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確要求部署進(jìn)一步采取市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等措施降低企業(yè)杠桿率，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)防控提高發(fā)展質(zhì)量。這與2016年10月份國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)指導(dǎo)意見(jiàn)》，宣布啟動(dòng)新一輪債轉(zhuǎn)股，相距不足一年半時(shí)間。
2017年以來(lái)，通過(guò)各方努力，企業(yè)兼并重組、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等降杠桿措施取得積極進(jìn)展，企業(yè)杠桿率由升轉(zhuǎn)降，成效要充分肯定。此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，采取市場(chǎng)化法治化手段積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要任務(wù)，對(duì)打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)、提高發(fā)展質(zhì)量效益，具有重要意義。下一步，要繼續(xù)把國(guó)有企業(yè)作為重中之重，結(jié)合國(guó)企改革、去產(chǎn)能、降成本等舉措，進(jìn)一步推動(dòng)降杠桿。
此次會(huì)議在部署下一步工作時(shí)提出，要拓寬社會(huì)資金轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資渠道。支持各類(lèi)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。制定籌措穩(wěn)定的中長(zhǎng)期低成本股權(quán)投資資金辦法，出臺(tái)以市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股為目的設(shè)立私募股權(quán)投資基金的措施。研究依托多層次資本市場(chǎng)開(kāi)展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易。
談及具體實(shí)施工作，張楠建議從兩方面發(fā)力，一是在前端拓展資金來(lái)源，吸引中長(zhǎng)期低成本的資金，如私募股權(quán)投資資金。二是在后端打通交易退出渠道，讓資金能夠看到出路，才敢放心地參與。
“交易退出渠道主要靠多層次資本市場(chǎng)，這里面主板市場(chǎng)已經(jīng)比較健全，除此之外，還應(yīng)該把新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)以及產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)利用起來(lái)。”張楠表示。
在轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易退出環(huán)節(jié)，目前已經(jīng)形成了較為廣泛的共識(shí)。2月8日，民生銀行研究院院長(zhǎng)黃劍輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也建議加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，為債轉(zhuǎn)股后的股權(quán)退出建立更多渠道。如鼓勵(lì)本次債轉(zhuǎn)股后成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的非上市國(guó)企盡快登錄新三板等股權(quán)交易市場(chǎng)，為原債權(quán)人構(gòu)建可行的退出機(jī)制。
另有市場(chǎng)人士表示，債轉(zhuǎn)股標(biāo)的企業(yè)上市后，可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)退出。另外企業(yè)實(shí)現(xiàn)兼并重組后，通過(guò)第三方轉(zhuǎn)讓也可以實(shí)現(xiàn)退出。還可以設(shè)立債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，通過(guò)特有平臺(tái)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)退出。
央企降杠桿設(shè)任務(wù)表 36家央企有債轉(zhuǎn)股意向
本報(bào)記者 杜雨萌
2月7日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次提出，下一步，要繼續(xù)把國(guó)有企業(yè)作為重中之重，結(jié)合國(guó)企改革、去產(chǎn)能、降成本等舉措，進(jìn)一步推動(dòng)降杠桿。
中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部研究員劉興國(guó)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，總的來(lái)看，此次會(huì)議有三個(gè)亮點(diǎn)值得關(guān)注：一是表明了國(guó)務(wù)院對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的高度重視；二是高度重視國(guó)有“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)退出，提出了建立破產(chǎn)退出成本政企銀分擔(dān)的機(jī)制；三是進(jìn)一步完善了債轉(zhuǎn)股機(jī)制。
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，截至目前，通過(guò)2017年以來(lái)的工作，已有17家中央企業(yè)和有關(guān)機(jī)構(gòu)簽訂了債轉(zhuǎn)股協(xié)議，且債轉(zhuǎn)股的框架協(xié)議達(dá)到5000億元。而早前國(guó)務(wù)院國(guó)資委還專(zhuān)門(mén)針對(duì)有債轉(zhuǎn)股需求的中央企業(yè)進(jìn)行了摸底調(diào)查，通過(guò)摸底發(fā)現(xiàn)，約有36家中央企業(yè)具備債轉(zhuǎn)股的業(yè)務(wù)需求。
事實(shí)上，除了通過(guò)債轉(zhuǎn)股來(lái)增加資本外，股權(quán)融資等路徑亦能促進(jìn)央企、國(guó)企降杠桿。而本次會(huì)議也提出，要改善公司治理，出臺(tái)國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制，支持通過(guò)增資擴(kuò)股、引入戰(zhàn)略投資者等充實(shí)資本，推進(jìn)混合所有制改革。
盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員吳琦在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，本次會(huì)議提出的“出臺(tái)國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制”，這是進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)企資本管理、推動(dòng)形成合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的客觀要求。在拓寬企業(yè)資本金補(bǔ)充渠道的同時(shí)，通過(guò)嚴(yán)格的財(cái)務(wù)制度和資本金約束，有利于合理確定業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模和速度，將國(guó)有企業(yè)資本充足率保持在合理水平。
稍早前，國(guó)務(wù)院國(guó)資委總會(huì)計(jì)師沈瑩透露，目前已經(jīng)制定了中央企業(yè)降杠桿、減負(fù)債、控風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)，同時(shí)明確到2020年前中央企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率要再下降2個(gè)百分點(diǎn)。
市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股成央企降杠桿攻堅(jiān)戰(zhàn)看點(diǎn)
本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 孟珂
當(dāng)前，央企降杠桿攻堅(jiān)戰(zhàn)已經(jīng)打響。2月7日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確要求，部署進(jìn)一步采取市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等措施降低企業(yè)杠桿率，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)防控提高發(fā)展質(zhì)量。昨日，《證券日?qǐng)?bào)》記者就相關(guān)問(wèn)題專(zhuān)訪了中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員劉向東。
《證券日?qǐng)?bào)》記者：您認(rèn)為這次提出“采取市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等措施降低企業(yè)杠桿率”，與以往相比有何不同？
劉向東：這次提出用市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等措施降低企業(yè)杠桿率主要是落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，把防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為工作重點(diǎn)。從去年降杠桿的效果來(lái)看，央企盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)，同時(shí)債務(wù)水平有所降低，可盡管如此，央企債務(wù)問(wèn)題仍未完全化解，所以，還需進(jìn)一步依靠市場(chǎng)化法治化手段降杠桿。
總的來(lái)看，之前降杠桿還帶有行政手段，不過(guò)隨著行政化降杠桿邊際遞減，市場(chǎng)化降杠桿必須加快推進(jìn)，為此鼓勵(lì)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司及有條件的央企基金采取各種市場(chǎng)化方式參與債轉(zhuǎn)股，這意味著今后債轉(zhuǎn)股將會(huì)與混合所有制改革、兼并重組等結(jié)合起來(lái)，降低央企間接融資渠道，提升直接融資比重。
《證券日?qǐng)?bào)》記者：降低企業(yè)杠桿率的有效措施還有哪些？
劉向東：除了債轉(zhuǎn)股外，降低企業(yè)杠桿率的措施還包括引入戰(zhàn)略投資者補(bǔ)充資本金，剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，提高盈利能力等措施。
《證券日?qǐng)?bào)》記者：目前在降杠桿工作進(jìn)行過(guò)程中的阻礙有哪些？應(yīng)如何解決？
劉向東：目前來(lái)看，降低杠桿率的主要障礙還是在于那些具有政府支持性質(zhì)的相關(guān)企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)獲得信貸資金比較容易，容易擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)。對(duì)此，政府應(yīng)嚴(yán)格把關(guān)主業(yè)投資、嚴(yán)控非主業(yè)投資，逐步引導(dǎo)企業(yè)投向各自擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，而不是一味追逐投資高利潤(rùn)行業(yè)。
