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對以并購股權(quán)為主的外資PE來說，目前已是一個行業(yè)拐點(diǎn)。
外資PE大都是從上世紀(jì)80年代發(fā)展起來的專業(yè)型金融并購基金。當(dāng)時，美國的投資銀行發(fā)明了一種金融工具——次級債券，他們將被收購企業(yè)的資產(chǎn)和未來收益作為次級債券的資源用以募集資金。后來美國放開管制，允許退休養(yǎng)老金進(jìn)入私募股權(quán)投資領(lǐng)域。前些年，這些私募股權(quán)投資基金大舉進(jìn)入亞洲進(jìn)入中國。
這次美國發(fā)生金融危機(jī)之后，大部分從事并購業(yè)務(wù)的規(guī)模較大的外資PE必然面臨兩個問題。第一，這些基金的出資方式大都采用承諾制，資金往往分批到位，雖然一期資金已經(jīng)到位，但二、三期資金的募集很可能會出現(xiàn)困難，這樣一來，外資PE投資的速度就會減緩。第二，隨著我國對外匯流入的管理越來越嚴(yán)格，外資PE進(jìn)入中國投資和退出也變得比較困難，這在一定程度上限制了外資PE進(jìn)入的速度和規(guī)模。
現(xiàn)在我國面臨的是輸入型的通貨膨脹，這就給對一些中小型加工制造企業(yè)的未來成長性增加了不確定性。加之歐美股市如今非常不景氣，美國的7000億美元救市計劃通過之后，股市依然下跌，說明投資者對美國經(jīng)濟(jì)形勢仍舊非常擔(dān)憂，資本市場的低迷令外資PE所投企業(yè)在境外上市的步伐也放緩了。應(yīng)該說，對以并購股權(quán)為主的外資PE來說，目前是一個行業(yè)拐點(diǎn)，他們正處于困難時期，到底下一步是什么發(fā)展趨勢仍有待觀察，要看美國7000億美元救市計劃的影響究竟怎樣。
外資VC主要投資輕資產(chǎn)型的高新技術(shù)企業(yè)，他們的投資規(guī)模一般并不很大，他們的募資主要來自富有的個人或者專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)，所以受到的影響會相對小一點(diǎn)。短期內(nèi)他們也同樣會遭遇諸如融資困難、退出難度加大等PE所面臨的問題，但他們的項目投資周期比較長，一般都在五年以上，隨著時間的推移以及全球經(jīng)濟(jì)形勢的變化，他們想要獲得比較理想的投資回報還是有希望的。不過，有鑒于國內(nèi)外資本市場情況不佳，外資VC的投資需要堅持更長的時間。這是因為一方面我們國家有關(guān)部門出臺外資收購國內(nèi)企業(yè)的相關(guān)規(guī)定，使其收購優(yōu)質(zhì)項目的難度增大了，另一方面外資VC也盼望中國資本市場能夠更加開放，包括盡快制定政策法規(guī)，允許外資VC所投資的企業(yè)能夠在國內(nèi)上市。其實，我國人大早前已出臺了關(guān)于有限合伙的法律法規(guī)，但有限合伙的一系列配套政策仍有待完善。
現(xiàn)在，由于金融‘海嘯’，不少美國的投資者變得草木皆兵，信心嚴(yán)重受挫，需要一段時間的調(diào)整和恢復(fù)。如果這次美國通過政府出面用資金挽救了金融市場，可能經(jīng)過一兩年，等美國的投資者喘息過后，一部分的資金還會涌到亞洲，特別是中國這一高速增長的國家。就國內(nèi)情況而言，目前我國的金融體系已比較完善，人民幣也沒有對外開放，我國的金融機(jī)構(gòu)在國外設(shè)立的銀行機(jī)構(gòu)購買次級債的比例也較小，因此，我們的國內(nèi)金融市場不會因為這次金融“海嘯”受到太大的傷害。但我國的加工制造企業(yè)尤其是民營制造企業(yè)將會面臨一定的挑戰(zhàn)，投資這些企業(yè)前最好對他們進(jìn)行重新的資產(chǎn)評估，看看他們適應(yīng)機(jī)制轉(zhuǎn)換的能力以及風(fēng)險控制能力。
在現(xiàn)在這個時點(diǎn)，本土的VC/PE比外資VC/PE的日子要好過一些。本土VC/PE的總體資金較之外資更加充裕。外資VC/PE所募資金大都來自養(yǎng)老金，是一種長期投資，而本土VC則可以通過與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作的方式獲得資金。國家規(guī)定銀行每年必須有一定比例的資金用于投資中小企業(yè)，但考慮到投資風(fēng)險控制，銀行對于中小企業(yè)的投資十分謹(jǐn)慎。但如果和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作，銀行的投資風(fēng)險就可以大大降低。比如在深圳，目前已有銀行與本土的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)開展合作的例子。銀行可以通過篩選客戶，將其優(yōu)質(zhì)客戶推薦給本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)以獲得一定的介紹費(fèi)。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)若認(rèn)可該項目，則可以向銀行貸款用于投資該企業(yè)。銀行和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的利益在此事上有共通之處，銀行看中資金的流動性，而創(chuàng)投機(jī)構(gòu)則強(qiáng)調(diào)高成長性，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過向銀行貸款投資企業(yè)可以幫助被投企業(yè)做大做強(qiáng)。
