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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 許言若 北京報(bào)道 2013-06-27 23:52:39
隨著新三板擴(kuò)容政策落地，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在“冷場(chǎng)”了近半年后，終于拉開“繁榮”大幕。
6月27日，包括伊禾農(nóng)品、奧凱立在內(nèi)的15家公司發(fā)布公開轉(zhuǎn)讓說明書，宣布將進(jìn)入股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。而就在此前一天，邁達(dá)科技等10家企業(yè)才剛宣布即將掛牌。加之此前首批掛牌的7家企業(yè)，短短一個(gè)月內(nèi)，新業(yè)務(wù)規(guī)則下的新三板便迎來了32家企業(yè)。
“這節(jié)奏已是被監(jiān)管層刻意放緩后的結(jié)果，目前符合條件而上報(bào)的項(xiàng)目多達(dá)上百家，而前幾天某券商便上報(bào)達(dá)50余個(gè)項(xiàng)目。”滬上一家券商新三板業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人士向記者透露。 “新三板開板以來，經(jīng)過半年多的一期試點(diǎn)和磨合，新三板常態(tài)化時(shí)機(jī)已趨于成熟，而在此條件下，交易細(xì)則也將隨之出爐。”一位接近監(jiān)管層的知情人士向記者透露。
他透露，原計(jì)劃逐步放開試點(diǎn)的規(guī)劃被改變后，擬在二季度發(fā)布的交易細(xì)則也因此進(jìn)行了“微調(diào)”。
在新交易細(xì)則中，“做市商”制度將正式引入，并與“協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度”共存；此外，掛牌企業(yè)融資方式也將有較大改革和創(chuàng)新；而之前對(duì)于個(gè)人與機(jī)構(gòu)參與資金分別高達(dá)300萬和500萬的“天價(jià)”門檻要求也將大幅降低。
據(jù)記者獲悉，新的新三板交易細(xì)則最遲將在四季度前正式發(fā)布。
交易細(xì)則前瞻
“目前交易細(xì)則還在最后審定之中。”上述知情人士透露。
記者了解到，新三板將施行全新的“做市商制度”與現(xiàn)存“協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度”共存的“選擇性”交易方式。
“所謂選擇性交易方式，即企業(yè)可根據(jù)自身特性，在‘協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度’和‘做市商制度’中自由選擇。”上述知情人士透露，即企業(yè)如果想維持股權(quán)相對(duì)穩(wěn)定或“定向”轉(zhuǎn)讓，可選擇“協(xié)議轉(zhuǎn)讓制”，如果想股權(quán)交易活躍，則可選擇“做市商制度”。
“這兩種轉(zhuǎn)讓方式可以相互切換，但在一定規(guī)定時(shí)間內(nèi)，只能選擇其中一種方式交易，不能兩種方式并存。”上述知情人士透露。
除了交易方式外，投資者的參與條件是市場(chǎng)關(guān)注的另一大焦點(diǎn)。
2013年年初，新三板開板之際個(gè)人投資者高達(dá)300萬資金的門檻著實(shí)讓市場(chǎng)吃驚不小。
“之前確定高門檻，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)計(jì)劃新三板擴(kuò)容是逐漸試點(diǎn)，計(jì)劃是隨著試點(diǎn)普及和市場(chǎng)完善而逐步放開門檻。”上述知情人士解釋。而斯時(shí)第一批僅四個(gè)試點(diǎn)，且交易細(xì)則也依然沿用之前的“中關(guān)村交易系統(tǒng)”版本，考慮到投資者風(fēng)險(xiǎn)，故將門檻定在如此高位。而隨著新三板擴(kuò)容常態(tài)化交易，投資者門檻的放開將成為必然。
據(jù)記者獲悉，在最初試點(diǎn)方案中，曾將個(gè)人投資者門檻定位為：證券投資帳戶資產(chǎn)30萬以上，兩年以上投資經(jīng)驗(yàn)，累計(jì)5筆以上證券交易成交紀(jì)錄。
“新交易細(xì)則中個(gè)人投資者門檻有大幅下滑，但較30萬的資產(chǎn)要求還是有所提高。”上述接近于監(jiān)管層的知情人士透露，“在新三板放開初期，對(duì)于投資者的門檻或?qū)⒈日杖谫Y融券、股指期貨等政策施行初期的要求。”
2010年年初，融資融券及股指期貨推出之時(shí)，個(gè)人投資者門檻定位在個(gè)人帳戶資產(chǎn)50萬以上，且具有兩年左右的投資經(jīng)驗(yàn)。
而據(jù)悉，對(duì)于機(jī)構(gòu)參與新三板的門檻，也將從之前的500萬資金門檻下調(diào)至200萬。
除了上述細(xì)則外，之前傳聞的掛牌時(shí)允許定向股權(quán)增資、企業(yè)可自主選擇采用小額快速融資或儲(chǔ)架發(fā)行的方式，掛牌公司小額融資豁免審查，執(zhí)行報(bào)備，公司大額定向融資可以一次申請(qǐng)分期發(fā)行等政策也將一一落地。
區(qū)域性股交中心承壓
顯然，新三板進(jìn)行全國擴(kuò)容之后，將對(duì)區(qū)域性交易市場(chǎng)形成競爭壓力。
全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的制度特征主要表現(xiàn)在為公開轉(zhuǎn)讓、定向發(fā)行、股東人數(shù)可超200人、混合交易方式、納入證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管等幾個(gè)方面。而這些特征顯然優(yōu)異于區(qū)域股交中心。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，原本企業(yè)登陸區(qū)域性股交中心需70-100萬的費(fèi)用，但在新三板全國擴(kuò)容后，企業(yè)收費(fèi)將大幅下降。
“對(duì)于企業(yè)而言，面對(duì)新三板和區(qū)域性股交中心，如果自身?xiàng)l件允許，其肯定會(huì)選擇新三板。因?yàn)樾氯迮c大部分區(qū)域性股交中心的掛牌要求也并無太大差別。”上述滬上券商新三板業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人士坦言。
新三板一步到位的擴(kuò)容步伐，必將使區(qū)域性股交中心重新定位。
“各地股交中心要在目前環(huán)境下求發(fā)展，就應(yīng)明確其是屬于多層次資本市場(chǎng)的塔基市場(chǎng)，位于新三板之下。其應(yīng)將眼光放在培育小微企業(yè)階段性發(fā)展上，定位為與新三板承接接軌，架構(gòu)多層次的資本市場(chǎng)體系。”上述滬上券商新三板業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人士坦言。
