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隨著雷曼兄弟的倒下和美林被閃電收購，美國華爾街以及全球金融市場都渡過了一個黑色的周末，由次貸危機的冰山一角延伸出的金融海嘯開始逐步蔓延。而中國VC/PE市場也在短短幾個月之間，經(jīng)歷了從熱度逼人到理性回歸的過程。
根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計的8月份數(shù)據(jù)，1億美元規(guī)模以上（含1億美元）的大額VC或PE投資在近三個月以來首次出現(xiàn)空白。8月披露投資金額的14個案例涉及投資總額3.65億美元，平均單筆投資金額為2607.35萬美元，投資案例數(shù)量與7月份環(huán)比減少27.3%，投資金額環(huán)比減少72.4%，單筆投資額下降，創(chuàng)投及私募市場表現(xiàn)平淡。
與8月份投資金額、成交數(shù)量環(huán)比下降截然相反的是，二季度創(chuàng)投市場十分活躍。PE募資水平同比大幅增長，10只基金共募集120.22億美元；而VC市場也依舊熱度逼人，本土創(chuàng)投全面發(fā)力，募資超30億美元，投資同比增七成。有159家企業(yè)得到創(chuàng)投機構(gòu)的資金支持，已披露投資額達到12.04億美元，比上年同期分別增長了31.4%和73.5%。
雖不能說是驟然遇冷，也可以看到很多主要資金來自海外的VC/PE投資已明顯放緩，而且投資人在市場趨勢未明確的情況下更趨于謹慎。
雖然被投中國企業(yè)紛紛宣稱受雷曼兄弟一事影響不大，但這場金融風暴對中國市場的影響會更加深遠，次貸危機所牽連的金融機構(gòu)越來越多，歐美日等主要國家的私人投資者投資意愿降低，在中國市場上很多以前仰賴美國資金來源的投資機構(gòu)，將繼續(xù)放緩?fù)顿Y步伐、縮減投資規(guī)模，部分機構(gòu)甚至可能面臨斷炊之虞。這對那些希望在境外資本市場上市并順利退出的企業(yè)來說，無疑增加了操作的難度。同時由于證券市場提前遇冷，國內(nèi)的創(chuàng)投企業(yè)上市步伐也明顯放緩，投資機構(gòu)難以借助企業(yè)上市出售股份獲益離開，眾多因素的互相影響，導致了創(chuàng)投市場觀望情緒的擴散。
不過回過頭來看，這場金融風暴對于中國的VC、PE機構(gòu)的沖擊需要分別考量。全球股市下挫對VC、PE的短期影響并不直接，但長期來看會使市場的盈利預(yù)期回調(diào)到一個更加理性的水平。那些關(guān)注高科技及初創(chuàng)企業(yè)的VC機構(gòu)，其資金來源更多地是依靠富有個人和大型企業(yè)，受到的沖擊相對較??；而資金來源依靠大型機構(gòu)的PE，以及一些熱衷于房地產(chǎn)、證券等的對沖基金等，受到的影響將更為明顯。在這個時期的VC、PE投資，一方面進入企業(yè)的成本降低，可以得到更多較高“性價比”的投資機會；另一方面，在近期的退出獲益縮水的情況，會促使投融資雙方繼續(xù)“結(jié)伴過冬”，投資機構(gòu)會與企業(yè)一起做“基本功”，幫助企業(yè)確立核心優(yōu)勢，控制成本、管理財務(wù)，等待新的投資機遇。能夠“抱團”走過這一輪調(diào)整的投融資雙方，將更有可能在經(jīng)濟恢復(fù)后重獲生機，迎來更有前景的下一輪發(fā)展。在這個階段，具有核心競爭力的VC/PE機構(gòu)所體現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和附加值將更顯寶貴。
值得注意的是，各國政府積極救市的信號和國內(nèi)各項利好政策的陸續(xù)出爐，也體現(xiàn)了監(jiān)管層面的暖市意愿。9月5日，滬深證券交易所發(fā)布修訂后的股票上市規(guī)則，修改了IPO中有關(guān)持股人的股份流通限制，將IPO前一年內(nèi)入股的鎖定期由3年縮短至1年，這意味著參與上市前股權(quán)投資的風險投資和私募股權(quán)投資機構(gòu)將從中獲益；9月16日起，中國人民銀行下調(diào)人民幣貸款基準利率和中小金融機構(gòu)人民幣存款準備金率，成為2008年的央行首次降息，為保持經(jīng)濟平穩(wěn)而開始松綁貨幣政策；9月19日起，證券交易印花稅首開單邊征收和其他利多消息，促使兩市一度全線漲停。這些信號都為投資者迎接和渡過金融危機增加了一份“強心劑”。在新的充滿不確定性因素的環(huán)境中，積極調(diào)整投資心態(tài)和投資策略，將是VC/PE們的必修課。
